A股再度開啟下跌模式 市場究竟底在何方？

儘管以保險、銀行為代表的藍籌股板塊還在頑強護盤，但A股市場的跌勢仍然不可阻擋，滬深兩市股指周二繼續下行，兩市成交量再度增加。在市場拋盤再度加大的背景下，市場人士對於3000點整數關口能夠成為強支撐心存疑慮，A股市場究竟底在何方呢?

從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指儘管早盤呈現窄幅震蕩走勢，但隨著可燃冰、油改、雄安等近期熱門板塊全線大跌回調，股指在午後終於扛不住拋壓而出現回調，保險、銀行等藍籌板塊的護盤動作終以失敗告終。上證指數最後報收3061.95點，下跌13.73點，跌幅0.45%，成交1951億元;深成指報收9763.78點，下跌135.87點，跌幅1.37%，成交2257億元;創業板指數報收1758.23點，下跌29.85點，跌幅1.67%，成交615億元。兩市全天合計成交4208億元，較上一交易日增加約一成，兩市跌停個股家數增加至近百家。

對於這樣的走勢，儘管早在很多市場人士的預期之中，機構資金近來也紛紛以抱團取暖的方式來規避短線的風險，但股指究竟底在何方仍是市場人士最為關心的話題，而3000點的支撐力度更是焦點話題。

不少市場人士認為，儘管3000點是一個重要的市場心理位置，但從近期走勢來看，市場短線拋壓開始再度加大，此前因為一帶一路峰會維穩而帶來的短線反彈成為短線拋壓的主要來源，市場要想真正找到底部，還需要自發形成，3000點的支撐作用或許有限，只有跌破3000點引發最後的恐慌拋盤，市場底部才會真正出現。

國都證券策略分析師肖世俊認為，從中期來看，三大壓制趨勢難改，市場或需反覆盤整。

一是基本面見頂回落。隨著工業通脹築頂回落、被動補庫存壓力上升，且在債務融資收緊與成本上升、樓市大範圍從嚴調控下，房地產與基建投資兩大主要驅動力存在減弱趨勢，經濟見頂回落壓力顯現。二是金融去槓桿政策預期與執行力度反覆拉鋸，資金脫虛趨勢消化較長。金融去槓桿威力猶存，資金脫虛趨勢已現，對股債市場的資金擠出效應或仍需時日消化，資產估值壓製作用持續存在。三是結構性估值泡沫壓力仍待釋放。雖然近期股指快速回調，大盤、創業板估值已回落至一年、四年低點，但估值安全板塊主要集中於金融為主的大藍籌。在當前經濟與業績增速見頂回落、貨幣政策邊際收緊、利率中樞上行、金融監管與去槓桿等大背景下，結構性估值泡沫壓力仍待釋放。。

華創證券認為，在「指數掩護下的個股估值擠水分」背景下，價值股護盤，前期強勢板塊的熄火跡象進一步顯現，雄安概念進入了從一線龍頭到二、三線個股的擴散后的回調階段，而次新股也遭受重挫，反映了市場磨底過程情緒的反覆。A股底部的構築是一個過程，摸底階段攻防兼備是基礎，同時也應逐步篩選和參與成長股左側的布局機會。

海通國際認為，A股出現消費股和白馬成長行情，主要源於：一是在經濟轉型期，消費升級正在進行中，需求改善推動消費股業績好轉；二是在震蕩市中，機構投資者佔比上升，尤其是絕對收益資金佔比上升，更注重業績的確定性、估值和業績匹配度；三是監管層加強管理，引導市場向價值投資回歸。從根本上看，驅動本輪白馬消費股行情的動因未變，在近期行情下跌和反彈中白馬消費股表現出更強的韌性。其中，龍頭盈利和估值匹配度更好。此外，看好金融股，目前金融股是最低估、低配的板塊，容易出現預期差。