證監會「主席團」三地齊發聲 看資本市場如何服務國家戰略

導讀

股災兩周年：證監會幹了四件大事 劉士余是救市主嗎

劉士余：大力發展資本市場是供給側改革應有之意

劉士余：證券業創新須以合規風控為前提

劉士余打出了三張王牌

證監會主席團三地齊發聲 看資本市場如何服務國家戰略

證券監管關鍵在於執行力 監管打折扣使市場備受詬病

股災兩周年：證監會幹了四件大事 劉士余是救市主嗎？

劉士余是撒旦還是救市主？

導語：2015年6月12日，轟轟烈烈的槓桿牛市攀上5178點高峰，隨後一場踩踏式的股災撲面而來，指數集體腰斬，千股跌停、千股停牌以及證金砸出的千股漲停成為一代股民的抹不去的回憶。如今兩年過去了，昔日股民今何在？A股又路在何方？

消息 將時間撥回到2015年6月，萬點論響徹A股。12日，滬指登上5178點高峰，誰也沒想到，這將是未來數年A股的頂峰。

當年6月15日，股災在不知不覺中降臨，2016年1月27日，經過3輪摧枯拉朽般地擠泡沫后，滬指行至2638點，較5178點幾近腰斬。半個月後，肖鋼在一片罵聲中黯然退場，學水利的劉士余坐上了證監會主席這個火山口，劉氏新政就此拉開帷幕。

恢復融資功能：IPO空前提速

劉士余上任后的這500天里，A股市場的枷鎖陸續被打開，其中IPO無疑是最大的手筆，這也在日後引發了滔天的爭議。

履新證監會主席后的首次公開亮相中，劉士餘明確表態，註冊制必須搞，至於怎麼搞，要好好研究，不可以單兵突進。隨後的數據告訴市場，一場只做不說的註冊制已經到來。

統計，股災后IPO恢復以來的一年半時間裡，證監會共計發放IPO批文463家，其中劉士余時期拿到批文的上市公司數量為456家。

從速度方面看，2016年初，基本每個月2批次15家左右；7月份以後，這一數量上升到30家左右；當年年底再次提速，12月共計發放5批次51家；隨後每個月40家成為常態。記者發現，這個速度與2015年牛市如日中天的時候基本一致。

另外一個數據是，2016年證監會共計發放IPO批文256家，今年不到6個月的時間裡已經發放了213家，中金公司此前曾預測，今年新股發行家數或在400家左右。這將打破A股有史以來的記錄。

一邊是IPO加速放行，一邊是市場步履維艱，爭議終於集中爆發。在中央倡導資金脫虛入實的背景下，劉士余式的註冊制遇到了空前的壓力，以致於最近4批次IPO批文的數量均低於此前的標配10家。

強化監管職能：罰款創了紀錄

同樣是在那場上任后的首秀中，劉士余稱自己的首要任務就是監管。

2017年的首個工作日，劉士余選擇了調研稽查局，強調稽查對市場違法違規的強大震懾。2017年全國兩會的新聞發布會上，劉士余再次明確，證監會的首要任務是監管，如果說還有第二任務，也是監管，第三任務還是監管，這一點不能含糊、不能動搖。

A股市場最強監管背後，罰款狠狠地創了紀錄。

證監會公布的數據顯示，2016年共對183起案件作出處罰，作出行政處罰決定書218份，較上一年增長21%，罰沒款共計42.83億元，較上年增長288%，對38人實施市場禁入，較上年增長81%。行政處罰決定數量、罰沒款金額均創歷史新高，市場禁入人數也達到歷史峰值。

今年1至5月已作出罰沒款61.44億元，市場禁入29人，全年又將創歷史新高。

比罰款更讓人記憶猶新的是劉士余的妖精論、大鱷論、羽毛論。劉士余說，希望所有機構遵紀守法，不做坑人害人的妖精，要嚴懲挑戰法律底線的資本大鱷，逮鼠打狼敢於亮劍，為保護中小投資者權益不擔心掉幾根羽毛。劉士余的妖精論、大鱷論、羽毛論。

