4月份CPI呈低位趨穩走勢

國家統計局10日發布的2017年4月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據顯示，CPI環比上漲0.1%，同比上漲1.2%；PPI環比下降0.4%，同比上漲6.4%。專家表示，受到食品價格下行的影響，CPI繼續低位運行，但由於非食品價格的推升作用超出預期，物價運行呈現穩中略增的態勢。預計未來CPI總體上將維持上漲趨勢，而PPI漲幅會繼續回落。近期通脹無需多慮，未來貨幣政策進一步收緊的空間減小。

緩升CPI同比漲幅重回「1時代」

食品價格走低是4月份CPI繼續低位運行的一個重要原因。數據顯示，4月份CPI同比上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.3個百分點，但比一季度平均漲幅低0.2個百分點。其中，食品價格同比下降3.5%，影響CPI下降約0.73個百分點。其中，鮮菜價格下降21.6%，蛋、豬肉、禽肉價格分別下降11.4%、8.1%和2.7%。

從環比看，4月份食品價格環比下降0.6%，影響CPI下降約0.11個百分點。方正證券首席經濟學家任澤平表示，該趨勢主要受鮮菜、豬肉和雞蛋價格下跌的影響，其中雞蛋價格創近10年來新低。因產能淘汰慢，未來蛋價仍有下行壓力。

農業部市場與經濟信息司司長唐珂分析稱，雞蛋和雞肉價格下跌的主要原因是供應高峰和消費低谷碰頭。2014年以來蛋雞產業持續盈利，飼料成本特別是玉米價格持續下降，激發了養殖戶補欄積極性，雞蛋市場供應充足。從需求看，今年新年和春節節日效應不強，春節過後居民雞蛋和雞肉消費進一步減少，市場上以消耗庫存為主，加之人感染H7N9流感病例，影響消費信心。從後期走勢看，雞蛋、雞肉等禽產品價格今年將總體呈現較為低迷的運行態勢，也不排除階段性震蕩。

而對於震蕩走低的蔬菜價格，唐珂表示，今年蔬菜生產由南到北均呈穩中有增態勢，特別是北部高緯度夏秋蔬菜優勢區、長江流域冬春蔬菜優勢區，蔬菜供應量增加明顯。未來天氣狀況總體有利於蔬菜生長，預計今後幾個月蔬菜供應將持續增加，蔬菜價格將繼續呈季節性回落態勢。受去年異常天氣導致蔬菜價格劇烈波動影響，今年蔬菜生產「大小年」現象比較突出，局部地區個別品種可能出現「賣難」現象。

銀行國際金融研究所研究員周景彤表示，4月份CPI數據受到了「一漲一降」兩大因素的影響，除了食品價格下降的下拉作用外，服務價格漲幅較高產生了推升作用，因此反而使CPI同比漲幅重回「1時代」，略超市場預期。4月份服務價格上漲2.9%，是2014年3月以來的次新高。服務價格上漲較快，一方面是受清明節、勞動節等季節性因素的影響，如旅遊價格上漲4.2%，交通價格上漲3.4%；另一方面是受周期性因素的影響。由於消費結構升級、勞動力成本上升和人口老齡化等原因，教育、醫療、家庭服務等價格持續上漲。

回落PPI環比近10個月來首降

受能源、原材料等大宗商品價格下降的影響，4月份PPI漲幅繼續高位回落。從環比看，4月份PPI由升轉降，是去年7月份以來的首次下降；從同比看，4月份PPI上漲6.4%，漲幅比上月回落1.2個百分點。

交通銀行首席經濟學家連平表示，4月份石油和天然氣開採、黑色金屬冶鍊、化學原料和化學製品價格下降明顯，環比分別為-4.2%、-3.1%、1.3%。工業出廠產品價格的下降，有前期沖高回落的原因，也不排除市場需求有所走弱的原因。值得注意的是，工業生產者購進價格指數環比下降了0.3%，是2016年3月以來首次環比下降。從主要工業生產者購進價格環比來看，除了建築材料及非金屬類價格保持上漲、紡織原料類基本平穩以外，其他主要購進產品價格全部下跌。黑色金屬材料類、化工原料類價格下降最為明顯，環比分別為-1.1%、-1%。

