白糖豆粕期權上市在望 規則定稿待證監會批複

臨近3月份，白糖豆粕期權約3個月的準備工作期限將盡，正處衝刺之際，其籌備進展及掛牌上市時間受到市場高度關注。

2月17日下午，大連商品交易所(下稱「大商所」)相關人士向第一財經記者表示，豆粕期權合約及相關制度細則已經完成徵求意見，定稿已獲得交易所理事會通過，目前正在等證監會的正式批複。

「具體他們(證監會)什麼時候批，說不好，應該也快了。」上述大商所人士表示，豆粕期權掛牌上市時間暫時還沒有明確的時間點，需要看證監會具體批複的時間，「批複之後應該會儘快(上市)」。

同日下午，鄭州商品交易所(下稱「鄭商所」)相關人士也告訴記者，白糖期權具體上市時間還沒有確定，白糖期權合約和相關制度規則目前已經獲得交易所理事會通過，正在報證監會備案。

「當時證監會說需要約3個月左右的準備時間，所以3月份能上市是確定的事情。具體哪天上都不會影響我們，我們正按照原計劃(3月上市)積極準備。」一位券商系期貨公司總經理告訴記者，公司已經在技術系統方面做好準備，模擬測試等已經進行多輪，只待兩個期權品種正式掛牌上市。

2016年12月16日，證監會新聞發言人張曉軍表示，證監會近日已批准鄭商所開展白糖期權交易、批准大商所開展豆粕期權交易，相關準備工作預計需要3個月左右，具體掛牌上市時間將另行公布。

同日，鄭商所、大商所也發布了相關品種的期權合約、期權交易管理辦法等一系列實施細則的徵求意見稿，充分聽取市場意見，完善白糖、豆粕期權合約及相關交易、結算制度設計。

「規則基本上已經確定了，業務內容基本上也就確定了，跟徵求意見稿相比變化不大，投資者適當性制度方面有一點調整。」上述大商所人士表示，投資者適當性制度方面主要是在具體的一些要求方面有細節上的略微調整。

記者從「期權基礎知識培訓(上海)」活動上獲悉，兩個交易所的期權合約交易時間一致，合約月份均包括1、3、5、7、9、11、12月，期權合約漲停板幅度與期貨合約漲停板幅度相同;最後交易日和到期日、生成合約方面，大商所和鄭商所有差異，但行權方式均為美式，買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間，以及到期日15：30之前提出行權申請。

下圖為鄭商所和大商所期權規則的比較：

根據前期徵求意見稿，鄭商所和大商所均實行做市商資格管理，申請做市商資格的機構，需滿足凈資產不低於人民幣5000萬元、具有專門機構和人員負責做市業務，做市人員應當熟悉期貨、期權相關法律法規和交易所業務規則、最近3年無重大違法違規記錄等條件。

上述大商所人士表示，豆粕期權做市商招募的流程基本已經結束了，名單還待大商所走完流程，才會正式公布。

而投資者門檻方面，根據徵求意見稿，一般單位客戶和個人客戶開通期權交易許可權，其開通期權交易許可權前一交易日結算后保證金賬戶可用資金餘額不低於人民幣10萬元，同時還需要滿足具有期權模擬交易經歷、行權經歷，並通過知識測試等一系列條件。

期權的標的物概括分為股票(期指類)、利率(債券)類、匯率類與期貨類。目前大商所的豆粕期權的標的物為「豆粕期貨」及鄭商所的白糖齊全的標的物為「白糖期貨」。作為一種在期貨基礎上誕生的衍生性金融工具，期權合約和期貨合約存在明顯異同。

具體來看，期貨和期權合約均存在多空兩種選擇，豆粕、白糖期貨期權合約類型分為看漲期權和看跌期權;交易單位1手(10噸)豆粕、白糖期貨合約，而且對應各自月份合約;最小變動價位為0.5元/噸;期權漲跌停板幅度與期貨合約漲跌停板幅度相同，豆粕為±5%，白糖為±4%。不同之處在於，期權行權價格覆蓋期貨合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格範圍;期權行權價格的不同，行權價格間距也有不同;行權方式為美式期權。

投資者對期權這一新的金融衍生品有期待也有不少困惑，如期權上市后對同品種的期貨會有何影響?上述大商所人士表示，期權實際上還是期貨的一個衍生品，投資者在期貨和期權上有更多的選擇，就可以做更多的套保和套利的策略，有一個相互促進功能發揮的作用。

也有業內人士表示，作為國際衍生品市場成熟的基礎性風險管理工具，期權在套期保值等風險管理方面有著天然優勢，產業鏈企業通過期權工具可以有效規避市場風險。此外，場內期權也將為場外機構提供更多對沖渠道，降低場外避險成本，提升金融衍生品避險效率。