妖精論、大鱷論、羽毛論讓投資者看到了劉士余不同的一面

修補政策漏洞：動刀萬億蛋糕

梳理了近兩年證監會的監管政策，一些投資者廣為詬病的漏洞正在修補，其中規範再融資和減持最受矚目。

2017年2月，再融資制度迎來10年來的首次大修，新規對定價基準日、發行股份比例、時間間隔和融資必要性等關鍵事項進行了調整，劍指過度融資，斬斷了定增+利好的利益鏈條。

值得注意的是，2016年A股再融資規模逾萬億，數倍於IPO融資規模，如今上市公司趨之若鶩的盛宴已經一去不返。

今年5月出台的減持新規則是另外一件讓利益集團頭疼的事，新規擴大了監管對象的範圍以及對減持方式的限制，全面封堵漏洞，拆解各類套利鏈條，緩釋清倉式、無序式減持，試圖改變A股多年來大股東、機構和小散戶之間不平等的競爭格局。

不過，二級市場上，投資者似乎不買賬，指數依然徘徊不前，成交仍然不見起色。

重塑市場規則：散戶傷筋動骨

劉士余掌舵A股的320個交易日里，上證指數漲了9%，上證50指數漲了22%，創業板指卻下跌了20%。

這期間，劉士余痛批高轉送，怒懟鐵公雞，揮劍借殼重組，震懾資本大鱷，特停題材妖股，A股市場固有的遊戲規則被徹底掀翻。

一邊是上證50指數屢創新高，昔日不受待見的藍籌股揚眉吐氣。一邊是中小創跌跌不休，1000多股跌破熔斷底。漂亮50和要命3000成為這一時期A股市場最真實的寫照。

A股畫風突變，中小投資者首當其衝，近期的一項調查結果顯示，今年60%的股民處於虧損狀態。還有一個慘烈的數據值得深思，股災這兩年裡，2000多萬股民以各種方式離開了A股。

劉士余也由此坐上了火山口，質疑聲、謾罵聲鋪天蓋地，甚至連股票盤口都成了發泄的窗口，641和748成為了A股市場難以磨滅的數字。

641、748成為一個時代的印記

劉士余是撒旦還是救市主？

2016年初，劉士余以救火隊長的角色來到A股，這位重視輿論聲音的證監會主席被寄予厚望，這從股民的調侃牛市雨中可見一斑。 在上任伊始的大半年裡，劉氏慢牛一度好評如潮，然而終究還是沒能逃過股指這一達摩克利斯之劍。

2017年5月，經濟學家韓志國連續公開發難，將劉士余推向了輿論的風暴眼，也引發了證券市場歷史上規模空前的一場爭論。

劉士余大力推進IPO，挺他的人認為IPO數量不決定股市漲跌，抵制只能讓垃圾股橫行。反對的人認為配套制度還不完善，貪腐造假屢禁不止，退市制度形同虛設。

劉士余重塑市場投資邏輯，挺他人歡呼價值投資時代終於來臨，反對的人抱怨監管幹預過度，違背市場化方向，人為製造股災。

即使是限制大小非減持，也有人質疑沒有從源頭上堵住漏洞，配套懲處力度太低，有上市公司實控人違規減持數億元，結果卻只有一紙公開譴責。

沸沸揚揚的約飯事件后，劉士余又陷入了改革是否改應該妥協的旋窩。

證券市場要走的路還很長證券市場要走的路還很長

年輕的證券市場剛剛30歲，特殊的政治監管環境和投資者結構註定了他將與眾不同，如何探索出一條特色的證券市場發展之路是擺在每位證監會主席面前的難題。

劉士余到底是撒旦還是救市主？每個人心中都有自己的答案，市場和歷史也終將給出評判。

劉士余：大力發展資本市場是供給側改革應有之意

伴隨著全面深化改革的推進，高水平對外開放的展開，資本市場正在展示出更加廣闊的前景。新的偉大時代呼喚一流的投行，也必將為投行的成長創造難得的機遇。6月17日，證監會主席劉士余在證券業協會第六次會員大會上對券商的未來發展充滿信心。

