大妖股四川雙馬28億重組「流產」，文旅轉型之路走向何方

9月10日晚，四川雙馬宣布終止籌劃重大資產重組；9月11日，四川雙馬又強調稱，未與奇虎360公司就資產注入事宜進行任何接觸，股票將於2017年9月12日開市起複牌。

財聯社發現，上市公司選擇主動終止重組轉型主要有兩個原因，一方面是行業整體趨勢向上發展，另一方面則是併購重組監管從嚴，而四川雙馬兩者都有。

停牌期間，四川雙馬還馬不停蹄地開始了文旅轉型之路：成立7家公司，收購國奧越野股權，設立投資基金。但二級市場是否看好它的轉型，還需要拭目以待。

曾為2016年大妖股，傳360將借殼四川雙馬

2016年下半年，四川雙馬是A股市場上最受資金追捧的妖股，股價從7元被爆炒到42元，40餘個交易日內超5倍漲幅。

而四川雙馬的強勁走勢是由「股權轉讓概念」導致。

2016年8月20日，四川雙馬公司股東大會以99%的比例贊成票通過了都江堰拉法基等同業競爭相關承諾的議案，隨後北京和諧恆源科技有限公司和天津賽克環企業管理中心（有限合夥）與公司大股東拉法基-豪瑞集團簽署了一系列股權轉讓收購協議。

有意思的是，北京和諧恆源科技有限公司背後是IDG資本合伙人林棟樑，天津賽克環也有IDG背景，因此，市場亦有觀點認為這筆交易是整個IDG投資團隊的集體行動。

四川雙馬股價的暴漲一方面是因為林棟樑的入主，另一方面則是和360的「曖昧」關係。

彼時，市場傳聞360將借殼四川雙馬上市，不少股民猜測表示，一方面，IDG對360投資已久；另一方面，再加上塞克環的英文翻譯與360相似，賽克環的註冊地是天津，360借殼四川雙馬可能性非常大。

對於這個曖昧的傳聞，四川雙馬今日終於公告回應稱，公司控股股東及相關方未與奇虎360公司就資產注入事宜進行任何接觸，也不存在未來擬與奇虎360公司進行此類接觸的計劃。

終止重組或為四川雙馬最佳選擇

停牌7個多月後，「鑒於當前市場環境和政策發生變化」，四川雙馬選擇終止重組。

早在2017年1月，四川雙馬就宣布將進行資產重組而停牌，但並未透露具體事項。6月8日，其公告披露，擬將主營業務——水泥相關業務資產出售給拉豪（四川）公司，該公司是四川雙馬原控股股東的一致行動人拉法基瑞安（四川）投資有限公司的全資子公司，交易對價28億元。

變化的市場環境是指近來水泥行業的復甦。

隨著供給側改革的加大推進，包括鋼鐵、有色、水泥在內的周期性行業迎來重大變化，基本面紛紛向好，業績得到顛覆性的改善。

至於政策的變化則是指監管加強。

2016年9月，《上市公司重大資產重組管理辦法》正式實施。

今年3月24日，證監會發言人鄧舸在新聞發布會上曾表示，上市公司在很短時間內不僅變更了實際控制人，還對原主業作了重大調整，在控制權穩定、持續經營能力等方面存在重大不確定性，比典型的重組上市更複雜多變，需要從嚴監管。

鄧舸表示，下一步，證監會將按照「依法、全面、從嚴」監管的要求，進一步加強併購重組監管，及時分析研判併購市場的新情況、新問題，完善規則，重點遏制「忽悠式」、「跟風式」和盲目跨界重組，嚴厲打擊重組過程的信息披露違規、內幕交易等行為，更好地引導併購重組服務實體經濟，抑制「脫實向虛」。

雖然證監會在8月又表示，併購重組成資本市場支持實體經濟發展重要方式，但從嚴監管仍是趨勢。

值得注意的是，儘管四川雙馬「28億資產剝離計劃」流產，但公司控股股東和諧恆源計劃以不高於30元/股的價格增持公司股份，3個月內累計增持總金額不低於1億元，資金來源為自有資金。

停牌期間，帶有IDG烙印的四川雙馬還開始了轉型之路。

6月，四川雙馬公告擬收購北京國奧越野足球俱樂部有限公司46.4%的股權，進入足球青訓業務領域。資料顯示，曾經的亞洲第一前鋒郝海東也是該俱樂部的股東之一。

但國奧越野營收利潤遠小於四川雙馬現有業務，這一交易甚至引起了深交所的問詢——在資產出售協議披露前披露收購國奧越野事項，是否刻意避免使上市公司在本次交易完成後成為現金公司的情形，國奧越野是否具備使得上市公司增強持續經營能力的基本條件？

有市場人士認為，四川雙馬控股國奧越野只為其出售水泥資產後，還保留有具體經營業務，以便順利重組。

因為據《重組辦法》第十一條規定：上市公司實施重大資產重組，應當就本次交易符合下列要求作出充分說明。其中第（五）項是：「有利於上市公司增強持續經營能力，不存在可能導致上市公司重組後主要資產為現金或者無具體經營業務的情形。」

截至目前，四川雙馬對於這份問詢函仍然沒有回復。

意想不到的是，7月14日，四川雙馬又發布重大資產重組進展公告稱，公司也在籌劃收購資產進行戰略和業務轉型，該資產收購事項可能構成重大資產重組，擬購買的標的資產主要從事文體旅遊等相關業務。

隨後，四川雙馬連續發布兩份公告，先後成立兩隻產業投資基金。公告中表示，基金投資旨在持續提升上市公司的盈利能力，選擇優質的實體經濟企業進行投資和經營管理，為上市公司的業務不斷培養新的增長點。

此外，四川雙馬一年內還成立了成都和諧雙馬科技有限公司、西藏錦合創業投資管理有限公司等7家公司，經營範圍主要為項目投資、資產管理和股權投資。

可以預見的是，在IDG的加持下，之後在對外投資方面，四川雙馬的動作將更加頻繁。

明日即將復牌的四川雙馬，此時市值176億，市盈率高達175.9，停牌時收盤價23元。一邊是終止重組的利空消息，另一邊又是水泥利潤大漲，股東增持的利好消息，復牌后怎麼走只能拭目以待了。

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