上半年9隻保本基金陸續到期 轉型或清盤成主要出路

⊙記者 王彭 ○編輯 長弓

曾經火爆一時的保本基金正逐步走向沒落。在證監會今年2月發布保本基金新規的背景下，存量產品即將迎來到期后的處置問題。數據顯示，今年上半年，將有9隻保本基金陸續到期。由於進入新的保本周期繼續運作的條件苛刻，不少保本基金選擇了到期轉型或清盤。

保本基金逐漸沒落

2016年的A股市場在遭遇了年初的熔斷後，迎來漫長的震蕩行情。偏股基金髮行在步履維艱的同時，保本基金卻因其「下有保底、上不封頂」的特徵而大放異彩。東方財富Choice數據顯示，2016年共有93隻保本基金髮行成立，數量超過了此前數年成立此類產品的總和。不過，保本基金數量的暴增也為「剛性兌付」埋下了隱患。

「當時已發行的保本基金均採用了連帶責任擔保方式，且大多規定了擔保方的無條件追索權，變相為保本產品提供反擔保，這樣的保障條款使得基金公司成為保本產品的實際擔保人，一旦保本產品出現大規模虧損，基金公司無法保本時，將損害投資人的利益。」華寶證券在一份研報中指出。

為避免風險的集中爆發，證監會在今年2月發布的《關於避險策略基金的指導意見》中表示，存續保本基金到期后，應當調整基金名稱、轉換保本保障方式，以符合新的《指導意見》的規定，不符合的應轉為其他類型的基金或予以清算。至此，保本基金將隨著存量產品的陸續到期，逐漸走向沒落。

數據顯示，天弘鑫安寶、博時招財一號分別將於本月24日和28日到期；此外，還有7隻基金將於今年5、6月份終止保本周期。由於進入新的保本周期繼續運作的條件苛刻，不少保本基金選擇了到期轉型或清盤。

國泰基金4月11日發布公告稱，旗下國泰保本第二個保本期到期后不再符合保本基金存續條件，基金將按照《基金合同》的約定變更為非保本的混合型基金，即「國泰策略價值靈活配置混合型證券投資基金」。無獨有偶，中海基金在4月7日發布公告稱，中海安鑫寶 1 號保本混合型基金不再滿足保本基金的存續條件，第一個保本周期到期后終止基金合同，並依法進入基金財產清算程序。

而在此前，已有東方贏家保本和天弘普惠養老保本先後發布公告稱，因未能找到合適的擔保機構，保本周期結束后，兩隻產品雙雙進入清盤程序。

存量產品規模「大縮水」

事實上，正是始於去年下半年的債市調整，導致保本基金開始集中暴露風險。「2016年年中，債券市場頻頻踩雷，債市投資難度加大，保本基金難以有效積累安全墊，而同期的股票市場也頻頻跳水，保本基金的投資收益下滑明顯，甚至大面積跌破面值。」滬上一位基金分析師指出。

去年四季度，市場遭遇股債雙殺，這也使得保本基金普遍表現欠佳 。東方財富數據顯示，截至今年4月11日，在176隻保本基金中，有28隻基金跌破面值。而在今年上半年到期的9隻產品中，有4隻在保本期間的收益率不足5%，在扣除各項費用后，為投資者帶來的收益極為有限。

「雖然到期能保住本金，但除去認購費等，基本不賺，還不如買貨幣基金。」某市場分析人士表示。

北京一位債券基金經理透露，如果保本基金採用CPPI保本策略，需要利用債券、貨幣等固定收益類產品來獲取安全墊。保本型基金只有達到安全墊才能配股票，可是在債市調整的大背景下，債券凈值收益做不上去，就很難騰出安全墊來配股票，很多基金經理被保本機制給困住了。

由於投資收益不理想，保本基金的規模在去年下半年也大幅下滑。天相數據顯示，在122隻有數據統計的保本基金中，有104隻在去年下半年出現了凈贖回，佔比高達85%。具體來看，北京一家大型公司旗下的保本基金「縮水」最為嚴重，去年下半年凈贖回29.23億份。此外，還有三家基金公司旗下的保本基金份額減少逾10億份。