吞下和合谷的弘毅在下什麼棋

3月31日，知名快餐品牌和合谷召開「從100到1000戰略發布會」，宣布未來5-6年將把門店數量從現在的100家增加到1000家。和合谷的加速擴張，令它背後的資本大鱷——弘毅投資浮出水面。近一年間，弘毅投資通過控股的香港上市公司百福控股（01488.HK），已接連投資了和合谷、遇見小面、西少爺肉夾饃和好色派沙拉4個連鎖餐飲品牌。

與以被投企業IPO為目標、謀求溢價退出的PE投資常規玩法不同，弘毅投資開創了一種通過上市公司來投資餐飲品牌的新模式，試圖通過對餐飲業持續、長期的投資，打造一批有世界影響力的大品牌。這種沒有資金退出壓力的投資新模式其實更加考驗投資方的眼光與能力。畢竟，資本市場沒有免費的午餐，如何讓投資人看到切實業績，實現上市公司股票與資產的增值，將是弘毅投資面臨的新挑戰。

布局餐飲

創立於2004年的和合谷是北京及華北地區知名的快餐品牌。其創始人趙申也是餐飲界的傳奇人物：首鋼電梯廠廠長出身，擔任過八年北京吉野家總裁，55歲白手起家創辦「和合谷」品牌，13年間將門店開到了100家。

「未來和合谷將跨入新的發展階段，以直營、特許、合營等多種模式拓展市場，計劃用5-6年，將門店數量從現在的100家增加到1000家，除了繼續深耕北京市場外，還將邁向全國，乃至全球市場。」趙申還透露，和合谷已有赴英國開店的計劃，目前正在進行前期籌備。

和合谷擴張提速的背後是弘毅投資的鼎力支持。成立於2003年的弘毅投資，是聯想控股成員企業中專門從事股權投資及管理業務的公司，管理的資金總規模超過680億元。2016年，弘毅投資旗下的香港上市公司百福控股收購了和合谷79%的股權。本次戰略發布會上，雙方宣布，百福控股再為和合谷注資5000萬元，以助力其未來發展。

值得關注的是，弘毅投資近期頻頻出手餐飲業。除了和合谷外，2016年11月，遇見小面宣布獲得弘毅投資旗下百福控股2500萬元投資；2016年12月，西少爺肉夾饃也宣布獲得弘毅投資領投、今日資本跟投的1150萬美元的投資；2017年3月中旬，好色派沙拉也宣布獲得弘毅投資旗下百福控股數千萬元的B輪投資。

弘毅投資最早引起餐飲圈關注是在2014年。當年7月，弘毅全資收購了英國休閑餐飲連鎖品牌PizzaExpress，該項目為歐洲餐飲行業五年來最大規模併購交易。同年9月，商務部網站披露了弘毅投資即將收購知名火鍋品牌重慶小天鵝約93.2%股權的消息，最終這一交易因重慶小天鵝方面「悔婚」而未達成。同年10月，弘毅投資又通過旗下弘記餐飲管理集團收購了知名餐飲品牌權金城、權味。2015年短暫平靜后，2016年起，弘毅投資再度加大了對餐飲板塊的投資，先是收購了香港上市公司理文手袋（后更名為「百福控股」）作為餐飲投資管理平台，隨後接連對和合谷、遇見小面、西少爺肉夾饃、好色派沙拉4個餐飲品牌進行了投資。

弘毅投資董事總經理王小龍在接受北京商報記者採訪時表示，未來幾年將持續加大對餐飲連鎖品牌的投資，計劃用3-5年投資數十個優秀品牌，爭取在十年之內打造一批有世界影響力的大品牌，實現「百福萬店」的戰略構想。

百福模式

無論是收購和合谷，還是投資遇見小面、好色派沙拉，弘毅投資都是通過旗下香港上市公司百福控股來完成的，而非直接投資。這種專門收購一家上市公司作為餐飲板塊投資管理平台的做法在業界還是第一次。

事實上，所有私募股權基金都是有使用期限的，無論是否達成目標，到期之前所投資金必須退出，這就容易導致投資公司為了通過IPO溢價退出，而迫使被投企業出現盲目擴張規模、拔苗助長的弊端。有分析認為，俏江南的隕落就與引入資本后的盲目擴張有著直接關係。「當初俏江南就是為了追求上市，規模擴張得太快，運營管理等各方面跟不上，再碰上高端餐飲市場緊縮，收入大幅下滑，導致難以支撐而最終易主。」一位餐飲同行這樣分析道。