他認為數字最有說服力。五年來，證券行業的資本增長2.2倍，總資產增長2.7倍，服務企業完成股權融資6萬億元、債權融資15萬億元、併購重組交易3.5萬億元。這些數字反映出整個證券行業發生了可喜的變化，在促進資本形成、優化資源配置、服務實體經濟和投資者方面發揮著越來越重要的作用。

劉士余強調，證券行業在服務國家戰略的意識、能力和自覺性等方面正在不斷地增強。證券行業始終扮演著投資者與融資者之間、投資者與市場之間、政府與市場之間的橋樑作用，使命光榮，責任重大。當前，經濟穩中向好，新的動能在不斷的提升，新的業態在不斷的發展壯大。

我真誠地期盼，亦堅信，通過包括在座各位的證券行業同仁的共同努力，我們一定能夠把握機遇，以捨我其誰的責任和擔當，建設富有制度特色、注入文化元素的世界一流投行。他同時對券商未來的發展提出四點要求。

第一，希望專註主業，更好服務於創新驅動戰略和供給側結構性改革。

大力發展資本市場，是供給側結構性改革的題中應有之意。證券公司要心無旁鶩做好主業，秉承發展新理念，始終服務於國家創新驅動戰略的實施，當前要著力服務好三去一降一補這項突出任務與關鍵領域改革，促進更多的資源優化配置到實體經濟最需要的領域。真正履行勤勉盡責等責任，從源頭上嚴把上市公司質量關，不能只薦不保、一上了之。證券公司不能只盯著承銷保薦，更要在併購重組、盤活存量上做文章，為國企國資改革、化解過剩產能、殭屍企業的市場出清、創新催化等方面提供更加專業化的服務，加快對產業轉型升級的支持力度。

第二，希望主動作為，積极參与一帶一路戰略的實施。

金融服務與金融資源的競爭歷來是國際競爭的核心要素之一，沒有一流的投行，哪有一流的國際競爭力。支持有條件的證券公司積極圍繞客戶走出去做好境內境外全流程的服務；支持有條件的證券公司積極拓展國際市場，特別是抓住一帶一路建設的機遇，積極到沿線國家和地區布局設點，開展跨境業務，為實體企業提供更加豐富、便捷的投融資服務。同時，將以更加開放的姿態歡迎境外機構來華開展合作，逐步放寬市場准入，擴大市場互聯互通。

第三，希望創新發展，著力提升服務質量。

毫無疑問，沒有創新，證券行業就沒有活力。同時，創新是一把雙刃劍，創新必須以合規經營和風險控制為前提，圍繞實體經濟發展的需要來進行，不能打著創新的旗號規避內部管控與外部審慎監管。否則，最後必將導致脫實向虛、自娛自樂，引發風險。高質量的服務是證券經營機構安身立命之本，更是服務實體經濟、防控金融風險的基礎。證券經營機構始終要以了解你的客戶為原則，要以為你的客戶創造價值為宗旨，推進以客戶為中心的產品和服務創新，更好地滿足日益增長的企業投融資和居民財富管理的需求。

第四，希望守住底線，共同促進資本市場健康發展。

各類證券經營機構必須把防控金融風險放到更加重要的位置，共同創造良好的市場秩序、穩定的市場環境。這方面要靠大家一起行動，共同呵護。證券公司不能光想著招攬客戶、收取傭金，要切實履行投資者保護的相應責任，還要識別好客戶，發現異常交易行為，要按照法律法規，該制止的要制止，該報告的要報告。同時，要約束好自己的員工，堅守職業操守，體現專業精神，為市場發展注入正能量。 (原標題：劉士余：大力發展資本市場是供給側改革應有之意) （.證.券.日.報.）

劉士余：證券業創新須以合規風控為前提

證監會主席劉士余近日表示，沒有創新證券行業就沒有活力，但創新是一把雙刃劍，創新必須以合規經營和風險控制為前提，圍繞實體經濟發展的需要來進行，不能打著創新的旗號規避內部管控與外部審慎監管。

