美國夏季頁岩油產量或創新高 高盛預言OPEC陽謀要破產

摘要：EIA最新鑽探活動報告預計，7、8月的美國頁岩油產將連創歷史新高。高盛認為，未來10年的頁岩油強勢增長，生產的均衡價格也會因技術改良而下降，可能令OPEC的「驚天陽謀」破產，花旗藉此下調兩年油價預期。

據美國官方統計，美國頁岩油產將在7、8兩月連創歷史新高。更可怕的是，按照高盛的分析邏輯，在OPEC聯合俄羅斯減產以抬升油價、緩解財政壓力的背景下，頁岩油可能在未來10年保持增產，生產的均衡價格卻降至OPEC主力軍的低位水平。

美國能源信息署EIA在周一發布的鑽探活動報告顯示，巴肯油田（Bakken）和二疊紀盆地（Permian Basin）等頁岩油主力產區「再立新功」，產油活動增加將推漲7月的頁岩油產環比上漲11.7萬桶/日，達到547.2萬桶/日的歷史新高。

這一預期基本符合6月報告，當時預計7月的產量為547.5萬桶/日，首次超過2015年3月時的峰值546萬桶/日。最新報告還預計，8月的頁岩油產再漲11.3萬桶/日，站上新高558.5萬桶/日。

高盛大宗商品團隊也在每周石油鑽機報告中持相同觀點，假設美國當前石油鑽井機數的漲勢不變，美國油產將從去年四季度到今年底間增長84萬桶/日，主力軍為巴肯油田、二疊紀盆地和鷹灘油田（Eagle Ford）等頁岩油產區，比上周研報的預測上調0.5萬桶/日。

預計到2020年時，美國頁岩油將保持年均增產80萬桶/日，年均生產力增速高達3%至10%。在2021到2025年間的增速小幅放緩，但也達到年均增產70萬桶/日，並在十年後達到產量峰值。

高盛預計，美油WTI若跌破45美元/桶，可能成為美國頁岩油產出的增長拐點。但從過去九年的趨勢來看，頁岩油開採技術的提升較快，能達到抑製成本的效果，也有效降低了生產的均衡油價。從全球油產的成本曲線推斷，頁岩油均衡價格將繼續下降，甚至可能接近沙烏地、伊朗和伊拉克等OPEC對手國的低位水平。

加上OPEC剩餘產能的支撐，全球油產供給仍走在短端周期的上升通道，儘管接近頂部位帶來增速明顯放緩。唯一可以抗衡頁岩油產的法寶，就是令油價在更長時間保持低位，但這會加大OPEC和俄羅斯的財政壓力，也對沙烏地阿美明年IPO上市的估值不利。

因此，從未來十年來看，美國頁岩油似乎站在不敗的制高點，利用的恰恰是OPEC減產推高油價的策略。華爾街見聞曾提到，OPEC的「驚天陽謀」是製造現貨升水來拖垮未來的頁岩油產投資，但結果很可能是頁岩油趁機長期占OPEC的便宜。

不過花旗藉此下調今明兩年的油價預期，加入了高盛、法興、摩根大通和摩根士丹利等主要投行的陣營，下調今年底的WTI和布倫特目標價至52.50美元/桶和55.50美元/桶，預期下調7美元。下調明年WTI目標價至50美元/桶，預期下調7美元；下調明年布倫特目標價至54美元/桶，預期下調6美元。

周一油價收跌1%，扭轉了上周累漲5.2%的趨勢。WTI 8月原油期貨收跌0.52美元，跌幅1.10%，報46.02美元/桶。布倫特9月原油期貨收跌0.49美元，跌幅1.00%，報48.42美元/桶。

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