央行連續6交易日凈回籠 月末資金面易緊難松

北京商報訊（記者 崔啟斌 實習記者 袁蘭）臨近月末，又到了流動性相對緊張時刻。8月28日，央行開展600億元7天期、400億元14天期的逆回購操作，由於當日有2000億元逆回購到期，因此當天凈回籠1000億元。這是央行連續第六個交易日實現凈回籠資金。業內人士預計，月末公開市場操作或仍維持回籠態勢，資金面整體易緊難松。

央行從上周開始「削峰」操作，8月21日終結了此前連續三日的凈投放，開始實現凈回籠。截止8月25日，逆回購操作連續5日凈回籠資金3300億元。由於8月24日央行展開了800億國庫現金定存操作，因此，央行上周凈回籠2800億元。

從上周的資金利率來看，資金利率漲跌不一，但總體上仍以下行為主。財匯大數據終端的統計數據顯示，截至8月25日收盤，銀行間隔夜、7天、14天和21天期質押式回購加權平均利率（存款類機構），分別收報2.85%、2.96%、4.16%和4.30%。環比前一交易日，主流隔夜品種下跌1個基點，7天期上漲4個基點，14天和21天期則分別大幅下跌19和10個基點。

值得注意的是，8月22日財政部發布的《關於2017年特別國債（一期和二期）發行工作有關事宜的通知》明確了對2017年8月29日到期的6000億元特別國債採取定向續發操作。央行研究局局長徐忠表示，此次特別國債滾動發行不會對金融市場和銀行體系流動性產生影響。中信建投宏觀固收研究團隊也表示定性續發也並不提供流動性供給，對市場資金面改善作用有限。

8月28日，上海銀行間同業拆放利率（shibor）除了隔夜期資金利率下跌0.40個基點至2.8510%和7天期下跌0.34個基點至2.9064%之外，其他品種利率均上漲。數據顯示，本周央行公開市場共有5600億逆回購到期，周一至周五分別到期2000億、400億、2300億、400億和500億，無正回購和央票到期。

中信建投宏觀固收研究團隊指出，本周逆回購到期5600億元，考慮到央行公開市場投放受財政存款變動影響較大，而下旬財政存款投放力度較大，預計下周公開市場操作或仍維持回籠態勢。資深金融分析師肖磊在接受北京商報記者的採訪時也表示，從目前來看，像凈回籠這種短期的操作還會是一種常態。

不過，北京科教大學經濟管理學院金融工程系主任劉澄指出，在8月底央行會根據資金情況，在資金總體的鬆緊程度上進行調控，會有投放也會有回籠。總的來說，保持現有的貨幣供量穩定小幅增長，保持市場足夠的流動性，防止月末資金緊張。

對於後續月末資金面的走勢，中信建投宏觀固收研究團隊認為，自上周四以來，資金利率有下行態勢。但當前銀行體系超儲率水平較低，資金面缺乏彈性，在央行貨幣政策緊平衡態度下，資金面整體易緊難松，資金利率難有大幅下降，而銀行和非銀資金分化狀況仍將繼續維持至9月初。