一個大牌照都沒有，京東就從金融業務套現142億 | 馨金融

京東金融就像一個「缺鈣」的巨人，脆弱的骨架要如何撐起肆意生長的身體？

——馨金融

洪偌馨/文

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在新金融行業，獲得高估值的企業一大把，但真正讓投資人全身而退、順利套現的案例卻寥寥無幾。

即便如已經登陸紐交所的宜人貸、信而富，前者20多億美元的市值相比其母公司宜信的體量明顯偏小，而後者更是被媒體冠以「流血上市」的標題，上市價格遠不敵前幾年那輪融資的估值。

在這一點上，劉強東和他的京東集團顯然是比較成功的。

北京時間8月14日，京東集團發布2017財年第二季度財報顯示，2017年6月30日，京東金融重組已完成交割，京東金融的財務數據將不再納入京東集團的合併財務報表。

根據財報，由於京東集團董事局主席兼首席執行官劉強東同時擁有京東集團和京東金融的控制權，所以京東金融的分拆為同一控制下企業之間的交易，與此交易相關的142億元人民幣(約21億美元)收益記錄在京東集團2017年第二季度財務報表的權益科目中的資本公積。

此前拆分京東金融時，京東方面給出的原因有三：

1、將京東金融轉型為只有投資者作為股東的企業；

2、以便在開展某些需要政府許可的金融服務業務；

3、並更好地利用資本市場的資金。

簡單總結就是便於拿牌照、融資、上市。

今年3月初，京東集團簽署了關於重組京東金融的最終協議；京東集團將出讓其持有的所有京東金融股份，相當於京東金融68.6%的股份，對價是143億元人民幣現金以及京東金融未來稅前利潤的40%。

當時，市場人士據此粗略估算，京東金融的估值為500億元。

據某接近這輪交易的人士透露，京東金融向投資方給出了明確的盈利和上市時間表，但跟去年溝通的情況相比，這兩個時間現在都有所推遲。以前者為例，原本計劃2017年實現盈利，但可能要推遲至2018年才能實現這一目標。

「首選的上市地點肯定是A股，這也是京東金融拆分出京東最重要的原因之一。預計上市時，京東金融的估值將接近千億元人民幣。但從目前的情況來看，IPO一事受政策影響較大，存在諸多變數。」該人士稱。

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觀察新金融行業那麼久，如果要說哪家公司業務線最多，京東金融無疑是排位最靠前的公司之一。

獨立於2013年10月的京東金融，目前已建立起包括：供應鏈金融（京寶貝、京小貸）、消費金融（京東白條）、財富管理（小金庫、小白理財、東家財富等）、農村金融、支付、眾籌、保險、證券（大數據消費指數、量化平台、ABS雲、京東股票APP）、金融科技九大業務板塊。

儘管布局全面，但有起色的業務卻並不多。目前，京東金融發展較快的幾大板塊主要是供應鏈金融、消費金融、財富管理。而早期同為四大業務之一的眾籌卻受監管影響，發展基本停滯。

「小步快跑、快速迭代」，這個互聯網公司奉為神祗的信條，京東金融也是承襲的很好。這些年，京東金融上線過不少新業務，也有不少新產品「轉瞬即逝」，沒能等到下一次迭代。

事實上這幾年，京東金融也上馬了不少戰略級的項目，比如，農村金融。也曾嘗試過拓展新市場，比如，瞄準高端財富管理市場的東家財富。也曾高調轉型，發力金融科技的技術輸出。但效果均不甚理想，尚未形成核心競爭力和有效盈利點。

與業務線拓展速度形成對比的是京東金融拿牌照的速度。

京東集團CEO劉強東在今年年初的集團年會上曾表示，未來，京東金融不僅會有金融產品和服務，也有計劃進入證券、徵信、銀行、保險領域，並通過自主申請或投資入股的形式獲取相應的牌照。

但目前，京東金融已有支付、小貸、保理、基金銷售、保險經紀等多個資質，以及參股的一家金交所，但含金量更高的大牌照如銀行、證券、保險、信託、基金等牌照卻「顆粒無收」。

對標一下，目前新金融市場影響力最大的幾家巨頭BATJP（百度、阿里、騰訊、京東、平安）的中，京東旗下的京東金融是唯一一家沒有銀行牌照的公司。

對比同為電商系背景的螞蟻金服，其版圖中既有首批試點的個人徵信機構——芝麻信用、第一批民營銀行——網商銀行，也有入股的國泰產險，和參股的眾安保險，以及參股的首批三家相互保險公司——信美人壽等。

眼下，隨著互聯網金融整治的推進，合規化、牌照化的發展路徑已經是大勢所趨，恐怕這將成為京東金融成長過程中最大的「軟肋」。

牌照缺失不僅是其上市之路上最大的隱憂，短期內也不利其業務的發展。比如，京東金融現在勢頭最猛的消費金融板塊，僅靠手上的保理和小貸牌照，以及資產證券化的方式要支撐其業務規模的增長顯然還有些吃力。

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或許是為了彌補在牌照上的不足，或許是希望取得更快的發展，近年來，京東金融除了擴張自己的業務條線、積極申請金融牌照外，還通過戰略投資和對外合作快速擴大自己的版圖。

僅2016年一年，京東金融就投資了美利金融、藍領分期品牌買單俠、租房分期平台會分期、汽車金融平台花生好車、實物抵押平台淘當鋪等。

近日，京東金融還宣布成立了投資基金——千樹資本，專註於消費領域早期投資，覆蓋生活科技、個人健康、時尚日用、文娛內容等細分領域。希望通過戰略投資的方式，快速延伸自己的「觸角」。

不過，相比加碼投資，京東金融今年最大的動靜應該是頻頻「牽手」傳統金融機構。

在今年的6月16日，京東金融與工商銀行在北京簽署金融業務合作框架協議。根據協議，雙方將正式啟動全面業務合作，在金融科技、零售銀行、消費金融、企業信貸、校園生態、資產管理、個人聯名賬戶等領域展開全面深入的合作。

隨後的7月19日，與銀聯簽署戰略合作半年後，京東閃付上線，該產品可以應用於銀聯境內外超過1000萬台活躍POS支持的NFC手機支付的線下商戶。這也被外界視為，京東金融對於線下支付布局的一次成功突襲。

但爭議也隨之而來，外界質疑銀聯賦予京東金融變相「發卡」的權利。

積極靠攏持牌機構，既能彌補資質上的不足、符合監管大勢，又能借力擴展邊界、抵禦對手，京東金融的這一步棋並不難理解。

只是在通往IPO的道路上，這些可能還遠遠不足以讓它順利到達終點。