第三批混改試點遴選工作啟動 多維度布局混改受益股

國家發改委政策研究室主任兼新聞發言人嚴鵬程昨日表示，重點領域混合所有制改革將再進一步。在去年啟動實施第一批9家混改試點基礎上，今年3月啟動了第二批10家混改試點工作，並將在近期批複，預計年內將取得階段性進展。此外，第三批試點的遴選工作也已經著手啟動。

第三批混改試點遴選工作啟動

昨日，國家發改委政策研究室主任兼新聞發言人嚴鵬程在發布會上表示，重點領域混合所有制改革將再進一步。在去年啟動實施第一批9家混改試點基礎上，今年3月啟動了第二批10家混改試點工作，並將在近期批複，預計年內將取得階段性進展。此外，第三批試點的遴選工作也已經著手啟動。

嚴鵬程介紹前兩批的19家試點企業存在以下特點。從行業領域看，涉及配售電、電力裝備、高速鐵路、鐵路裝備、航空物流、民航信息服務、基礎電信、國防軍工、重要商品、金融等重點領域。特別是軍工領域較多，有7家企業。嚴鵬程透露，石油、天然氣領域混改試點，擬待油氣行業改革方案正式實施后，在第三批試點中統籌推進。

此外，上述兩批企業也都是本行業的代表企業或領軍企業，具有典型性，嚴鵬程指出，在這些企業開展混改試點能夠發揮示範作用。「試點企業混改后股權結構都將發生質的變化。」嚴鵬程介紹，從股權結構角度看，有的從國有獨資改為國有絕對控股，有的從國有絕對控股改為國有相對控股，有的探索國家特殊管理股制度。從混合模式而言，包括民企入股國企、國企入股民企、中央企業與地方國企混合、國企與外資混合、PPP模式等。

在嚴鵬程看來，混改的總體要求可概括為16個字，即：完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率。在混合所有制改革的重點領域，下一步還將結合油氣等領域擴大試點規模、深化試點探索，形成多層次、多領域、多模式、可複製的制度性經驗成果，進一步發揮混合所有制改革在國企改革中的突破口作用。

發改委也將跟蹤試點實施情況，深入開展調研指導，及時梳理解決實施中存在的關鍵問題。並委託第三方機構分批對試點工作進展進行評估，總結制度性經驗並儘快推廣。

七大行業混改獲加速推進

3月31日，發改委黨組副書記、副主任劉鶴主持召開委內改革專題會議，會議指出，著力抓好混合所有制改革試點，儘快批複實施試點方案，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐，形成一批典型案例，形成可複製可推廣的經驗。

在軍工領域中，核建旗下公司正在推進混改。3月，核建旗下江河股份在新三板掛牌，成為集團第一家實現核心員工持股的公司。2月，中核新能源投資有限公司混合所有制改革首次股東大會在北京召開。1月，中核新能源在北京產權交易所與6家新的戰略合作夥伴就增資擴股事項簽署協議，引資額達12億元。

中船集團旗下三家上市公司船舶、中船防務、中船科技近期走強。中船集團曾提出，根據不同成員單位的分類，明確相應國有股權比例的最低要求，積極穩妥、有序推進股權結構優化，同時規範混合所有制改革、骨幹員工持股改革。中船集團將深入推進資產證券化工作，加大上市公司平台的資本運營力度，努力推動優質資產上市。

此外，今年以來，航天科技、南方航空、東方航空、石化等央企也在部署推進混改工作。全球最大航空公司和「亞洲第一機隊」南方航空正式結盟。美國航空將以15.53億港元(約合人民幣13.73億元)認購南方航空新發行的2.7億股H股股票，發行價格為5.74港元/股。這一發行價格較前一日收盤價溢價4.55%。發行完成後，美國航空持股占南方航空全部股本的約2.68%。

開源證券研究所認為，二季度混改試點方案有望進入集中披露期，推進速度可能超預期。隨著改革預期情緒的逐步提升，國企混改概念有望迎來第三階段整體性投資機會。

多維度潛伏混改受益股

目前如何把握國企混改主題投資？平安證券認為一是等待年中第一批混改試點集中出台和實施(建議持續關注聯通集團和船舶集團)；二是前瞻性地布局第二批和第三批混改試點相關央企。

對於第二和第三批混改試點，平安證券建議沿績效下滑明顯、內生改革動力強大、行業改革方向明確且空間較大的思路進行布局，重點推薦領域：軍工、鐵路、民航，重點關注四家央企：中船重工集團(著力推進軍民融合與資產證券化，重點打造中電廣通平台)、航天科集團(資產證券化率僅20%，五院九院列入軍工科研院所改革試點)、鐵總(推進鐵路PPP和優質鐵路資產證券化)、南航集團(重點研究引入先進互聯網企業，加大併購重組和新興領域投資).

