穆迪：亞太區銀行業展望從負面轉向穩定丨評級機構Weekly Outlook

導語

穆迪將亞太區銀行業未來12-18個月的展望從負面調整為穩定，原因是該地區的銀行業風險因運營環境穩定或改善而趨於穩定。穆迪表示，影子銀行業務的迅速增長勢頭出現了初步逆轉，這體現在M2增速放緩，以及中資銀行發行的理財產品餘額和26家上市銀行的整體應收款項類投資略有下降。惠譽表示，美國政府支持企業採用新工具改進住房抵押貸款承銷流程。惠譽表示，「債券通」有助引導資金流入。中誠信表示，上半年綠債發行同比大幅上漲，綠色金融政策細則相繼出台。

主權評級調整方面，穆迪將巴哈馬Baa3評級列於下調列表; 穆迪將卡達Aa3評級的展望由穩定調為負面；標普將剛果長、短期評級分別由B-和B下調至CCC和C。上調方面，惠譽將冰島評級由BBB+上調至A-。

穆迪：亞太區銀行業展望從負面轉向穩定。（2017.7.4）

• 穆迪將亞太區銀行業未來12-18個月展望從負面調整為穩定，原因是該地區的銀行業風險因運營環境穩定或改善而趨於穩定。

• 亞太區77%的銀行評級展望目前為穩定，比例高於2016年底的64%。內地、香港、新加坡、澳大利亞、紐西蘭和蒙古的銀行是主要推動力量，此前其中某些銀行的評級被下調。

• 穆迪認為，大宗商品相關的不良貸款已基本見頂，穆迪預計2017年能源和其他大宗商品價格相對穩定，可保障銀行在上述領域的資產質量。

• 此外，資本和盈利能力相對於風險而言均處於良好的水平，而風險加權資產增速放緩和監管要求更加嚴格使得銀行的資本緩衝普遍加強。在信貸成本下降和凈息差穩定至上升的情況下，多個市場的銀行盈利能力將會好轉。

• 融資和流動性也仍將是一項信用優勢，亞太區多數銀行(澳大利亞、紐西蘭和蒙古的銀行除外)的資金來源主要是存款，對批發融資和流動資產負債表的依賴性不高。

• 外資流入也重返亞洲新興經濟體，但由於美國利率的不確定性和美元走強、經濟結構調整、主要經濟體潛在的政策變化以及全球/區域性政治問題，上述趨勢仍有逆轉風險。

• 在長期風險方面，亞太部分地區的企業和家庭槓桿率依然較高，但其增速已經放緩，從而支持了銀行的資產質量。此外，多個經濟體的房價上漲，放大了市場重大回調時的銀行信貸風險。

• 按照房價增速或/和銀行的敞口衡量，澳大利亞、內地、香港、紐西蘭、馬來西亞和印度的潛在房地產相關風險更為明顯。

• 穆迪預計亞太區多數銀行體系獲得的政府支持趨勢將保持穩定，因為監管機構並不急於大範圍採取救助措施，而仍然傾向於通過早期公開支持來防止多數體系中的銀行陷入困境。

• 香港在這方面是個例外，其更傾向於採取運營處置機制，並可能在2017年實施，這可能會導致部分銀行因政府支持獲得的評級提升幅度下降。

• 穆迪研究覆蓋的亞太區銀行體系包括屬於發達經濟體的澳大利亞、香港、新加坡、日本、紐西蘭、韓國和台灣，以及屬於新興和發展中經濟體的內地、孟加拉、印度、印尼、馬來西亞、蒙古、泰國、菲律賓、斯里蘭卡和越南。

穆迪：銀行業——抑制影子銀行活動的舉措利好銀行業，但也帶來調整風險。（2017.7.5）

• 影子銀行業務的迅速增長勢頭出現了初步逆轉，這體現在M2增速放緩 (主要原因是與影子銀行業務關係密切的非存款類金融機構的存款增長非常疲弱)，以及中資銀行發行的理財產品餘額和26家上市銀行的整體應收款項類投資略有下降。

