藍鯨財經記者訓練營開講 解讀上市公司財報

4月13日，「藍鯨財經記者訓練營」再次開講，本次活動圍繞「如何看懂上市公司財務報表」為主題，邀請了業界知名專家、媒體人進行充分解讀。在本次活動的現場，座無虛席，異常火爆。甚至有聽眾無法進入場內，卻通過直播收看了本次活動的全部內容。

隨著各個互聯網公司紛紛公布自己的新業績，解讀大公司財報成了至關重要的存在，記者可透過財報對行業發展趨勢進行判斷、以及了解大公司本身的發展戰略與經營策略、大公司下一步的發展重點。

4月13日，「藍鯨財經記者訓練營」再次開講，本次活動圍繞「如何看懂上市公司財務報表」為主題，邀請了業界知名專家、媒體人進行充分解讀。在本次活動的現場，座無虛席，異常火爆。甚至有聽眾無法進入場內，卻通過直播收看了本次活動的全部內容。

副總裁、總編輯吳晨光、普華永道企業併購部業務總監李瑩、京東投資者關係部總監楊琨等紛紛到場講述「解讀財報」那點事。他們秉承洞察、探索、融合、創新的精神，讓財報知識不再乾枯沉悶更易被廣大財經記者所了解。、

看三大能力

普華永道企業併購部業務總監李瑩指出，1、首先信息是我們特定對象的一個內部信息，是客觀事實，是非常可能發生的一些費用或者狀況。而且是跟錢相關的，並且可以用貨幣計量；2、通過會計準則反應信息到財務系統里。通過會計準則語言，把它反應到財務系統里，繼而反應到各個財務報表上。常見的財務報表有損益表、資產負債表、現金流量表、權益變動表等。

李瑩認為，透過財報應看企業的三大能力——主要是企業長期盈利能力、產品成長性、資金的流動性以及償債能力。

1、盈利能力：比如說一個企業賣一個產品，收入是一千，存貨成本是五百，對應還有其他的人工成本，還有一些費用，企業最後的毛利率是多少，做這件事情企業初期的毛利率是多少，進而除以企業收入的比例。因為每一個企業規模不一樣，我們一般通過算一個比例的方式，讓他們橫向之間，各年之間，可以做更多的比較。

2、資金流動性：就是指這個公司應收賬款是30還是60天的賬期，多少時間可以把這個錢收回來，這個時間越短說明企業現金流動性越好，越長說明企業要墊付到運營過程當中的資金越多。

3、償貸能力：看我資產和負債的比例，我們個人在向銀行借錢的時候，銀行也會看個人償貸能力去決定借給我們，企業也是一樣的，銀行在借錢給企業的時候，要從他的償債能力去算他資產和負債的比例，以及利潤和利息之間的比例，同時去算到底他的償貸能力有多少，他企業的健康情況有多少等。

而普華永道企業併購部業務助理劉冰指出，對於非上市公司，財務信息找起來就有一點困難，只能依賴一些不怎麼可信渠道。尤其是初期的互聯網公司，其實是很難獲得他年報。

而對於上市公司來說，財務報表披露有其固定的場所，A股，港股，還有納斯達克和紐交所上市的公司，在其官方披露的場所拿到的財務報表、財務數據，才是最真實，最準確的，因為企業要對他們在這上面公布報表負責。