劉士余是在參加證券業協會第六次會員大會時作上述表示的。他指出，五年來，證券行業的資本增長2.2倍，總資產增長2.7倍，服務企業完成股權融資6萬億元、債權融資15萬億元、併購重組交易3.5萬億元，新的時代呼喚一流的投行，也必將為投行的成長創造難得的機遇，希望證券行業建設富有制度特色、注入文化元素的世界一流投行。

劉士余表示，第一，希望證券行業專註主業，更好服務於創新驅動戰略和供給側結構性改革。大力發展資本市場，是供給側結構性改革的題中應有之意。證券公司要心無旁騖做好主業，真正履行勤勉盡責等責任，從源頭上嚴把上市公司質量關，不能只薦不保、一上了之，證券公司不能只盯著承銷保薦，更要在併購重組、盤活存量上做文章，為國企國資改革、化解過剩產能、殭屍企業的市場出清、創新催化等方面提供更加專業化的服務，加快對產業轉型升級的支持力度。

第二，希望證券行業主動作為，積极參与一帶一路建設。沒有一流的投行，哪有一流的國際競爭力，證監會支持有條件的證券公司積極圍繞客戶走出去做好境內境外全流程的服務；支持有條件的證券公司積極拓展國際市場，特別是抓住一帶一路建設的機遇，積極到沿線國家和地區布局設點，開展跨境業務，為實體企業提供更加豐富、便捷的投融資服務。同時，歡迎境外機構來華開展合作，逐步放寬市場准入，擴大市場互聯互通。

第三，希望證券行業創新發展，著力提升服務質量。沒有創新，證券行業就沒有活力。同時，創新是一把雙刃劍，創新必須以合規經營和風險控制為前提，圍繞實體經濟發展的需要來進行，不能打著創新的旗號規避內部管控與外部審慎監管。否則，最後必將導致脫實向虛、自娛自樂，引發風險。高質量的服務是證券經營機構安身立命之本，更是服務實體經濟、防控金融風險的基礎。證券經營機構始終要以了解你的客戶為原則，要以為你的客戶創造價值為宗旨，推進以客戶為中心的產品和服務創新，更好地滿足日益增長的企業投融資和居民財富管理的需求。

第四，希望證券行業守住底線，共同促進資本市場健康發展。各類證券經營機構必須把防控金融風險放到更加重要的位置，共同創造良好的市場秩序、穩定的市場環境。這要靠大家一起行動，共同呵護。證券公司不能光想著招攬客戶、收取傭金，要切實履行投資者保護的相應責任，還要識別好客戶，發現異常交易行為，要按照法律法規，該制止的要制止，該報告的要報告。同時，要約束好自己的員工，堅守職業操守，體現專業精神，為市場發展注入正能量。

劉士余強調，在自律管理方面，證券業協會還有很大的潛力可以挖。要在總結經驗的基礎上強化自律檢查，嚴格紀律處分，對違反自律規則的會員及其從業人員要嚴肅處理，堅決曝光，記入誠信檔案，使他們真正對自己的行為負起責任。協會要繼續完善糾紛調解、投資者救助等機制，切實維護投資者合法權益。協會更要促進資本市場的公開、公平、公正，並努力打造成為自律有力、服務到位、行業信賴、市場認可的自律組織。(證券時報)

劉士余打出了三張王牌

一批人走了，另一批人又來了。如今，距離2015年6月開始的數輪股市大跌剛好兩周年，證監會主席劉士余也正面臨其上任以來最艱難的時刻。

480多天前，2016年2月19日，劉士余臨危受命，出任證監會主席。此後一年，上證指數從2600多點，一路溫和上漲至3300點。

上任伊始，劉士余就明確拋出全面監管、依法監管、從嚴監管的監管理念，一年多的時間裡，其全面趨嚴的監管風格曾收穫點贊無數。

去年12月3日，劉士余脫稿演講，猛烈抨擊險資舉牌是妖精、野人。此後，他又在多個公開場合，痛斥忽悠式重組、高送轉與大股東減持等市場亂象，其犀利的風格大快人心。

然而，今年5月中旬，風向突然逆轉。大盤下跌，而新股IPO仍然急速發行。也因此，致力於解決IPO堰塞湖的劉士余，成了焦點。

繞不過去的IPO大討論

5月下旬，經濟學家韓志國在微博上發布系列觀點，指出劉士余上任以來，證監會已核發455隻新股，一級市場籌資金3000億元，表面上是在清除新股排隊堰塞湖，但實際上是把其轉移至場內，三年內這批新股將產生10萬億解禁股。

