資金面壓力加速到來 央行終於重啟公開市場逆回購

人民銀行周四在公開市場進行了1100億元逆回購操作，並配合839億元抵押補充貸款（PSL）。分析人士指出，央行此舉主要是為應對今日較大的到期量，同時也進一步表明其「穩健中性」的調控態度。

當日有400億元逆回購和2170億元中期借貸便利（MLF）到期。自3月24日以來，央行已連續13個工作日未開展公開市場操作，13天累計凈回籠資金4900億元。

「央行的舉動是正常的。今天到期的MLF量大，重啟OMO（公開市場操作）會對到期的OMO和MLF形成一定程度的對沖，令貨幣市場利率在一定程度上保持穩定。」交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀對界面新聞表示。「從預期角度來看，也可以使市場進一步確認未來一段時間內央行中性平衡的調控態度，消除一些預期方面不確定性可能給市場帶來的不利影響。」

雖然央行此前連續暫停公開市場操作，但資金面波瀾不驚。以3月23日利率水平為基準，上海銀行間同業拆借市場（Shibor）7天期品種的利率在暫停期間下降約14個基點至2.6631%。今日央行重啟逆回購后，該利率進一步降至2.6566%。

周四，央行700億元7天期逆回購中標利率2.45%，200億元14天期逆回購中標利率2.60%，200億元28天期逆回購中標利率2.75%，均與上次持平。

不過，隨著繳稅時點的集中來臨，以及後續MLF的陸續到期，資金面壓力將逐步擴大。

華創證券認為，資金面壓力將在4月中旬加速到來，貨幣市場還將維持緊平衡。4月中旬將面臨4000億-5000億的繳稅壓力，同時4月13日與18日分別有2170億元和2345億元MLF到期。

彭博統計數據顯示，今年年內，將有約3.23萬億元的中期便利工具（MLF）資金到期，創歷史新高。若央行上半年繼續新增6個月期限的MLF操作，到期規模還會進一步上升。相比之下，2016年同期MLF到期量約2.04萬億元。

央行行長周小川在今年兩會期間指出，「對於貨幣工具，央行的工具箱的貨幣工具比較多。每次使用貨幣工具都會引導市場價格、引導市場預期，向市場傳導貨幣政策的意圖。但是也不是每次貨幣工具操作的數量、價格，都要做出過度的解讀。貨幣政策總體來講，還是穩健中性。」