中國太保：投資結構穩健 買入評級

[摘要]

核心觀點：

一季報披露一季度凈利潤20億元，同比減少9%，EPS0.22元，期末歸屬公司股東凈資產1327.49億元，BVPS14.65元，較16年末增加0.7%。

保險業務持續穩健增長一季度公司實現保險業務收入1,012.83億元，同比增長29.5%。太保壽險實現保險業務收入749.20億元，同比增長43.1%；太保產險注實現保險業務收入262.82億元，同比增長1.7%。保險業務整體保持穩健增長，壽險個險新單業務279.41億元，比增長67.7%，實現較快增長。

投資結構相對穩定集團投資資產10,013.48億元，較上年末增長6.3%，固收資產佔比81.7%，較上年末下降0.6個百分點；權益類資產佔比13.7%，較上年末上升1.4個百分點，其中股票和權益型基金合計佔比6.0%，較上年末上升0.7個百分點。

投資建議集團保險業務增速較好，一季度壽險保費增速實現較快增長。預計17年EPS1.37元，BVPS15.19元。維持買入評級。H股折價8%，對應17年P/EV0.82倍，維持買入評級。

風險提示:利率波動超預期等。