對次新的一些心得體會

上上周寫的一些操盤想法，隨便說說，邏輯感覺一般。次新股說到底還是資金說了算，隨便看看，不喜勿噴。

開板次新股以前我基本上是不碰的，但是今年IPO加速后，次新股成了個股暴跌的聚集地，我反而覺得是機會，可能存在被錯殺的優質標的。今年至今，先後炒過名雕裝飾，容大感光，三利譜，都有不錯的受益。

總結了這幾隻個股的炒作心得，我覺得買次新股應該至少考慮五個方面。1）良好的基本面，最好是某個細分領域的龍頭，連板數不高，且有題材最好。比如說我選容大感光，就是國內感光材料的龍頭，三利譜屬於題材類的，OLED概念當時很火。

2）估值要有安全邊際，2017年預期PE能下到30倍以下最好。因為市場炒的就是預期，次新股本身就是一個具有含權價值的標的，它的市值裡面要包含募集項目投產後收益所對等的那部分市值。不要說估值對次新股沒用，想挑戰鋼絲繩，給自己套個安全帶還是安全些，至少不會摔死。炒作次新是一樣的道理，只要能下到30倍以下，基本上會買在底部，上漲只是時間問題。

3）要選自己熟悉或者研究過的行業。不能聽券商研報瞎扯，還要結合實際去看。比如說名雕裝飾，這家公司實控人是潮汕人，公司名氣在潮汕地區和深圳都比較大，服務各方面給人印象都是挺好的，而且，公司股東和宜華木業劉紹喜還存在關聯，有資本運作的預期，開板時總市值只有32億左右。最重要的是，去年上半年房地產銷售情況回暖，裝修行業滯後房地產銷售平均11個月，下游裝修公司肯定會有機會。

4）開板次新股沒有趨勢，只有資金意圖。資金介入是次新股炒作最主要的原因，而資金又與流通市值掛鉤。名雕、容大、三利譜開板后我介入時流通市值都在8、9億元。最近介入志邦股份，估值和基本面都很好，行業屬於定製傢具，是朝陽行業，而且出來后漲幅不高，只連續板了4個，回調后目前只有一個板多一點，但就是漲不起來，原因就是流通市值有17億，剛開板時遊資是不認的。

5）市場情緒，它的重要性可以排在資金之後。比如說，一月份時次新集體大跌過一輪，那個時候是年前缺資金，很多次新股提前開板，流通市值都只有8、9億元，後來名雕裝飾、容大感光的反彈力度最少都在30%以上。

現在最新買入的是志邦股份，幾個賬戶倉位從10%-20%不等，算是比較重的，而且這幾天下跌后一直在慢慢加倉。為什麼我看好志邦股份。結合上面的幾個觀點，簡單說下。

從行業方面看，我負責的是新能源和輕工製造兩個行業，但比較熟悉的是新能源汽車以及傢具製造兩個細分行業，而且這兩個行業景氣度很高，也容易出大牛股。定製傢具現在是藍海市場，其中又以櫥櫃和衣櫃定製發展最為快速。志邦剛好都是聚焦這兩塊，主要業務和歐派一樣，都是先聚焦櫥櫃在進軍衣櫃，兩塊都能給業績提供爆發的可能。

從基本面看，定製家具行業印象中以前只有索菲亞，這兩年上了很多家，目前共有9家定製傢具業務成規模的上市公司。定製傢具中以櫥櫃和衣櫃增長最為迅速，市場容量也很大，歐派家居和索菲亞是上述兩個領域的領頭羊，尚品宅配、好萊客、志邦股份形成第二陣營。現在就這5家公司每年銷售額是超過10億元的。定製傢具是朝陽產業，現在都在募資跑馬圈地，還沒到降價競爭的時候，未來一段時間內一二線品牌都有機會。目前門店數量已經超過一千家，公司每年新增開店數量平均為60家，只要開一家店就能賺錢，每年保守估計業績都有10個點左右的增速。

從估值上看，我是覺得志邦股份目前價位對應估值已經合理沒有泡沫了。整個行業的平均市盈率為50倍左右，龍頭和索菲亞市盈率在50倍以上，其他一些小公司如我樂家居、金牌櫥櫃都50多倍，但是志邦股價對應16年靜態估值只有37倍，9家上市公司中最低，目前35倍，中報預期增長10-40%，去中位數的話，2017年預期PE下降至26倍，安全邊際很高。

從市場情緒看，現在整個市場的邏輯只有兩個：存量資金博弈以及估值體系重構，二者決定了藍籌與次新會是蹺蹺板效應。藍籌股只要估值在低位，未來一段時間內都會是「進二退一」的上漲節奏，當然次新也有機會，那就是在上證50回調后，剛剛開始溫和上漲之前的階段，是最佳炒作時機。如下圖，我截取了兩段，日期是6月13日-6月16日；6月29到7月4日，上證50指數（左圖）和次新股指數（右圖）是「一上一下」的關係。目前上證50處於第二波上升浪的c小上升浪中，現在我是不做右側交易的，因此上證50起來后，我反而覺得應該繼續吸納估值合理的志邦股份。

從資金層面看，目前的流通市值還有16.6億元，算比較大。但周一（17號）創業板大跌，次新股集體暴跌，志邦股價卻觸底回升，在整個次新板塊中異常堅挺，全天資金量放大至2.5億元，我猜想應該是有部分抄底資金介入了。類似市場暴跌、板塊集體暴跌的情形，股價還能堅挺的個股就應該特別留意，尤其是這種剛開板的票，裡面是不太可能有庄，說明資金認可該股的概率較高。此前三利譜和弘信電子這些票在市場不好時橫盤，市場好的時候直接暴漲，都是最好的例子。