新三板轉板「釘子戶」：海容冷鏈為何遲遲不能IPO

海容冷鏈因IPO進度的問題更受關注，離不開的關鍵詞就是「三類股東」。作為第一批擬IPO的新三板企業，該公司在待審核隊伍中位列第71名，是排在銀都股份之後的第一家新三板企業。

新三板在線 ·文/程鵬飛

2017年7月21日，證監會發審委公告顯示，新三板掛牌企業銀都股份和世紀天鴻分別即將於本月25、26日上會。

公開資料顯示，銀都股份於2016年6月提交招股說明書，而世紀天鴻於2016年7月提交招股說明書，進入IPO排隊。也就是說，這兩家新三板企業從申報IPO到過會，時間線不過一年多。

與之相對，已排隊一年零八個月的海容冷鏈此刻或許就像「畫個圈圈詛咒」了。作為第一批擬IPO的新三板企業，該公司早在2015年11月就提交了招股說明書並獲得上市受理。

可以說，海容冷鏈引發了新三板企業向更高一層資本市場進發的熱情。然而，這家沖在最前面的掛牌公司，路走得卻最坎坷。提交申報稿以來，公司彷彿受到了發審委的「冷處理」，在IPO審核的排名中一再延後，直到2017年年初才收到反饋意見。

今年7月10日，海容冷鏈臨時股東大會同意延長IPO決議的有效期，並延長公司董事會辦理IPO相關事項的有效期。

不幸的是，隨著時間拉長，一批又一批的「後來者」成功登陸A股，海容冷鏈也因IPO進度的問題更受關注了。在搜索引擎上搜索公司名稱，最多的文章就是與其IPO有關，而離不開的另一個關鍵詞就是「三類股東」。

「三類股東」具體是指資產管理計劃、契約型基金和信託計劃。這三類金融產品並沒有法人主體地位，只能以管理人名義進行工商登記。在審核體系中，會被視為代持行為。

海容冷鏈的2016年年報顯示，公司的「三類股東」壽安保基金-銀河證券-國壽安保-國保新三板2號資產管理計劃持有公司138.5萬股，佔總股本的2.31%。

長期以來，擬IPO公司有被要求清退「三類股東」的不成文規定。因為這三類金融產品背後有許多股東，容易滋生股份代持、關聯方隱藏持股、規避限售、短線交易甚至利益輸送等問題。另外，金融產品的投資決策、收益分配機制未經有效披露，容易引起糾紛，不符合IPO對股權結構清晰的要求。

去年開始，「三類股東」問題就已經受到市場廣泛關注。在今年的新三板定增市場中，「三類股東」出現頻率明顯減少。根據研究機構統計，2017年以來，「三類股東」共通過定增投資掛牌公司178次，累計總規模達32.26億元，兩項數據較去年同期分別縮水80.02%、64.43%。

此前媒體獲悉，證監會通過一份落款於7月3日對人大建議的答覆函，首次對「三類股東」問題進行回應，稱正在積極研究「三類股東」作為擬上市企業股東的適當性問題，這一表態引發市場關注。可以看到的是，監管層正在積極解決相關問題。

根據7月21日證監會發行監管部關於IPO企業的審核狀態情況表，銀都股份排在上交所上市排隊企業的第59名，而海容冷鏈排在第71名，是排在銀都股份之後的第一家新三板企業。

或許，海容冷鏈在近期終於可以獲得上會的機會。

本文出品：新三板在線。作者：程鵬飛。

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