從巴菲特指數看市場：美股依然被高估

6月29日，巴菲特的市場指數顯示美國股市依然被高估，程度達到133.2%。被高估的主要原因是由於第一季度美國國內生產總值(GDP)的減速。

市場估值及GDP報告摘要

伯克希爾哈撒韋公司(NYSE:BRK.A)首席執行官用Wilshire 5000指數與美國GDP的比率來衡量市場總價。截至7月29日，該指數達到25.35萬億美元，約是最近一次報告的國內生產總值(19.03萬億美元)的133.2%。

下圖，預測和實際股市回報圖顯示了三種情況下的市場預期年回報：樂觀情況(TMC / GDP = 120%)，預期情況(TMC / GDP = 80%)和悲觀情況(TMC / GDP = 40%)。根據這三種可能發生的情況，市場預期年回報率範圍在-8.9%至14.9%。

美國經濟分析局(BEA)根據其「第三(和最終)」估計報告，第一季度的年化國內生產總值增長率為1.4%。雖然第一季度的預期比五月份的第二次估計增長了0.2%，根據東亞銀行報告表明，由於私人庫存投資(PII)，個人消費支出(PCE)和國家和地方政府支出的下降，最終的第一季度GPD增長預期落後於上季度GDP增長約0.7%。

第二季度GDP預期

據路透社報道，在第一季度，GDP增長率雖然是1.4%，但是是自去年第二季度以來最低的增長率。路透社還提到，雖然第二季度GDP增長率可能反彈，但由於零售業，製造業和通貨膨脹令人失望的數據，讓亞特蘭大聯邦儲備銀行將第二季度GDP預測增長率從6月初的4%下調至目前的2.6%。

聖托馬斯大學研究人員Shirvani預計，未來幾個季度的增長率將繼續保持在1.4%，因為川普政府規定的3%的增長率是「非常不現實的」，川普的稅收改革和基礎設施建設政策缺乏重大進展。 Shirvani警告說，要實現3%的GDP增長率，必須加速美國資本形成以「提高生產力的增長」。但不幸的是，緊縮的貨幣政策和金融市場的波動等因素阻礙了GDP實現預期的增長目標。

其他市場指標表明可能出現調整

自5月份以來，羅伯特·希勒的周期調整市盈率(CAPE)平均為30左右，創2008年金融危機以來的新高。截至6月29日，由於電信，技術和房地產業的市盈率高達29.8,32.7和48.7，導致了周期調整市盈率(CAPE)不斷攀高。根據Shiller市盈率估值分析，市場預期年回報約是-2%。

今年公司利潤率與2011年以後的歷史最高點10%相比，下降了約2.7%。歷史上，下滑的企業利潤率預示著未來兩年可能會出現經濟衰退。

結論及其他

因為美國股市「嚴重被高估」，包括巴菲特在內的許多數投資者在過去六個月中增加了現金持有量。自2013年第4季度以來，伯克希爾哈撒韋已經減持約15%的股權去增加其現金持有量。 3月29日，巴菲特集團的現金與股本比例約為26.8%。

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