上市公司的投資優勢顯而易見：由於投資方已經是上市公司，對被投企業來說，將來能上市固然更好，如若不能上市，上市公司股票易變現的特性，本身就能提供資金的退出通道，因而被投企業沒有了上市的時間壓力，能夠更加從容地按照適合的節奏發展。趙申在接受北京商報記者採訪時就坦言，弘毅投資與其他投資公司最大的不同在於，它是長期投資，沒有所謂的對賭協議、退出期限。同時，上市公司的背書也有助於被投企業解決資金、資源、人才等方面的短板。而對上市公司而言，以投資方式先行「卡位」優質項目，待時機成熟再擇機注入上市公司，也是在為自身培育新的利潤增長點。

當然，能否將種子真正培育成參天大樹，對投資雙方都是不小的考驗。資本市場不是公益堂，作為上市公司，要想獲得投資人認可，實現股票與資產的增值，最終還需要用業績說話。北京商業經濟學會常務副會長賴陽認為，弘毅投資通過百福控股整合眾多餐飲品牌的做法，與百麗整合眾多女鞋品牌是一個路數。通過整合，這些餐飲品牌可以優勢互補、產生集群擴張效益。不過需要注意的是，弘毅所投的大都是一些時尚餐飲品牌，而時尚餐飲更新頻率非常快，今天的火爆未必能夠持久，合理估值才是投資成功的關鍵。

選擇收購在香港上市的百福控股作為投資餐飲行業的資本運作平台，對弘毅投資而言也是無奈之舉。據知情人透露，一方面很多上市公司沒有這個意圖，另一方面則是由於國內上市公司要價太高，且短期內非常難操作。況且在國內資本市場打造這種資本平台推動餐飲企業上市也不太可行，目前在A股上市的餐飲企業僅有全聚德和西安飲食。

世界品牌

專門去香港收購一家上市公司作為餐飲投資的殼資源，如此大費周章、煞費苦心，源於弘毅投資對餐飲市場的判斷：中式連鎖餐飲品牌必將逐步壯大以至走向全球，而弘毅投資希望能在這個過程中充當推手和助力，積极參与這一進程並分享紅利。

截至2016年，餐飲市場已經突破3.5萬億元，但是尚未誕生一家百億級餐飲企業。國際餐飲巨頭麥當勞、百勝的門店數量都超過3萬家，即使在國內也有數千家門店；而中餐門店最多的真功夫目前也只有600多家門店。中餐龍頭全聚德市值約70億元，而國際餐飲巨頭麥當勞市值1000多億美元，二者相差100多倍。

王小龍告訴北京商報記者，外界看來，弘毅投資近期才開始發力餐飲板塊，但實際上，弘毅投資對餐飲板塊跟蹤已經有多年了，也接觸了國內外很多餐飲項目源，對於餐飲的規律有著深刻的行業認知。

按照弘毅投資的判斷，目前中式餐飲企業小而散，運營複雜，資本化比較困難，但長期而言，集中度一定會越來越高，一批優秀企業家會脫穎而出，但小資本很難推動，需要懂企業的大資本助力。「我們將在未來幾年持續加大對連鎖品牌的投資，用3-5年的時間投資數十個優秀品牌，爭取在十年之內打造一批有世界影響力的大品牌。」王小龍表示，弘毅投資的投資標準是投有夢想、有格局、有學習能力的優秀企業家和年輕創業者，具體會看：產品是否好吃、模式是否簡單易於複製、是否有創新的品牌營銷能力以及組織建設能力。

據了解，弘毅投資定位為增值服務提供商，投資並幫助過石葯集團、中聯重科、錦江股份、蘇寧雲商等諸多企業做大做強，對本土企業的管理有豐富的經驗。王小龍透露，在餐飲行業，弘毅投資正在搭建一個強大的產業生態圈，力爭在多個方面建立增值服務能力，包括打造業內領先的百福匯企業傢俱樂部，推動資源深度共享。未來還將幫助中餐企業走向海外市場，目前已開始論證具體路線。事實上，和合谷此番進軍英國計劃，就與弘毅投資此前收購英國最大的披薩公司而對當地市場了解並擁有供應商、物業、人脈等資源有直接關係。

烹飪協會會長姜俊賢看好和合谷與弘毅投資的聯姻。他指出，中餐有悠久的歷史文化，但缺少像麥當勞、肯德基一樣的世界知名品牌。讓中餐品牌在世界上叫響，成為全球餐飲業的領軍品牌，應當成為這一代餐飲人的歷史使命。中餐沒有出現世界級品牌的原因，除了眼界、人才、供應鏈、管理等原因外，缺乏資本支撐也是一個重要因素。以往餐飲業與資本結合，出現了不少企業被拔苗助長、創始人被邊緣化等情況，造成餐飲人對資本又愛又恨。而弘毅投資懷著振興民族餐飲業的情懷來進行投資，這樣的資本值得餐飲企業擁抱。

北京商報記者 徐慧/文 賈叢叢/漫畫