• 協同監管抑制影子銀行。一系列監管措施，包括引入宏觀審慎評估 (MPA)框架、貨幣政策基調從「穩健」調整為「穩健中性」、加強監管審查等，降低了銀行從事影子銀行活動的經濟動機和監管套利空間。

• 總體上對銀行具有正面影響。中資銀行的信用狀況將獲益於由此帶來的金融機構關聯度下降。監管部門對「穿透」要求的嚴格執行將改善銀行資產的透明度並促使其提高對影子銀行業務的資本和撥備。流動性的收緊和同業利率的上升也將抑制一些銀行使用短期市場資金進行長期投資的做法。

• 對經濟增長和金融穩定溢出效應的擔憂可能促使政策更為謹慎。不過，上述措施同時帶來一定的調整風險。依賴短期市場資金的銀行面臨盈利下滑及再融資風險。影子銀行增長的放緩可能引發金融機構之間圍繞投資損失責任承擔的爭議。銀行貸款和信託貸款在2017年快速增長，抵消了債券融資和影子銀行融資下滑的影響，但也對銀行和信託公司的資本構成壓力。另外，上述監管舉措還可能減少實體經濟所能獲得的融資或提高融資成本，進而對GDP增長構成壓力。這些風險將對監管部門採取堅定立場抑制影子銀行增長的決心帶來挑戰。監管部門可能會採取審慎的方式來執行這些政策，以控制對經濟增長和金融穩定的潛在不利影響。特別是，央行將儘力防範發生系統性流動性危機的風險。

惠譽：美國政府支持企業採用新工具改進住房抵押貸款承銷流程。（2017.7.7）

• 惠譽表示，房利美和房地美採用新的數據管理和審核方法，有助於改進美國住房抵押貸款承銷流程。新的價值評估和收入審核方法有助於改善「兩房」評估風險的能力，並降低借貸雙方成本。這些改進措施對「兩房」發行的風險分擔性質的證券影響正面。

• 「兩房」持有美國絕大多數住房抵押貸款。價值評估流程的改進主要來自於抵押品統一數據平台（Uniform Collateral Data Portal）的使用。通過該平台,貸款方可將轉移給「兩房」的常規住房抵押貸款的評估報告上傳。目前，該資料庫已包含2000萬份評估和海量房地產評價細節數據。

• 歷史評估資料可得性的改善有助於「兩房」更好地評價新貸款的價值，借貸雙方也都能從中獲益。對於部分貸款，貸款方可以免除擔保義務。而借款方或可以在特定情況下不用出具新的評估報告。

• 此外，房利美最近引入了第三方數據來直接審核借款人的收入、資產和雇傭狀況。

• 惠譽表示，因為適用情況有限，豁免擔保僅會小幅增加投資人風險。

惠譽：「債券通」有助引導資金流入。（2017.7.4）

• 惠譽表示，「債券通」為國外投資人進入銀行間債券市場提供了新渠道，是政府鼓勵資本流入的措施之一，或有助於推進在近幾年未有進展的人民幣國際化進程。

• 「債券通」7月3日實施，是政府開放在岸債券市場改革的一步。債券市場規模全球第三，僅次於美國和日本。2016年2月，外國機構投資人被允許通過CIBM模式直接進入銀行間市場，且與此前不同的是，沒有額度和資金匯回限制。

• 隨著債券市場的開放，外國參與度有所上升，但是就地區平均水平而言，仍然較低。2017年5月，政府債券的外國持有率從一年前的3%升至3.9%，政策性金融債券的外國持有率從1.7%升至2.3%。債券市場整體外國持有率更低。相比而言，根據亞洲發展銀行數據，馬來西亞國債的外國持有率為25.6%，韓國10.5%，日本10.5%。

