創業板指創5個月新高 後市反彈還是反轉？

整個8月份都表現強勁的創業板指數再次創出6連陽，市場做多情緒醞釀，風險偏好不斷提升。如此行情能夠持續？

記者採訪多家公私募投資人士，主流觀點認為中小創處於深跌后的反彈行情。但也有觀點認為創業板指數已經確定。

在倉位配置上，多數基金屬於較為謹慎的均衡配置，未見明顯跟隨市場調倉換股的動作。

創業板個股反覆活躍

今日滬深兩市總體呈先抑后揚走勢，板塊熱點之間再現輪動行情。在金融、次新股調整之際，創業板指繼續穩步上攻，截至收盤，創業板指收報1902.86點，上漲0.94%，收出六連陽，成交金額為1082億元，這是該指數時隔近5個月後重新站上1900點，在滬指震蕩止步於3400點的背景下，創業板指的強勢突破有效維護了市場人氣。

創業板今年以來表現萎靡，市場上一度熱炒創業板的「戴維斯」雙殺問題，導致創業板指於7月17日暴跌5.11%，7月18日下探低點1641.38點。隨後國家隊現身崑崙萬維、華策影視等創業板個股的消息則令形勢開始扭轉，創業板指開啟了絕地反彈之旅，從7月18日的低點到目前累計漲幅達15.93%。

在創業板指節節上行之際，做多超跌中小創的資金亦開始逐步擴散。創業板個股較為集中的板塊，例如晶元代替、電子支付、人工智慧、區塊鏈、智能穿戴等板塊反覆活躍，鋰電池、雄安新區、小金屬等熱點概念板塊中，也有一些創業板個股脫穎而出，從而誕生了一批牛股。

同花順統計顯示，自7月18日以來，漲幅超過30%的創業板個股有50隻。具有證金持股及智能穿戴概念的北京君正區間漲幅達到85.79%，兼具人工智慧、智能穿戴概念的中科創達居於其後，上漲80.86%。此外，人工智慧概念的贏時勝、拓爾思、歐比特、神思電子，晶元代替概念的科大國創、富滿電子、富瀚微，鋰電池概念的納川股份、星雲股份、道氏技術，雄安新區概念的太空板業、先河環保、啟迪設計等等，都是近期反覆活躍的創業板明星股。v

創業板反轉條件已具備？基金這麼看

1、謹慎派：

儘管市場風險偏好上升，創業板指數連續上漲，但在多家公私募基金經理看來，中小創目前依然是反彈行情，現在還難言反轉。

萬家基金表示，儘管中小創近期走勢強勁，但只是反彈行情。二季報創業板的利潤增速同比下滑，因此估值很難進一步抬升。市場熱點依舊會偏向低估值藍籌，風格不會發生切換。不過，目前增量資金限制市場進一步走高，還是維持結構性牛市的判斷。

「創業板之前跌多了，所以才有了這波大反彈。」北京某私募基金人士對此判斷。世誠投資直言創業板的近期表現不具備持續性。在其看來，以創業板為代表的成長股在經過了8月份的反彈之後，其性價比已經下降。不過，成長股也難現上半年相對於價值股持續大幅落後的局面，因為部分代表性的成長股已然插上了主題投資的翅膀，其估值束縛被風險偏好提升所沖淡。

紅象投資董事長李冠宇也對此分析，現階段市場風險偏好的提升導致創業板進入了第一階段的反彈，如果要持續走強還要受到併購預期的「加持」。從整體看，下半年市場走勢還會震蕩走高，流動性也不會太差，在這種環境之下創業板的表現也會相對較好，畢竟之前跌幅也比較大。「不過創業板的上漲更多還是靠想象，跟業績關係不大。靠想象帶來的上漲甚至還會快過業績帶來的影響。」

2、樂觀派：

也有公募人士對市場表示樂觀，金鷹基金首席策略分析師楊剛表示，中小創的再度崛起，印證前期「突破3300后，指數搭台、個股活躍」的預判。同時，中小創與主板股票的輪番表現，也反映出市場人氣提升，板塊效應擴散的良好態勢。中短期市場，維持市場在突破3300點後繼續震蕩上行的總體判斷。股指上行過程中，預期震蕩幅度將有所加大，但不改上行趨勢。

融通行業景氣基金經理鄒曦表示，在7月27日，創業板指數大漲3.62%時，就判斷創業板指數的底部已經確定了，可以關注估值和盈利增長匹配的創業板個股。

不過，鄒曦認為指數要有明顯的上漲，還須等待金融風險處置之後。「金融去槓桿是市場出清的最後一個階段，而金融去槓桿又分三個階段演進：縮表——風險甄別——風險處置。現在處於第二階段，預計今年年底或明年上半年，會出現金融風險的處置，甚至會有金融機構暴露風險，不排除倒閉、或被接管。雖然會給A股市場帶來衝擊，但衝擊也有限，甚至不排除期間仍舊有結構性的機會湧現。」他稱。

倉位配置均衡 小票加倉謹慎

在普遍預期創業板反彈行情的前提下，各機構在倉位上也多謹慎，並未表現出明顯的風格轉換。

李冠宇直言並未在創業板上加倉，因為其估值無法和未來的業績增速相匹配，並不符合自己的投資理念。「即便把條件放寬，加入併購預期，依然認為其估值和我們的投資理念不匹配。我們寧願把倉位放在白馬或者一些周期性板塊中，尋找一些超預期的投資機會。行業來看，鋼鐵鋁和互聯網零售是目前認為比較有機會的，創業板裡面看好各個行業的子龍頭。」李冠宇表示。

世誠投資也表示，依然堅持以相對均衡的配置作為近期投資策略的主要思路。堅守部分偏消費的價值股和金融龍頭股作為核心品種。另外，國改主題也仍是看好的方向，即將迎接階段性的相關行情以換取超額收益。目前仍持有一定比例的現金待到部分成長股特別是科技相關個股回到性價比更具吸引力的區間之後出手。

公募基金在中小票的配置上同樣謹慎。萬家基金稱，看好低估值藍籌，以及未來成長性確定的板塊，板塊方面具體為金融地產以及新能源汽車領域。

鄒曦也表示，整體投資理念強調組合管理，強調各類資產相對均衡。金融地產板塊看好保險；周期股行業看好鋼鐵煤炭產業鏈，以及與供給側改革相關標的；消費領域看好白酒、傳媒；技術領域看到電子、新能源汽車，硬體相關板塊；主題投資方向：環保、新能源汽車。

楊剛則繼續看好二線的白馬品種，部分中小創優質品種及中報業績超預期品種的持續投資機會。隨著市場風險偏好的提升，周期品種里前期表現遠遠滯后的券商板塊，值得持續關注。同時，繼續看好國改、雄安、蘋果產業鏈等主題熱點的可能投資機會。