支持這個觀點的還有華東師範大學企業與經濟發展研究所所長李志林，其發文稱，要給劉士余上6節課，並明確表明新股加速擴容，是股市下跌的直接導因。人民大學金融與證券研究所所長吳曉求則表示，不應該把資本市場發展的重點放在IPO上。

但安信證券首席經濟學家高善文、中歐陸家嘴國際金融研究院執行副院長劉勝軍、財經專欄作家葉檀等市場知名人士卻認為，即便暫停IPO，也不能改變A股休克的狀態。

新股發行速度悄然改變

在各種聲音交織下，如今，新股發行速度正在悄然發生改變。

Wind數據顯示，2017年3月，共有48隻新股登陸資本市場，而到了4月和5月，這一數字減為38家。爭議逐漸白熱化后，6月以來僅14家新股完成上市。

在一位市場人士看來，劉士余上任以來打出了三張王牌：一是旨在打擊炒殼、忽悠式重組、概念炒作、操縱股價的再融資新規；二是劍指大宗交易過橋減持、股東巨額減持、清倉式減持、變臉減持等各種亂象的減持新規；第三便是去年下半年開始被稱為做而不說、推進註冊制的新股加速發行。

這一年多來，證監會採取的措施是多管齊下。IPO根據市場情緒作出調整，應該是順應民意。這位人士認為，監管層在穩中堅持市場化、法治化、國際化的改革方向不會偏離。這期間，既要維護資本市場穩定預期，還要提升服務實體經濟能力，哪一道都是難題。

IPO堰塞湖從來都是難題

480多天以前，鋪天蓋地的消息傳來，肖鋼提前卸任證監會主席，劉士余正式掌舵證監會。

牛市、槓桿、調整、救市、熔斷……本該到2018年任期才滿的肖鋼，在2016年初就驟然離任。而在2012年11月肖鋼上任之初，外界也曾對其充滿期待。當時，新股發行已經事實上暫停了五個月之久，而針對IPO在審企業的財務專項核查，也已進入到券商自查階段的末期。

彼時，外界普遍認為，如何進行新股發行制度改革解決IPO堰塞湖的難題、打擊A股市場日益猖獗的違法犯罪行為，以及平衡金融創新和防範風險，將是肖鋼所面臨的最大難題。

客觀地說，任期內肖鋼也曾給股市帶來了不少改觀：其任期內指數漲幅達25.5%、實現IPO重啟、幫助數百家企業完成上市融資、打擊內幕交易等違法行為、推動滬港通落地、推進深港通、研究滬倫通等多重舉措。

然而，大刀闊斧的改革和部分金融創新，結果卻往往不隨人願。就像熔斷機制，最初是由投資者自發提出，監管層看在眼裡並很快將之落地，結果好的初衷卻未能遂人願。肖鋼本人也坦言，股市的異常波動暴露了證監會監管有漏洞、監管不適應、監管不得力等問題，必須深刻反思。

時間軸

深耕兩年，A股市場重塑中

連續暴跌之後，經過近兩年的深耕，資本市場正在進行更深層次的改觀。徐翔被審判、化解野蠻人入侵、抑制炒殼、嚴格執行退市制度、亮劍資本大鱷等一系列舉措，雖然有陣痛，但卻可以讓年輕的A股得以迅速成長起來。

2015年7月

公安部執法人員進場對6月以來涉嫌惡意做空的機構和個人進行調查取證。

2015年9月

證監會前主席助理張育軍被查，而中信證券包括總經理在內的10多位中高層，先後被帶走調查，靈魂人物王東明宣布退休；國信證券總裁陳鴻橋自縊身亡……

2015年11月

曾經的私募一哥、澤熙投資的徐翔被捕。今年5月，法院公開披露私募一哥案底：實際控制139個賬戶，與13家上市公司董事長或實控人合謀操縱股價，涉及76個自然人和1個合夥企業。而徐翔也因此被判有期徒刑五年六個月，同時並處110億元罰金。

