人民幣對美元升破6.7 是反轉還是反彈？

周二，在岸人民幣兌美元官方收盤價報6.7035，創去年10月10日以來新高，盤中一度升破6.70關口，最高觸及6.6963。與此同時，離岸人民幣對美元也逼近6.70關口，最高報6.7023，單日漲幅高達0.43%。

人民幣是已轉入升值通道，還是階段性反彈，對此，市場未見明確答案。分析人士認為，人民幣近期的大漲主要歸功於美元的下跌，但考慮到國內經濟基本面存在下行壓力，美國貨幣政策因素等，就此判斷人民幣轉入升值通道，還為時尚早。不過，伴隨著近期大幅升值，人民幣貶值預期已經明顯收斂，年內亦難回到前期低點。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉健對界面新聞表示，短期內人民幣仍有上漲動力，但考慮到美聯儲處在加息、縮表進行時，經濟新周期存疑等等因素，現在還不能下結論說，人民幣已經回到升值通道。

另一方面，資本外流情況雖然有所改善，但壓力仍存。數據顯示，6月，反映企業和個人結售匯情況的銀行代客結售匯逆差136億美元，環比擴大12億美元。7月外匯儲備雖然環比增加239.31億美元，創近三年來首次六連漲，但據多位分析師估算，扣除匯兌損益因素，外匯儲備實際是負增長。

「人民幣匯率的「價」和跨境資本凈變化的「量」已經出現背離，在加入逆周期因子之後，市場對人民幣匯率的預期分化，不能簡單由當前人民幣匯率的持續升值來推斷國內外匯市場供求關係變化，」招商證券分析師謝亞軒稱，他維持下半年人民幣匯率區間波動，而非單邊升值的判斷。

不過，也有分析師認為，未來幾個月人民幣可能還會持續走強。

FXTM富拓市場分析師鍾越指出，在美元貶值、基本面改善的背景下，雖然人民幣近期出現較大回升，但相比其他主要貨幣，漲幅並不高。7月，歐元、日元、加元、澳元對美元累計升幅分別為3.04%、1.46%、2.19%和2.93%，即便是因加息預期落空而出現較大回落的英鎊，上個月也漲了1.44%。

Wind資訊數據顯示，7月以來，美元指數累計下跌2.31%，同期在岸人民幣對美元上漲幅度接近1%。今年以來，美元累計跌幅接近9%，人民幣對美元漲幅達3.33%。

中金公司分析師陳健恆也有同感。他說，在美元走弱的背景下，人民幣對美元升幅明顯滯後於美元指數跌幅和大部分新興市場貨幣升幅，預計未來幾個月人民幣可能還會階段性走強，這可以修復貶值預期、帶來資金迴流，也有利於資金面穩定。

對於美元的弱勢，分析師認為，這一方面來自強勢歐元的打壓，另一方面也有美國國內川普政策連連受挫，「通俄門」持續發酵等政治風波的影響。同時，市場對美聯儲下半年加息節奏的預期也有所降溫。

「對於美元而言，今年是交投艱難的一年，由於美國政治風波不斷，抑制了未來幾個月再次加息的可能性，美元人氣日漸看跌。投資者對川普推進稅改和實施財政刺激能力的信心快速減弱，美元料繼續下滑。」FXTM富拓研究分析師Lukman Otunuga在評論中寫道。

金融期貨交易所首席經濟學家趙慶明對界面新聞表示，美元指數已經進入本輪強勢的尾聲，目前看，已經轉入下跌周期。「即使（美聯儲）會加息、會縮表，美元指數的反彈也是極為有限，突破前期高點並再創新高已經沒有可能性了。」

民生證券研究院院長管清友和宏觀固定收益部主管張瑜在報告中指出，長期來看，美元先天動能不足，易下難上；中期來看，緊縮貨幣政策定價現疲態，川普光環逐漸暗淡；短期內，下半年由於歐元與英鎊修復動能尚存，美元或將進一步承壓。

不過，鍾越提醒，在全球通脹預期進一步回落的背景下，貨幣升值勢必進一步拖累進口物價，壓低通脹，這不是各大央行希望看到的情況。他說，歐元、澳元、紐西蘭元和加元等非美元貨幣大幅升值，都可能引發歐、澳、新、加等央行某種形式的干預，他們在釋放收緊信號方面將更加謹慎。由於目前市況清淡，這些潛在風險並沒有體現在主要非美貨幣的走勢中，但很可能會成為阻礙其進一步升值的內部因素。