780億聯通混改，央企改革全面啟動

8月16日聯通A股發布了混合所有制改革公告，阿里、騰訊、百度等戰略投資者780億元入股35.2%。不過，這份混改方案晚間又被撤下，估計最終方案和這個版本不會差別太大。這次的戰略投資者的購入價6.83元，和停牌時的7.47元比並沒有占太多便宜，畢竟大多數時間裡，聯通股價都低於這個價！

改革過程中管理層獲利最豐。他們以3.79元每股買了8.5億股，按照停牌前價格計算，相當於直接送給他們31.28億元現金。

混改成本由小股民承擔，公眾股東的持股比例從37.3%被稀釋為25.4%，至少得拉幾個漲停板並且維持住，小股民的利益才能不受損。或者聯通能向市場證明，這些股東進來能讓聯通的經營變得更好，利潤更高。我看難！

戰略投資者投資聯通不是為了改造聯通，他們也改造不了。佔比最大的騰訊在聯通的股份也只有5.18%，他們只是相中了聯通的流量免費對自己業務的巨大幫助。以騰訊為例，2016年10月底，騰訊同聯通聯合推出「騰訊王卡」——針對騰訊應用的定向流量免費。不到半年，騰訊新增用戶數就突破了2000萬，騰訊系APP裝機量獲得巨大提升。這是騰訊投資聯通的最主要原因！

真正的改革在後面，下半年13.6萬億央企資產變身公司制，開啟股權改革大幕！2017年7月26日國務院辦公廳發布《中央企業公司制改制工作實施方案》，要求2017年年底前變為公司制。在總共101家中央企業中，現在還有69家仍然是全民所有制企業，總部資產7.97萬億，外加3200家全民所有制子公司，資產5.66萬億，總計13.63萬億元。

大家不要以為全民所有制和公司制沒什麼差別，以為是國家左手倒右手而已。其實這兩者的差別非常大！ 全民所有制企業政府要承擔無限責任，劃撥土地不要錢，所有債務要政府兜底，所有員工的「生老病死」政府要負責，企業不能破產！因為全民所有制企業的信用等於政府信用。公司制很簡單：國家只對自己的出資額負責，企業作為獨立法人可以破產，公司員工作為職業經理人可以開除。

中央政府下狠心，放棄巨額稅收，脫手這些燙手山芋，讓他們接受市場競爭！按照《國資法》規定，企業改制要進行資產評估，央企劃撥用地轉為商業用地，要交土地出讓金，還要補交很多稅！所以很多央企遲遲不願推進改制。這次的《中央企業公司制改制工作實施方案》中央放棄了這些稅金以及土地收益，過去劃撥的土地繼續保留劃撥性質，直接授權給改制后的企業經營，以此推動他們改革。可以說中央是下了狠心，寧可不要這些土地收益也要把這些央企變成正常的公司！我想下一步應該是推動他們上市，套現！就象我們過去乾的一樣！

為什麼深度哥目前不看好這類的企業，也不建議大家投資這類的企業。不是所有制的問題，而是因為這些企業從沒經受過市場的考驗！如果把土地租金和銀行正常利息算上，這種企業總體是虧損的。

根據社科院經濟所劉小玄的研究，國有及控股企業實際利息率為1.6%，個人及控股企業實際利息率為5.4%。這樣如果按照5.4%融資費率進行測算，國有企業在2001至2008年間利息少支付的費用為2.8469萬億元，占國有及國有控股工業企業名義凈利潤總額的68%。

全民所有制企業獲得工業土地的方式是劃撥，不用拿錢買。如果他們按照民營企業的標準繳納地租，2001～2009 年國有企業需要繳納25787.41 億元租金，佔全國國有及國有控股企業名義凈利潤的63.46%。現在土地價格更貴了，再讓他們補交土地租金就虧損的更厲害了。

國企改革的真正目的是什麼，不是所有權的變化，而是提高效率，降低成本，接受市場競爭。全世界範圍內，我們的國企佔GDP比重不算高，我們國企最大的問題在於政企不分，靠壟斷和國企身份獲得不公平的市場地位！

歐洲國有控股公司在國民經濟的GDP中佔30-40%，歐洲最大的50家公司，有一半都由政府控股，比如雷諾汽車公司、英國石油公司、瑞典鋼鐵公司，政府都是最大的持股者。為什麼他們的效率很高，而且能成為世界級的企業。因為這些國有企業都是市場化的方式找職業經理人管理，經營的不好就把你換掉。國家不會去管你具體怎麼經營，只需要監管和分紅，這才是我們國企改革的方向，也是國資委需要努力的方向。