廣發證券認為，央企混改是重中之重，建議從兩條思路關注相關標的：1)首批「6+1」央企混改試點相關上市公司，除了停牌的聯通，建議關注核建、中船科技等。2)央企混改試點在7大壟斷領域的複製推廣。自上而下層面，建議關注首批試點以外、集團改革提速的相關上市國企，重點包括：鐵龍物流、大秦鐵路(鐵總)、許繼電氣(國家電網)；大慶華科(中石油)；國航(國航)；航天發展、航天科技(航天科工集團)等。其中央企中一類「網狀」資產是其最好看的方向，有一張全國性的壟斷大網，混改的基礎紮實、空間大，例如電信網，鐵路網，油氣管網等。

在混改、央企併購重組等兩大國企改革方向上，長城證券則認為，2017年可從以下五條主線來布局國企改革主題：一是存在較強「供給側改革+央企併購重組」預期的標的：南北船合併預期較強，建議關注中船集團旗下船舶 （600150行情資料評論搜索）、中船防務 （600685行情資料評論搜索）、鋼構工程 （600072行情資料評論搜索），及中船重工旗下重工 （601989行情資料評論搜索）、動力 （600482行情資料評論搜索）。二是市值小、業績差的優質國企殼資源：林海股份 （600099行情資料評論搜索）。三是混改預期強烈的兵工集團下屬標的：長春一東 （600148行情資料評論搜索）、北化股份 （002246行情資料評論搜索）、西儀股份 （002265行情資料評論搜索）、湖南天雁 （600698行情資料評論搜索）。四是國企改革較快地區的地方混改標的：百聯股份 （600827行情資料評論搜索）、深紡織A （000045行情資料評論搜索）、山西焦化 （600740行情資料評論搜索）。五是前期混改力度大、市場關注度高的混改龍頭標的：聯通 （600050行情資料評論搜索）、雲南白藥 （000538行情資料評論搜索）.

掘金點

船舶 （600150行情資料評論搜索）

隨著央企混改方案獲批在即，中船集團混改方案出台漸行漸進。隨著市場的關注，中船集團旗下三家上市公司船舶、中船防務和中船科技的股價出現連續上漲。對於中船集團的混改，中金公司預期，中船集團作為軍工混改先鋒，2017年混改有望實現明顯進展。國金證券指出，2017年將是船舶行業的整合大年，南北船合併是大勢所趨。

1月24日，船舶發布公告稱，去年預虧25億-28億元，較上年同比下降4627.12%-4142.07%。船舶稱，2016年巨虧一是因為海工市場極度低迷，海工裝備交付困難，手持海工訂單受到延期甚至棄單等因素影響，計提了大額資產減值；二是船舶市場經營形勢較為嚴峻，新船市場成交低迷、價格下行，船東接船意願低，導致船舶部分手持訂單預計出現虧損。

船舶為「南船」船舶工業集團公司(下稱中船集團)旗下上市公司。其主業包括船舶建造、船舶維修、船舶配套等。「南北船」在歷史上原為一家，由原船舶工業總公司在1997年分拆而成；兩大集團以長江為界，長江以北的造船工業屬中船重工(北船)；長江以南屬於中船集團(南船).

雲南白藥 （000538行情資料評論搜索）

備受市場關注的「白葯混改」漸入尾聲。3月23日，雲南白藥發布要約收購報告書，宣布大股東白葯控股自3月24日起以64.98元/股的價格展開全面要約收購，要約收購股數約為6.09億股，占公司總股本的58.48%，最高所需資金達395.7億元。雖然此次要約收購可能使公眾股東持股比例低於10%而觸發退市，但考慮到雲南白藥當前84.66元/股與要約價差距近40%，此次要約收購或將無人問津。

據云南白葯披露，此次要約收購為期一個月，從3月24日起至4月24日，約6.09億股要約股份是除白葯控股所持股份以外的全部流通股，占公司總股本的58.48%。按64.98元/股的要約價格，此次要約收購需資金「上限」為395.7億元，源自收購人白葯控股自有資金或對外籌措資金。

至於混改之後，雲南白藥將迎來怎樣的新發展，市場頗為期待。據了解，今年以來，陸續有機構投資者組團到雲南白藥進行實地調研。公司也在近期接受投資者調研時表示，此次控股股東混改的主要目的在於理順體制、激活機制。

航天動力 （600343行情資料評論搜索）

據悉，航天科技集團今年主要在民用領域或者非總體單位、非型號(軍用)的業務單位中嘗試混合所有制，並將主要通過上市實現，包括獨立IPO、分板塊注入旗下上市公司。

公開資料顯示，航天科技集團旗下A股上市公司有8家，包括：衛星、航天機電、航天動力、航天電子、樂凱膠片、航天工程、樂凱新材和康拓紅外。其中，航天動力大股東為航天六院，後者主營火箭發動機等相關產品；航天電子潛在注入標的包括航天九院13所和771所等；衛星存在大衛星資產注入預期；航天工程大股東為運載火箭技術研究院。

去年，國防科工局確定了軍工科研院所改革試點單位，航天科技集團有兩家當選，主要是空間技術研究院和航天電子技術研究院的下屬單位。其中，空間技術研究院旗下擁有上市公司衛星。去年，航天科技集團已提出，「十三五」期間集團的資產證券化率要從15%提高到45%。目前，集團的證券化率還不到20%，這意味著未來將加快資產證券化進度。