在商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任白明看來，PPI連續上升是對此前連續54個月下跌的一種「報復」，現在的小幅波動是正常現象。白明向《經濟參考報》記者分析，之前連續54個月下跌，壓抑了很長時間后才開始回升，目前回落了一點仍處於高位。值得一提的是，前段時間PPI的上漲並未太多向CPI傳導，未來傳導力度可能會小幅增強。

對於PPI後期的走勢，周景彤表示，由於近期鋼鐵、煤炭、銅和原油等能源原材料行業價格在下降，再考慮到經濟增長動能可能放緩以及PPI翹尾因素逐月變小的影響，未來一段時間PPI漲幅還將繼續回落。

海通證券首席經濟學家姜超表示，5月份以來鋼價穩定，煤價繼續大降，國際油價回落。因此預測5月份PPI環比穩定，但基數走高，同比或繼續降至5.8%。連平也預測PPI漲幅會繼續回落。他表示，企業補庫存將周期性逐漸減弱，不會顯著拉動需求，對工業產品價格的抬升作用有限。工業中下遊行業產品價格上漲勢頭並不明顯，難以抬升PPI。PPI翹尾因素逐漸下降，對PPI同比增速的抬升作用逐漸減弱。

疏解貨幣政策穩增長壓力減輕

多位專家表示，未來CPI指數可能會繼續回暖。

在姜超看來，雖然肉價、菜價續降，但由於去年同期食品價格跌幅較大，基數走低，5月份CPI漲幅或將反彈至1.6%。連平也認為，由於非食品價格和核心CPI持續上漲，隨著食品價格逐漸回升至增長水平，未來CPI可能會有所上升。年中5、6月份翹尾因素會有所反彈，是全年最高，所以未來兩個月CPI仍有走高可能。周景彤認為，未來服務價格將繼續上漲，食品價格繼續下降的空間在收窄，因此CPI總體上將維持上漲趨勢。

作為影響CPI指數的一個重要因素，唐珂表示，5月份開始豬肉價格有望回升。他預計上半年豬價將呈高位震蕩、小幅下跌態勢，5月份前後可能企穩，生豬養殖效益依然向好，豬糧比有望保持較高水平。豬肉消費季節性變化對後期豬肉價格會產生一定影響，一般來說，春節過後豬肉消費呈現季節性回落，直到5月以後進入旅遊旺季，再加上中秋、國慶等節日效應拉動，豬肉價格可能還將反彈。

周景彤表示，價格新變化具有很強的宏觀意義。未來一段時間，主導CPI變化的更多是結構性因素，主導PPI變化的更多是周期性因素，因此由CPI和PPI「一升一降」導致其「剪刀差」收窄的趨勢還將延續。能源、原材料等大宗商品價格同比放緩，環比轉正為負，既反映了其前期漲幅較大面臨回調的壓力，更反映了宏觀經濟動力趨弱大環境下對相關商品的需求放緩。近期通脹無需多慮，未來貨幣政策進一步收緊的必要性在下降，應把更多注意力放到防範金融風險上來。

連平認為，由於年內沒有明顯的通脹壓力，所以今年物價不是貨幣政策的主要關注目標。在一季度經濟增速回暖的背景下，貨幣政策穩增長的壓力也明顯減輕。因此近期穩健中性貨幣政策的重心放在降槓桿和防風險方面。預計下半年隨著通脹壓力的進一步減輕，經濟增速將呈現出逐季回落的趨勢，屆時貨幣政策的重心可能會向穩增長方面微調。(記者 林遠 實習生 溫競華/北京報道)