2016年1月4日

熔斷機制生效，但首日，A股兩次熔斷，提前87分鐘收盤。1月7日，A股再度觸發熔斷，全天僅僅交易了13分鐘。1月8日，證監會緊急叫停熔斷機制。在隨後的近一個月內，市場跌去了近1000點。

2016年開始

A股新股發行按新規申購，主要包括取消新股申購預先繳款制度，改為新股發行採用市值申購的方法，投資者只要有市值就能申購，中籤之後才繳款。大幅減少了投資者在打新時需要動用的資金數量，緩解了IPO發行時對二級市場資金面的衝擊。

2016年2月19日

國務院決定，任命劉士余為證監會主席，免去肖鋼的證監會主席職務。而在劉士余就任證監會主席以來，2016年，證監會行政處罰決定數量和罰沒金額創歷史新高。2017年第一季度，其行政處罰罰沒款金額就超過2016年全年。

2016年12月3日

在證券投資基金業協會第二屆第一次會員代表大會上，劉士余措辭嚴厲，痛批野蠻收購，引發業界高度關注。

2016年12月5日

深交所和港交所同時舉行開通儀式，備受期待的深港通啟動。至此，滬深港三地證券市場成功實現互聯互通，資本市場對外開放又邁出重要一步。

2017年4月8日

劉士余放話：有的上市公司上市后大幅減持，空倉走人，有的上市公司用高送轉來助長股價投機，吃相很難看，要秋天算賬。4月10日，高送轉概念股大面積跌停，多家公司紛紛公告縮減高送轉比例。

同一天，劉士余還表示，一些忽悠式跟風式重組已成市場頑疾。這也是近期監管重點關注的對象，揪出了不少大案。有專家評論稱，這一年多來是證監會出台政策制度最多、最密集的一年。

2017年5月27日

證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，上交所及深交所也發布了實施細則，進一步規範覆蓋對象、減持方式、減持數量、減持頻率及信披等。這對那些在IPO階段就已潛伏的各利益方無疑是打了一悶棍。減持新規一出，難怪就連此前公開批評劉士余的韓志國教授也發微博稱，力度最大的減持新規出台了，漏洞堵得比較嚴密，治標的目標已經達成，治本還需要進一步努力。(北京晨報)

證監會主席團三地齊發聲 看資本市場如何服務國家戰略

6月17日，證監會「主席團」三人分別在北京、青島、廣州出席會議，從證券行業發展、居民財富管理、創新創業發展角度，詳細介紹了資本市場服務國家戰略的路徑。

主席劉士余在北京出席證券業協會第六次會員大會，對證券行業服務國家戰略提出四項要求。副主席方星海在青島參加第三屆財富論壇，提出將大力發展大宗商品市場服務居民財富配置；與此同時主席助理宣昌能則在廣州出席了第十九屆風險投資論壇，他表示，證監會將加快修復資本市場功能，做好資本市場與創新創業的對接，落實國家創新驅動發展戰略。

四個要求框定「券商使命」

上周六上午9點，證券業協會第六次會員大會在國家會議中心召開。第一財經記者在會場看到，各地證監局局長、證券公司董事長等300多人出席會議，劉士余作為第一個發言人上台發表講話。

證券行業扮演著投資者與融資者之間、投資者與市場之間、政府與市場之間的橋樑作用，五年來已經完成股權融資6萬億元、債權融資15萬億元、併購重組交易3.5萬億元，證券行業的資本增長2.2倍，總資產增長2.7倍。

不過，規模擴張、盈利增長並不是行業發展的最終目的，劉士余對證券行業服務國家戰略的意識提出更高的要求。

具體而言，券業要專註主業，更好服務於創新驅動戰略和供給側結構性改革。劉士余要求證券公司要心無旁騖做好主業，始終服務於國家創新驅動戰略的實施，促進更多的資源優化配置到實體經濟最需要的領域。

