西部利得基金：機會來自預期差 結構性機會顯現

：機會來自預期差

證券報

□本報記者 黃淑慧

西部利得基金近期發布的市場觀點認為，在目前沒有新增資金、存量資金博弈、IPO和定增有序發行的情況下，單純的指數投資將會失效，更多的結構性機會將會顯現。在此背景下，要更多地尋找市場一致預期之外的投資機會。震蕩市的行情持續時間短，幅度不高，但龍頭股的溢價將會獲得超額回報。

西部利得基金表示，當下市場的一致預期是，在經濟復甦的大環境下，加強金融監管，推動資金脫虛向實仍將是未來一段時間的重要任務。從監管層的思路來看，一方面要加強監管，化解金融泡沫，保持金融市場穩定發展；另一方面，又要守住金融行業不發生系統性風險這一底線。

市場供給方面，新股發行常態化，中小股票的供給量直線上升，給市場內原有的中小市值股票相當大的壓力。在這樣的情況下，藍籌大市值個股反而成了稀缺資源。增量資金方面，融資融券穩定在1萬億元下方。從開戶數量來看，過去兩年A股賬戶新增開戶數量與總市值成同向的走勢，但從2016年年中開始這一趨勢發生背離，表明去年9月份以來成長股和周期股出現分化，新增開戶數量開始與指數出現背離，散戶參與度不高。

在具體板塊上，西部利得基金表示，預計大宗商品向上漲幅有限，但傳統製造業企業還能保有一段時間的豐厚期，關注業績貢獻明確、估值有優勢的公司。部分新興產業估值已調整到位，部分被市場拋棄的行業仍在保持著高速的增長，如傳媒行業中，遊戲行業仍保持著高速增長。年初至今，頗多消費白馬股行業龍頭個股都錄得了不錯的漲幅，部分個股估值已達到估值中樞以上，這些個股能否繼續成為機構抱團的對象，還有待觀測。代表消費升級的行業，其業績的增長疊加股價的下跌，已經出現了投資機會，值得關注，如教育、航空等行業。周期行業雖然景氣度的持續性受到市場懷疑，但龍頭公司的壟斷地位抬升不可忽視，結構性行業的持續性也會超出市場預期，如MDI、鈦白粉等行業的景氣度已經超過了市場預期。