剝離整車製造業務 金杯汽車變賣資產或為保殼

近日，金杯汽車股份有限公司（600609.SH，以下簡稱「金杯汽車」）發布公告稱，擬將其直接和間接持有的金杯車輛100%股權轉讓給瀋陽市汽車工業資產經營有限公司。

公告顯示，瀋陽市汽車工業資產經營有限公司持有本公司 24.38%股權，繫上市公司控股股東，本次交易構成關聯交易。交易完成後，金杯汽車不再持有金杯車輛股權，剝離整車製造業務，保留盈利能力較好的零部件資產。

據了解，標的資產的預估值為3.71億元，金杯汽車將通過本次交易獲得一定資金，為公司的核心業務發展提供資金支持，有利於進一步提升公司競爭力和盈利能力。

避免「ST」

從近兩年的發展狀況來看，金杯汽車的主要虧損在於整車業務，正因如此，此次的資產剝離被業內解讀為「保殼」。

資料顯示，金杯汽車在2016年的營業成本為41億元，與2015年的38.61億元相比增加2.39億元，其中，整車業務和零部件業務的經營成本分別為13.15億元和27.15億元。綜合二者的經營利潤來看，金杯汽車的主要虧損在於整車業務。為了獲得更多的發展資金，金杯汽車曾在今年前兩個月先後發行了兩次公司債券，募資總額為15億元。發行債券的同時，金杯汽車的資產負債率也在不斷上漲。統計數據顯示，金杯汽車在2013～2016年的資產負債率分別為90.16%、92.89%、92.99%和94.13%。

根據滬深證券交易所在1998年實施的股票上市規則，將對財務狀況或其他狀況出現異常的上市公司的股票交易進行特別處理。倘若一家上市公司連續兩年虧損，證券交易所將對財務狀況和其他財務狀況異常上市公司的股票交易進行「ST」處理。綜合金杯汽車在過去幾年的發展情況來看，其在過去幾年中曾不止一次被「ST」過。因此，有業內分析認為金杯汽車的本次停牌是為了採取相應措施避免再次出現「ST」

發展優勢資源

從金杯汽車近三年的業務發展狀況來看，金杯汽車的主要營業收入來自於零部件生產業務。2014～2016年，金杯汽車的零部件生產業務收入佔比逐年下降，以此來看，進一步鞏固現有優勢、集中發展優勢資源或也是金杯汽車剝離整車業務的原因之一。對此，金杯汽車也在公告中表示「本次交易完成後，上市公司不再持有金杯車輛股權，剝離整車製造業務，以優化公司業務結構，提升上市公司的資產質量，實現可持續發展。」

儘管本次資產交易並未最終確定，但金杯汽車在2017年加大力度發展零部件業務的決心已表露無遺。根據《金杯汽車關於控股子公司2017年度投資計劃的公告》，金杯汽車將在2017年對控股子公司的重點投資計劃總金額9.46億元。其中包括：瀋陽金杯車輛製造有限公司主體廠房建設及搬遷項目：2017年車輛公司搬遷主體廠房建設項目投資額預計3.5億元，搬遷投資額預計3.5億元，合計7億元；瀋陽金杯江森自控汽車內飾件有限公司座椅和內飾項目：瀋陽金杯江森自控汽車內飾件有限公司2017年計劃投資總金額1.97億元。其中，內飾項目計劃投資1.71億元，座椅項目計劃投資2523萬元。此外，瀋陽金杯汽車部件工業園有限公司計劃投資4879萬元，金杯汽車零部件產業園東區一期和東區二期擬投資分別為407萬和4472萬元。