資本市場發展方向明確 提高直接融資比重

剛剛閉幕的全國金融工作會議定調了未來5年資本市場的發展方向，會議不僅提到要把發展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系，還指出要增強資本市場服務實體經濟功能，積極有序發展股權融資，提高直接融資比重。

東方證券首席經濟學家邵宇認為，全國金融工作會議上傳遞出的這些高層聲音，意味著未來資本市場要投入更多的資源到實體企業中。

國務院發展研究中心金融研究所副所長陳道富稱，會議對金融服務實體經濟提出了四方面渠道，即直接融資、間接融資、保險業和普惠金融。其中，直接融資排在第一位置，突出了其重要性，並對未來直接融資的發展提出了明確的定位，這也是未來發展和完善多層次資本市場的戰略方向，即「融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護」。

「下一步資本市場的監管政策也會在上述幾個方面展開。」陳道富指出，具體來看，會進一步優化資本市場基礎制度的建設，如完善IPO、退市政策；加強對內幕交易、市場操作等市場行為的監管；突出對投資者，尤其是中小投資者權益的保護。

今年上半年以來，資本市場保持IPO的常態化發行，適時地根據市場情況調整了IPO的發行節奏和規模，同時，監管層還加強了併購重組監管，完善了再融資政策，規範大股東減持，多項措施並舉引導資金進入實體經濟，避免脫實向虛，防範金融風險。

邵宇預計未來監管層還將保持一定的IPO發行力度，另外，服務實體經濟也需要好的公司，也意味著未來監管可能會更加強調上市公司的質量，目前監管強調實質性的併購重組及資產優化，並嚴厲打擊忽悠式重組等，將在一定程度上利於優質公司發展，並有利於產業集中度的提升。

此外，會議還提到，要積極穩妥推動金融業對外開放，建立完善有利於保護金融消費者權益、有利於增強金融有序競爭、有利於防範金融風險的機制。要推進「一帶一路」建設金融創新，搞好相關制度設計。

這將有利於改善A股和國際市場的相互影響關係，是推動A股全球定價力量的體現，今年以來，A股的開放所帶來的全球定價力量已初露端倪。先有A股納入MSCI，後有交易所與「一帶一路」沿線國家開展合作。業內人士指出，下一步，資本市場將進一步完善QFII、RQFII制度，鼓勵從事長期投資的機構投資者投資市場，鼓勵符合條件的沿線國家企業發行熊貓債，改革境內企業境外發行上市制度，積極推動原油期貨國際交易平台早日掛牌交易，穩步推進商品期貨市場對外開放，不斷提升資本市場的國際化水平。（記者 程丹）