資本眼中的下一個汽車行業超級周期：大眾汽車

近日，招商證券發布的一份報告中預測，大眾將是下一個汽車行業的超級周期。

報告中表示，汽車投資是追溯周期的歷史，比如福特汽車的超級周期、長城汽車的SUV周期，再到吉利、廣汽自主崛起，無不伴隨產品周期誕生一批整車及零部件牛股。通過對德、日、美、韓系及自主的產能投放和新車型規劃進行詳細梳理，預計大眾汽車憑藉 176 萬產能投放、10 款新車型投放將成為車企之最。大眾超級 SUV 周期是未來三年汽車行業最大周期性機會。

對於上市判斷，招商證券以三大核心邏輯予以論證：

一： 高存量+高配置+高腳踏車型銷量是新款 SUV 成功的基礎。 大眾腳踏車型保有量已超 250 萬輛，天價保有量令其擁有配件市場規模效應凸顯，保值率、養車成本極低，10 款 SUV 新品為大眾粉消費升級提供豐富選擇； 同時，南北大眾亦是車企腳踏車型銷量前兩名，腳踏車盈利維持 12,000-15,000 元/輛。

二：成熟的 SOP 管理+用戶高新車敏感度保障產業鏈盈利能力。大眾供應鏈成熟，核心發動機、變速箱產能充足，新車上市產能爬坡迅速，通過分析今年上市新車型，第一年月均銷量突破 12,000 輛成定局。

三：最懂市場的合資車企，目標銷量定位精準。針對消費者偏好大空間特徵，公司開發爆款專用，如捷達、帕薩特領馭、奧迪 A4L等；同時公司對新車銷量預測精準，歷史產能利用率維持 90%以上超高水平。

按照大眾在的未來計劃，2017-2019 年，大眾共將發布 10 款 SUV 新品，到2020 年產銷 576 萬輛。7月初，一汽-大眾召開媒體發布會，表示2018-2019年將是一汽-大眾史上最密集的新產品投放期，預計到2020年，將推出近30款新車。其中，SUV將佔其中5到6款，並實現低中高端市場全覆蓋。在產能方面到2018年下半年四大基地會全部就位，為300萬輛目標做硬體支撐，此外，第三品牌也在積極推進中。按照招商證券的預計，上汽大眾周期或將領先於一汽-大眾，2018 年是一汽大眾新品+換代車型共振大年，並看好一汽-大眾在 18、19 年的表現。

從大眾集團的角度，目前是大眾全球唯一增量市場，份額佔比達 40%。前有集團增長目標，後有自主 SUV 勢如破竹，大眾 發力SUV的決心不言而喻，SUV周期亦是其扞衛霸主的背水一戰。