• 「債券通」將在中期支持外國持有率的上升。與CIBM模式比，「債券通」的最大優勢是不需要行政審批。外國機構投資人只需要在參與該項目的香港銀行開立「債券通」賬戶即可。投資人在離岸市場進行換匯，使用熟悉的在線平台即可參與交易。

• 「債券通」不允許在岸的貨幣套利，不能進行利率和外匯衍生品操作。投資人可以在香港交易所和離岸市場進行人民幣國債利率對沖。但是成本會較高。

• 「債券通」投資人也不能進行回購操作。因此，惠譽認為他們將主要投資流動性強的工具，如國債、政策銀行債券和可轉讓定期存單。

中誠信: 上半年綠債發行同比大幅上漲，綠色金融政策細則相繼出台。（2017.7.7）

• 6月，新發行綠色債券5隻，包括3隻綠色金融債、1隻綠色公司債和1隻綠色中期票據。6月綠債發行規模合計100億元，較5月減少23.5億元，同比增加100億元。

• 2017年1至6月，綠色債券和綠色資產支持證券共計發行36隻，規模為700.4億元，發行只數同比上漲278%，發行規模同比上漲28%。

• 整體來看，今年以來國內綠色債券發行只數與發行規模均超過去年同期水平，綠色債券發行人所在地、行業背景持續多元化。相較於2016年全年29個綠色債券發行人，截至6月末，今年國內綠色債券市場新增綠色債券發行人24個。

• 6月26日，人民銀行、發展改革委、財政部、環境保護部、銀監會、證監會、保監會七部委聯合發布五個《建設綠色金融改革創新試驗區總體方案》，具體針對浙江省湖州市、衢州市；廣東省廣州市；新疆維吾爾自治區哈密市、昌吉州和克拉瑪依市；貴州省貴安新區；江西省贛江新區。《總體方案》均指出在未來5年內建設各具特色及側重點的綠色金融服務體系，以金融創新推動綠色產業發展，以制度創新發揮市場配置資源的決定性作用，在制度、組織、市場、產品、服務、政策保障等六個方面進行探索實踐，形成可複製可推廣的經驗。

• 國家&主權債務評級

穆迪將巴哈馬長期發行主體及高級無擔保債務Baa3評級列於下調列表。依據為該國官方聲明其財政狀況比預期要差，債務狀況也將在未來幾年進一步惡化。此聲明與穆迪預計其債務水平將在2017財年保持穩定的判斷有所出入。（2017.7.6）

穆迪將卡達長期發行主體及高級無擔保債務Aa3評級的展望由穩定調為負面。調整依據為該國和包括沙烏地、阿聯酋等在內的其他國家間的爭議加劇。穆迪認為，爭議短期內或不能解決，其不確定影響將延伸至2018年。（2017.7.4）

標普將剛果長、短期外幣主權評級分別由B-和B下調至CCC和C，確定其長、短期本幣主權評級分別為B-和B，展望穩定。下調依據為託管人在收到美國發出的限制通知后凍結了6月30日應付的2000萬美元的半年利息，涉及的2029年到期的債券有30天的緩衝期，如果30天內款項未能支付給債權人，標普將進一步下調評級至部分違約。（2017.7.7）

• 國家&主權債務評級

惠譽將冰島長期本、外幣主體違約等級由BBB+上調至A-，展望正面，將評級上限由BBB+上調至A-，將短期本幣主體違約等級上調至F1，確定其短期外幣主體違約等級為F2。依據為該國外部脆弱性大幅降低，來自於2013至今大量的經常賬戶盈餘和資本流入。其貨幣克朗對美元匯率在2017年6月底同比升值20.1%。經常賬戶盈餘從2015年末的4.5%升至2016年底的7.9%。凈外資占GDP比從2015年的41%降至2016年底的28%，預計2018年其將成為凈債權國。（2017.7.7）

• 國家&主權債務評級

聯合資信確定奧地利長期本、外幣信用等級為AAi+，展望穩定。（2017.7.7）

聯合資信維持波蘭長期本、外幣信用等級為AAi-，展望穩定。（2017.7.6）