具體操作中，要從源頭上嚴把上市公司質量關，不能「只薦不保」、一上了之；也不能只盯著承銷保薦，更要在併購重組、盤活存量上做文章，為國企國資改革、化解過剩產能、「殭屍企業」的市場出清、創新催化等方面提供更加專業化的服務，加快對產業轉型升級的支持力度。

二是要求券業主動作為，積极參与「一帶一路」倡議的實施。證監會將支持有條件的證券公司積極圍繞客戶「走出去」做好境內境外全流程的服務；支持有條件的證券公司積極拓展國際市場，特別是抓住「一帶一路」建設的機遇，積極到相關國家和地區布局設點，開展跨境業務；同時對境外機構來華逐步放寬市場准入，擴大市場互聯互通。

三是希望券業創新發展，著力提升服務質量。但是創新要在合規經營和風險控制的前提下，圍繞實體經濟發展的需要來進行，不能打著創新的旗號規避內部管控與外部審慎監管。

四是要求券業守住底線，把防控金融風險放到更加重要的位置。「證券公司不能光想著招攬客戶、收取傭金，要切實履行投資者保護的相應責任，還要識別好客戶，發現異常交易行為，要按照法律法規，該制止的要制止，該報告的要報告。」劉士余說，機構也要約束好自己的員工，堅守職業操守。

三個環節助力科技企業

科技企業因其發展特性，短期內對資本需求較高，能不能在短期內獲得資本市場的支持，對其能否生存下來至關重要。科技創新企業獲得資本市場支持的方式有多種，可以被上市公司併購，可以到新三板掛牌，也可以申請IPO發行上市。無論哪一條路，都是在與時間賽跑。

受劉士余委託，宣昌能17日在廣州出席第十九屆風險投資論壇，就資本市場如何支持科技創新企業、如何落實國家創新驅動發展戰略做出詳細介紹。

首先是支持企業IPO上市。證監會數據顯示，2016年至今年5月底，滬深交易所新增上市公司436家，IPO融資2578億元，滬市上市公司中近八成為高新技術企業。其次是鼓勵上市公司併購創新企業。目前上市公司併購重組交易當中，超過60%涉及創新創業企業。三是支持新三板掛牌，提高高新技術企業佔比。

此外，全國49家區域股權市場，對接掛牌企業近兩萬家；備案私募基金15000多家，其中VC、PE超過一萬家。近期，證監會優化了首發企業當中創業投資基金的安排，鼓勵價值投資。

據宣昌能介紹，證監會下一步將積極支持創新創業企業發行上市。

「A股發行常態化以來，企業上市周期大幅度提升，上市預期比較明確。證監會將按照相關法律法規進一步優化相關的工作，提高市場的效率，科技實力突出和創新能力強以及業績增長快的企業，鼓勵它們發行上市。」宣昌能稱，與此同時將完善IPO檢查機制，嚴厲打擊違法違規行為，引導私募基金發展，增加創業資本有效供給，鼓勵債券市場創新規範發展，優化支持創新創業的軟環境。

三大突破對接百萬億居民財富

資本市場不僅要為企業提供融資途徑，更要為居民財富增長提供支持。根據波士頓諮詢公司的報告，2016年個人財富規模達126萬億元人民幣，成為僅次於美國的全球第二大財富國家。目前，這些財富大約40%為銀行儲蓄和理財，40%在房地產市場，10%在股票市場和公募基金，另外10%購買信託和其他產品。

巨量的居民財富，背後是居民家庭財產安全和國家經濟金融穩定發展的問題。方星海17日在青島出席第三屆財富論壇時表示，目前的第三代資產配置模式中，需要大宗商品市場作為支撐。同時，大宗商品是產業經濟不可或缺的原料，對於這樣一個製造業和國際貿易大國，投資一定比例的大宗商品資產有助於把握對戰略資源的控制權，即使在國際形勢發生不利變化的情況下，也能確保戰略資源的安全供給。

方星海表示，下一步將對財富管理機構配置大宗商品資產提供支持。目前，商業銀行、保險公司、養老基金等參與期貨市場還有一些政策限制，證監會積極與有關部門研究推動取消有關政策限制，在風險可控的前提下研究推進商業銀行、保險公司等其他金融機構有序利用期貨市場進行資產配置。

