一帶一路縱深催化大基建行情

近期，在「一帶一路」主題催化下的大基建主題投資熱情再度升溫。多家機構預計，2017年是「一帶一路」推進的關鍵之年。預計3月召開的兩會、5月召開的一帶一路國際合作高峰論壇、下半年召開的十九大都會有政策紅利落地。此外，各地公布的2017年投資基建目標較2016年再有加碼，這也成為大基建行情的有力推手，其中新疆、西藏區域行情就是高投資效應的體現。伴隨著基建的加碼，PPP項目正在加速推進，多方面解決基建資金缺口問題。有著「一帶一路」概念和PPP概念相結合的個股，也再次被機構關注。

投資加碼助推大基建行情

春節后的市場，新疆、西藏板塊表現搶眼。同花順顯示，截至本周四，西藏板塊上漲10.58%，新疆板塊上漲了9.21%，均大幅跑贏同期大盤漲幅，尤其是當地的基建、建材、交運股表現不俗。

新疆和西藏板塊的突出表現是多重因素力促的結果。首先，兩地2017年高計劃投資增速帶來了直接的信號效應：新疆2017年投資預計同比增長50%、西藏2017年投資預計同比增長20%；其次，年初以來發改委、國資委相繼表示將去產能範圍擴大至有色、船舶製造、建材、電力等領域，進一步加劇了兩地建材供需關係反轉的預期；再次，「一帶一路」預期漸起，也對位於中巴經濟走廊隘口的新疆形成直接提振作用。

近來已有23個省（市）公布了2017年固定資產投資目標，累計投資超過40萬億元，加上尚未公布的省份，2017年固定資產投資有望超過45萬億。各省份投資計劃中，基礎設施建設（尤其是交通領域項目投資）所佔比重較大。此外，2017年1月，發改委共審批核准固定資產投資項目18個，總投資1539億元，主要集中在水利、交通、能源等領域。而在這些地方中，新疆2017年固定資產投資增速超過50%，總體為1.5萬億。「隨著新疆板塊集體上漲，市場行情將向兩大方向演繹，分別是基建板塊和『一帶一路』板塊。」相關研究人士對《紅周刊》分析道。

此外，招商證券建議地方基建「炒地圖」主要依循以下幾個主線：第一，政府工作報告中提出的2017年固定資產投資增速較高的且相比於2016年增速明顯加快的地區，優先選擇經濟較為落後或者過去增速下滑明顯的省份，例如遼寧、新疆、黑龍江、福建、廣西、寧夏和內蒙古等省份；第二，固定資產投資規模較大，2017、2016增速持平且近4年平均增速維持在12%以上的省份，如河南、廣東、湖南、江西、雲南、重慶等；第三，結合當前市場關注點，具有多重催化特點，如遼寧、廣東等省份有望和供給側改革、國企改革相關主題形成共振。

「一帶一路」繼續催化基建行情

「一帶一路」戰略自2015年3月正式發布后，成果顯著，戰略意義重大。2017年是「一帶一路」推進的關鍵之年。預計3月召開的兩會、5月的一帶一路國際合作高峰論壇、下半年召開的十九大都會有政策紅利落地。

2016年企業在「一帶一路」沿線61個國家新簽對外承包工程項目合同8158份，新簽合同額1260.3億美元，占同期對外承包工程新簽合同額的51.6%，同比增長36%。雖然對接一帶一路的區域主要在中西部，但從2017年各省（市）的政府工作報告內容看，全國30個省、直轄市或自治區均對「一帶一路」戰略有或多或少的部署。

當下「一帶一路」戰略正處於前期基礎設施建設期，民生證券建議主題機會建議主要圍繞三條主題鏈：一是國際設施工程鏈（海外業務兌現）、國內區域基建+產能鏈（供需缺口）；二是出口貿易鏈，如具有國際相對優勢產品貿易（商品貿易流通、紡織服裝出口，高端機械製造等）；三是相關配套（包括航運、物流）。

目前，央企仍然是「一帶一路」的主力軍。從央企走出去情況及相關大項目102個央企公布的一帶一路進展情況，設施和聯通方面進展最快。

其中建築央企是一帶一路在基礎設施領域的重要載體，其實力和國際影響力決定了微觀層面的執行力。數據顯示，2016年對外承包新簽合同規模首次突破2000億美元，達到2440億美元，同比增長16.2%，創2010年以來新高；「一帶一路」沿線61個國家新簽對外承包工程新簽合同額1260.3億美元，占同期對外承包工程新簽合同額的51.6%，同比增長36%；大建築央企顯著受益，國際化程度不斷提升。2015年交建、葛洲壩、化學、電建等央企海外訂單佔比分別為24.0%、38.3%、28.4%、30.4%，收入佔比分別為18.6%、21.4%、20.4%、24.6%，國際工程已經成為業績增長重要一極。根據已經公告的業績情況，2016年中鐵、中冶、化學、電建海外訂單增速分別高達49.6%、39.5%、87.7%、18.1%。2017年建築央企的海外訂單有望延續強勢。

另據ENR國際承包商250強的統計數據，2009~2016年期間，企業入圍數量從54家增加到65家，主要建築上市企業的排名大幅提升，2016年，交建晉級三甲（2009年19名），大幅上升14位，電建、建築、中鐵擠進20強，分別位列11、14、20名，而中冶、化學等製造業產業鏈的企業排名也大幅提升。

關注PPP項目拉升訂單的公司

一帶一路對建築行業估值具有顯著的提升作用，建築行業處於一帶一路與PPP交叉口。那麼有著PPP和一帶一路雙重概念的公司將會帶來更大的估值提升機會。

「一帶一路」的基礎設施存在較強的公共屬性，符合PPP的投資範疇；另外PPP模式能夠在政府和社會資本間建立起一種合作夥伴機制，資本參與形式和渠道更多樣化，利於在投資缺口較大、財政壓力大、不確定性較高的沿線國家施行。「一帶一路」與PPP兩者存在優勢互補。而已有海外PPP模式已經取得一些經驗，例如截至2015年交建在8個國家推進PPP項目，投資總額近90億美元。且海外PPP模式正在逐步成熟和積極推進。

由於重大基建項目投資金額巨大，隨著PPP模式日益完善，地方政府將更為倚重PPP模式來募集配套資金。2016年以來，國家陸續出台多項PPP利好政策，PPP項目出現井噴式增長，全國入庫項目共計11260個，投資額13.5萬億元，截至2016年12月底，全國入庫項目落地率達31.6%，而第三批示範項目的落地率甚至高達42.9%，PPP項目落地加快。此外，滬深交易所2月17日發布通知，成立PPP項目資產證券化工作小組,實行「即報即審、專人專崗負責」，PPP資產證券化加速落地。2017年是PPP大年，項目還會出現井噴式增長，並從交通、市政、環保向養老、醫療、旅遊等多領域拓展。國泰君安建議關注葛洲壩(低估值+環保/PPP/國改)、交建(海外龍頭+PPP/國改)，鐵建(訂單爆發+PPP空間大)；推薦PPP之鐵漢生態(訂單、業績高增+中植參股+員工持股)、中設集團、龍元建設、美晨科技、美尚生態等。

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