如何鑒別營收真實性？

那麼，如何從財務角度看其營收的真實性？劉冰列舉了一個TMT公司來說明，通過用戶訂單和一個省的人口進行對比，發現有兩個兩種刷單行為：

第一、體內循環，就是員工從公司拿一筆錢，員工用這筆錢買公司的產品，最後公司以報銷的形式把這筆錢還給員工，這樣增大了收入和成本費用。錢轉了一圈，還在公司的賬戶里。

第二，體外循環，就是採用股東或者隱匿關聯方，外面雇傭刷單公司，然後股東和公司掏錢給刷單公司。因為一開始刷單並不是來自於公司，而是來自於股東和關聯方。在刷單的過程當中，企業需要交稅，還要把這個利潤分給小股東，為什麼還會有公司願意做這事呢？舉一個簡單的例子說。刷一塊錢單扣掉亂七八糟利潤分成之後，最終可以回到這個公司裡面的大概是四毛錢。對於在A股有十幾二十倍市盈率的公司，利潤增加四毛錢，就意味著公司的價值在股票可以增加四到八塊價格，增加四到八塊股票價值，公司自己才付出了一塊錢，所以這公司來說是賺。

劉冰認為，不管做審計還是做調研，都應該秉承著懷疑的態度，多方面調查和分析，才能得出合理的結論。

隨後，京東投資關係部總監楊琨對於解讀財報，她認為應有4個關注要點。1.重點關注三張報表：損益表、資產負債表和現金流量表；2. CFO及IR需要管理市場預期；3. 自由現金流=經營活動的現金流入-資本性支出；4. 財務指標之外，也需關注業務指標。

隨後，副總裁、總編輯吳晨光發表演講。吳晨光認為，財報主要從兩方面來看，一是財報的數字，二是財報的字意。另外，在財報的業績里，主要有三點：1.營業收入；2.凈利潤；3.CFO，現金流。

同時，吳晨光表示，在財報中，有三張表至關重要：1.資產負債表；2.利潤表；3.現金流量表。但是在這三個表中，現金流量表最重要。因為它可以直視你兜里揣著多少錢。當然，除了現金流，還要去看公司的產品，因為一個公司，現金流代表收益，而產品是公司的基礎。

角度和高度

吳晨光還總結了在報道中的4個要點——新聞、背景、人物、與友商的比較。

在新聞內容中，財務及市場分析和資本運作兩大面尤為重要，其中，應當重視的新聞點有現金流CFO、FCF、Capex、D&A、CFO/凈利潤。

在管理背景和人物中，有4點尤為重要，分別為管理層和主要股東情況、創始人主要高管的背景和履歷、大股東及持股比例、是否存在實際控制人。

在友商層面中，需要關注的分別有，行業總體發展趨勢，成熟期、衰退期，行業成長性、行業壁壘和競爭形態。和主要競爭對手比較主要從3個層面來看：市場層、財務層和資本層。

市場層主要為市場份額、產品策略、區域重點、產能比較、未來拓展計劃；財務層主要為成長性、盈利能力、營運能力、研發能力、估值水平；資本層主要為近一年、三個月、一個月內和同業競爭對手的相對表現。

最後，吳晨光總結了報道的五個維度——速度、角度、高度、深度和態度。

對於如今紛紛被定義為進入「下半場」的互聯網而言，各個互聯網企業都在積極地布局著「下半場」的戰術，而檢驗其「上半場」成績的業績，無疑是為「下半場」做準備的最好支撐。

藍鯨財經記者訓練營是由藍鯨傳媒、藍鯨TMT共同發起的面向財經記者的培訓活動，該活動全程免費。

訓練營本著以當期財經熱點事件為切入點，旨在提高財經記者的綜合素質。藍鯨傳媒、藍鯨TMT將邀請新聞、財會、法務等領域專家對財經記者進行培訓，宗旨是為記者服務。

藍鯨大學副校長杜明遠表示，「藍鯨記者訓練營從2014年開始，訓練營是把記者和藍鯨拉近距離的一個活動。我們會把這個活動一直做下去，我期待訓練營越來越大，越來越專業，嘉賓也會越來越多。」

在本次訓練營活動結束之際，參加培訓的記者紛紛表示，希望藍鯨財經記者訓練營能夠長期舉辦下去，因為訓練營能夠為眾多財經記者提供更多他們想要的「食糧」，同時也可以在這裡找到「組織」，更能結識來自各媒體的記者同仁。