另一方面將完善期貨品種體系，填補一些戰略性資源品種和商品指數等領域發展的空白。包括推進原油期貨上市，繼續開展天然氣等期貨品種的研究，逐步擴大商品期權品種，培育有市場認可度和權威性的國內商品指數，大力發展以國內商品指數為標的的商品指數基金、商品指數ETF等投資產品，拓寬財富管理的資產配置渠道。 (原標題：證監會「主席團」三地齊發聲 看資本市場如何服務國家戰略) （.第.一.財.經.日.報.）

證券監管關鍵在於執行力 監管打折扣使市場備受詬病

最近一年多，資本市場引發關注之處主要在於監管。剛剛過去的周末，證監會的三位主要負責人齊亮相奔赴三地參加活動，並發表公開講話涉及監管動向。

證監會主席劉士余在證券業協會會員大會上發言時，對券商行業提出了監管要求：證券公司應勤勉盡責盡職調查，從源頭上嚴把上市公司質量關，不能只薦不保、一上了之；創新必須以合規經營和風險控制為前提，圍繞實體經濟發展的需要來進行，不能打著創新的旗號規避內部管控與外部審慎監管；不能只想著招攬客戶收取傭金，能夠最敏感最直觀地洞悉市場異動，是嚴防市場風險外溢的第一道防線。

副主席方星海則闡述了期貨行業發展的期望，主席助理宣昌能就近期頗受關注的IPO發行問題表態：優化IPO審核、完善發行機制、嚴厲打擊IPO常態化發行中的違法違規。

實際上，這一年多的證券監管，不少出自證監會高層在各個場合的發言。比如，對於此前以保險資金為代表的野蠻人在資本市場興風作浪，劉士余去年底在證券投資基金業協會會員代表大會上將野蠻人斥為土豪、妖精、害人精，隨後，以不斷舉牌萬科的寶能係為首的野蠻人，受到了監管措施的制裁，以及包括對於跨界併購、大股東減持、高送轉等的監管。

這一系列監管舉措，有的是遇到問題對原有制度和規則的完善和修正，如野蠻人、高送轉監管；有的則是對早已有之的規則進行重申，劉士余本次對券商提出的監管要求即是。可以說，在資本市場發展過程中，不管是對原有制度上的不斷完善，還是針對新問題實施新的監管舉措，都是監管體制順應變化的表現。而且，不斷完善制度和規則，對於資本市場健康發展十分重要。

監管在現有制度上打折扣，乃資本市場一直以來備受詬病的原因之一。諸如退市、分紅、打擊內幕交易等其實早有規則，然而，A股退市公司鳳毛麟角、炒殼現象司空見慣、上市公司千方百計圈錢而不給投資者分紅回報、內幕交易和操縱市場屢禁不止，這些某種程度上成為視而不見的潛規則。其實，這些行為往往並不隱蔽，包括內幕交易和操縱市場，交易所數據一查便能知曉，日前上交所即提出要強化誠信信息的採集和使用，誠信監管用真招。

可見，制度和規則的制定很重要，但是如果不能執行到位，也就是一紙空文、形同虛設。在新制度舊規則不斷推出和完善的過程中，執行力的加強可能更重要。以2012年以來多次整頓各類交易所為例，按照整頓要求，各類主要以騙錢為目的的現貨黃金、白銀、石油以及郵幣卡等交易所，都在清理之列。遺憾的是，每次監管都是一陣風，以致各類投資騙局此起彼伏，監管也一直難以走出一管就死、一放就亂的困境。

同時，處理一些制度難以細化的模糊地帶，也需要在執行之中去體現標準。6月16日，證監會和滬深交易所均表態將抑制遊資短線炒作，但對於短線炒作和操縱市場的認定，很難以書面形式描述，因為一旦細化成規則，對方即有隙可乘。此時，監管層的執行，就成了認定的重要參考，當然這也考驗著監管智慧。

可以說，資本市場還有很大的發展潛力，需要不斷完善制度性建設，而只有強化政策的執行力，規則和制度才能夠成為資本市場發展的驅動力。 (原標題：證券監管關鍵在於執行力) (.一.財.網.)