環保項目接連落地 其後發展不可小覷！

重點摘要

截至2017年2月末，財政部PPP項目數達11773個，總投資額為13.91萬億元，其家示範項目總投資額為1.85萬億元，佔比13.30%；省、市兩級示範項目總投資額為1.49萬億元，佔比10.71%；其他項目為10.57萬億元，佔比75.99%。

絕大部分PPP項目合作期限均在10年以上。從項目數量來看，11-20年、20年以上項目數量分別為4795、4111個，佔比40.7%、34.9%。從金額來看，11-20年、20年以上項目數量分別為4.7、7萬億，佔比33.9%、50.4%。

根據相關機構的測算，2017年財政部PPP落地項目規模有望達到2.5-2.8萬億左右，全年PPP入庫規模有望達到16.5-16.8億，整體落地率達到30%左右。如果以4年的建設周期計算，平均每年建設投資約0.62-0.72萬億，PPP投資對15.2萬億基建投資的拉動效應將達到3.9-4.5%。

目前PPP入庫項目增速已經放緩，一旦第四批國家示範項目入庫金額與數量大超市場預期，幵帶動其他入庫項目繼續放量增長，訂單預期有望帶動PPP版塊再度上行。

環保項目落地逐步加速

截至2017年2月末，國家示範項目744個，和2016年年末持平，投資額1.86萬億元。總體來看，2017年以來，相比識別、準備和採購前三階段而言，執行階段的項目數及投資額均有顯著提升。2017年2月末國家示範項目落地金額1.17萬億，落地率為62.50%，相比16年12月末提高13.64%。如果將採購階段（即將落地）同樣考慮在內，則17年2月末國家示範項目的擬落地率為82.66%，較16年12月末增長8.23%。

圖1 各階段示範項目個數（個）

圖2 各階段示範項目投資額（億元）

2016年12月末、2017年1月末、2017年2月末國家示範項目按數量分實際落地率分別為48.86%、56.59%、62.50%，呈穩步提升趨勢。若考慮處於採購階段的PPP項目，2017年2月末的擬落地率為82.66%，國家示範項目擬落地率也達到62.5%，較2016年12月增加近16%。

BOT類型項目數量最多，考慮採購階段落地率超80%。以BOT方式運作的國家示範PPP項目共522個，佔比70.35%，在各類運作機制中一枝獨秀。另外，BOO、TOT、TOT+BOT、ROT和其他這五類運作方式也得到一定應用，實際落地率分別為75.00%、58.54%、52.94%、59.09%和68.54%。

各省市仍16年12月末至17年2月末示範項目落地數顯著增加，其中尤以河南和福建兩省表現最為亮眼，分別新增落地項目數21個、10個。2017年2月末，河南已有52個示範項目簽約落地，居全國第一，其後為山東40個、雲南29個。

落地示範項目中，市政工程項目有217個，佔47%；交通運輸項目有46個，佔10%；生態建設及環境保護項目有39個，佔8%；水利建設項目25個，佔5%；城鎮綜合開發項目有21個，佔5%；其餘項目共117個（每個行業不超過20個項目），佔26%。

項目庫共包括能源、交通運輸、水利建設、生態建設和環境保護、市政工程、城鎮綜合開發、農業、林業、科技、保障性安居工程、旅遊、醫療衛生、養老、教育、文化、體育、社會保障、政府基礎設施和其他19個一級行業。其中，水利建設、能源、社會保障3個行業的項目實際落地率居前三名，分別為78.13%、76.00%和75.00%。

2017年環保項目將迎來落地高峰期

相關機構根據項目發起時間對1.18萬個財政部PPP項目進行拆細，可以發現2015年以前發起的PPP項目僅1283個，佔比10.9%，15H1-16H1發起的PPP數量共9327個，項目投資10.92萬億元，佔總量比重79%左右。15H2-16H1這一年的時間是PPP集中放量階段，這段時期共發起PPP項目6885個，平均單月發起573個。

2017年財政部PPP落地項目規模有望達到2.5-2.8萬億左右，全年PPP入庫規模有望達到16.5-16.8億，整體落地率達到30%左右。如果以4年的建設周期計算，平均每年建設投資約0.62-0.72億，PPP投資對15.2萬億基建投資的拉動效應將達到3.9-4.5%。

投資環保領域白馬類，有較高的提升空間

根據前文分析，截至2月底，13.9萬億入庫項目按金額落地率已達20.8%，其中2015H1-2016H1部分収起的PPP總投資10.9萬億，這部分PPP項目今年將迚入落地高峰期，看好這部分PPP項目落地率提升帶來的投資機會。

沿著落地率提升空間較大、運營模式相對成熟、項目規模可觀的邏輯，總體看，能源、交運兩大領域PPP項目落地率提升空間較大，且運營模式相對成熟，投資規模較為可觀，後市表現可期。

風險提示

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