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槓桿無極限!這可能是央媽們最害怕的一張圖

槓桿無極限!這可能是央媽們最害怕的一張圖

全球央行今年以來已經購買了1.5萬億的資產,資產購買數量再創歷史新高。不過,央行史無前例的資產負債表也將成為全球經濟復甦最大的的威脅。

下面這張圖可能是全球央行行長們最害怕的一張圖:花旗關於未來兩年央行信貸脈衝的預測,以及它與未來5年之5年期預期通脹率(5Y5Y)的關係。

花旗的這個表格清楚地顯示了,2015年末和2016年初全球央行的資產收縮,伴隨著全球通縮,以及由此帶來的股票重挫。更重要的是,這個表格預示了下一次收縮會在什麼時候發生-未來兩年全球信貸脈衝將迅速下滑。

信貸脈衝的概念是由德銀經濟學家Michael Biggs在2008年首次提出,信貸脈衝是以信貸增量佔GDP比重來計算的。

花旗表示,目前央行的主要傳導機制是提高資產價格,然而資產的上漲將繼續需要央行繼續擴大資產負債表。然而,隨著美聯儲、歐洲央行和日本央行都開始正常化,全球的信貸脈衝在未來幾年將變成負數。與此同時,全球的金融機構都在喝信貸脈衝的最後一口湯,就如倫敦房地產泡沫、比特幣泡沫等,財富效應已經離我們越來越遠。

花旗稱,貨幣政策使風險資產的價格處於非常非常高的位置,而結構性問題依然沒有得到解決。現存貨幣政策的有效性將大幅縮減。

花旗最後說道,致命的弱點其實在央行政策本身所帶來的扭曲。這不能不說是非常諷刺的,畢竟央行的政策存在的意義本來是為了促進經濟的發展。

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