【廣發宏觀郭磊】你需要了解的春節期間重要宏觀數據和事件

廣發證券首席宏觀分析師 郭磊 博士

第一，歐美經濟一片飄紅，數據動輒創數年新高。

第二，美聯儲維持利率不變，加息節奏暫未超預期。

第三，川普移民禁令、匯率指責等保守主義政策引發擔憂。

第四，美元整體疲弱，商品多數上行，歐美市場下跌，新興市場小漲。

第五，經濟：最新PMI和高頻數據仍處在相對高位。

第六，春晚造勢，鼓勵生育的政策導向明顯。

第七，消費升級繼續，春節期間電影票房和旅遊數據引人注目。

歐美經濟一片飄紅，數據動輒創數年新高。1月美國ISM製造業指數為56，已屬連續第11個月處於榮枯線上方，且創2014年11月以來新高。有「小非農」之稱的美國1月ADP新增就業人數為24.6萬，創2016年6月來最大升幅，遠超預期的16.8萬人。

歐元區製造業PMI為55.2，創2011年4月以來新高。歐元區四季度GDP同比1.80%，屬2008年以來首次超過美國。歐元區失業率下跌0.2個百分點至9.6%，為2009年以來最低水平。1月份未季調歐元區CPI同比上升1.80%，屬2013年2月以來最大增幅。

美聯儲維持利率不變，加息節奏暫未超預期。FOMC會議聲明維持聯邦基金利率在0.5%-0.75%不變，符合市場的預期。關於經濟活動、就業、家庭支出、通脹等領域的表述略有強化，但並無實質性改變。

2月14日-2月15日耶倫將在國會進行聽證，2月1日FOMC會議紀要將於2月22日公布，聯儲的姿態屆時應該會有進一步的顯示。從目前的情況看，3月加息概率偏低。利率期貨隱含的加息預期也更多落在6月。

英國央行的利率行動也沒有懸念。英國2月2日央行利率決議0.25%，預期0.25%，前值0.25%。

川普移民禁令等保守主義政策引發擔憂。川普於27日簽署了一則行政命令，以限制向難民及一些穆斯林國家民眾發放入境簽證。2月1日美國總統川普首席貿易顧問納瓦羅(Peter Navarro)指責德國利用「嚴重被低估」的歐元加強其貿易優勢。這兩個事件均引發廣泛擔憂。

美元整體疲弱，商品多數上行，歐美股市小跌，新興市場上漲。春節期間美元指數下行至99.5附近；COMEX銅上漲1.4%，COMEX黃金上漲1.3%；布倫特原油價格上漲0.55%。

美國10年期國債收益率為2.51，較節前變化不大。日本10年期國債收益率為0.096，1年來首次上觸0.1%附近。

歐美股市多數下行。標普上漲-0.8%，道指上漲-1.0%；納指上漲-0.3%。德國DAX 30指數上漲-1.6%。法國CAC 40指數上上漲-1.6%。日經225指數上漲-2.5%。

新興市場股市開局稍好。孟買SENSEX30上漲1.6%，富時新加坡STI上漲0.5%，雅加達綜指上漲0.2%。

經濟數據：仍處在相對高位。1月PMI為51.3，小幅低於12月的51.4，但仍處於本輪周期以來的相對高位。非製造業PMI為54.6，較12月上升0.1個點。

高頻數據也大致類似。1月發電耗煤增速為6.1%（12月為8.3%），考慮到春節期間的影響，數據大致尚可。扣除掉24-26的節前三天，增速大約為9.4%。

春晚造勢，鼓勵生育的政策導向明顯。本屆春晚上面多個節目與老齡化、二胎的社會話題有關，如小品《真情永駐》、《大城小愛》、《老伴》等，政策鼓勵生育的導向明顯。

我們的前期年度報告和專題報告《最值得關注的是重新走高的人口自然增長率》中反覆提示關注生育率回升所帶來的投資機會。剛剛公布的2016年人口出生率是過去14年來最高，人口自然增長率是過去11年以來最高。這意味著全面二胎政策正在起作用。而2016年數據只是一個開始，二胎是一個社會化現象，從2016年初放開到真正產生影響至少需要一年以上的時間，目前產科醫院的高建檔率和升溫的生育意願尚未反映在2016年數據中，我們判斷2017年生育率將會進一步會上升。

消費升級初顯，春節期間電影票房和旅遊數據引人注目。初步統計春節期間初一至初五總票房在29億左右，屬於近年來的高點之一。票房走高可能和一系列因素非趨勢性因素有關，比如大片分佈和票補等；但不可否認的是，在消費升級時代，文化娛樂等軟消費的增長依舊不可忽視。隨著三四線城市基礎建設的繼續和銀幕數的增加，渠道下沉帶來新增消費力，文娛消費依舊有廣闊空間。

根據國家旅遊局公布數據，2月1日全國旅遊接待總人數2740萬人次，同比增長14.1%；實現旅遊收入340億元，同比增長14.8%。這樣，根據國家旅遊局此前公布的數據累加，春節假期前六天旅遊接待總人數已經超過3.23億人次（2016年整個春節假期期間旅遊接待遊客為3.02億人次），旅遊收入4010億元，增幅依舊顯著。 隨著消費升級的繼續，旅遊市場依然保持快速增長態勢。

我們的前期報告