中國正在人民幣匯率上走鋼鐵 平衡性不太穩定

昨天，在政府取消了旨在支撐人民幣匯率的措施后，人民幣兌美元匯率走弱，央行取消了金融機構遠期結算貨幣的準備金要求，以及外國銀行持有人民幣的離岸人民幣存款要求，扭轉了幾年前出台的消除人民幣貶值壓力的措施。

這些措施本來是暫時的，當人民幣重新站穩腳跟時，就應該縮減規模。但人民幣匯率的直接市場反應是提醒人們，在人民幣匯率問題上，北京高空踩鋼絲技術是多麼的不穩定。

凱投宏觀(Capital Economics)的首席亞洲經濟學家馬克·威廉姆斯(Mark Williams)在一份報告中寫道，「政策制定者的行為表示，在短期內，他們對匯率的控制比許多人預期的要多。但他們仍在努力控制中期匯率壓力的預期。」

這是因為，在人民幣匯率問題上正在權衡一系列優先事項，包括在下月的重大領導層變動之前，市場的首要任務是穩定性。

人民幣走強促使投資者將資金留在國內，以追逐國內的回報。它還讓抵禦包括美國在內的一些國家對中的長期批評，他們認為是世界第二大經濟體，刻意將人民幣匯率保持在低位，以便在全球貿易中獲得不正當優勢。

政治風險諮詢公司歐亞集團(Eurasia Group)的董事總經理卡勒姆·亨德森(Callum Henderson)表示，這一舉措時機很好，正值預期的美國總統唐納德·川普(Donald Trump)今年晚些時候訪問之前。美中之間的貿易緊張關係一直在升溫。

但是天平也可以輕易向另一個方向傾斜——人民幣走強，再加上需求減弱，已經在損害貿易活動。8月份出口增長5.5%，增幅低於7月份的7.2%。

周二，政府將官方的人民幣兌美元匯率中間價降至6.5277美元，結束了11天的上漲，支持了分析師所謂貶值擔憂正在消退的說法。

儘管周一出現了疲軟，但人民幣兌美元今年迄今仍上漲了6.5%，並將去年的損失抹平。

瑞銀(UBS)的經濟學家汪濤(Wang Tao)表示，所有這一切都是為了讓市場相信人民幣的雙向靈活性增強了。

另外，威廉姆斯還寫道，「政策制定者將希望引入更多關於前景的不確定性，以防止重新出現這樣一種觀點，即人民幣只會以一種方式移動。」

認為人民幣是單向押注的觀點使北京方面在過去幾年裡的呼籲變得更加複雜，因為作為更廣泛的結構改革的一部分，正在放鬆對人民幣的控制，以允許更多的開放市場力量發揮作用。

儘管如此，央行還是保持著對一個多元化政策工具箱的控制，並採取了設定人民幣中間價的方法，允許人民幣兌美元匯率每天在2%的範圍內進行交易。

高盛(Goldman Sachs)的高級經濟學家唐駿(MK Tang)表示，短期而言，大幅貶值的風險在大會的準備階段是有限的。

從長期來看，分析人士認為人民幣可能已經見頂，尤其是在不確定性籠罩在今年即將結束的情況下。

王說，「我們不認為人民幣會走上多年升值的道路，」

她說，去年人民幣暴跌的主要原因——投資者為了獲得更高回報而涉足外國資產的多樣化——並沒有消失。