美股只漲不跌？看看別人的投資策略

近期，美股走勢強勁，而高盛在6月末的研報中，將標普500年底的目標價從2300上調至2400，暗示了至年底美股的下行風險減弱。而標普500在6月19日走出歷史新高后，近日開始了震蕩，周一收盤於2429點。道瓊斯指數收漲130點創收盤記錄高位，納斯達克指數則下跌了0.49%。今天，美國股市將因7月4日獨立紀念日而休市一天。

與標普500同時上調的，是高盛對標普500 2017和2018年度的調整后EPS的預測也進行了大幅上調，分別是$129和$139，而在之前的預測分別是$123和$129。高盛表示，上調EPS是受到一季度超預期結果的影響，以及對金融業和信息技術兩大部門高預期的反應。

2017下半年投資策略：行業選擇

高盛建議投資者超配信息技術行業，因為該部門今年將持續帶來高收入高增速的發展。今年上半年信息技術行業的YTD收益是標普500的兩倍(21% VS 10%)，高盛認為，這一趨勢在下半年還將繼續。預計該行業的2017收入增速整體將達到9%，而標普500指數的收入平均增速為5%。此外，盈利增速也將超過標普指數(除能源部門)水平2%(9% VS 7%)。

當然，高盛指出，目前這一策略的潛在風險就是擁擠交易，因為對沖基金和共同基金超配信息技術行業的比例分別達到3.52%和1.33%。

此外，高盛還表示，受益於強勁的盈利增速，逐漸走高的利率和低估值水平，金融行業今年下半年將受益反彈，並且去監管也將對金融部門形成利好。高盛指出，金融部門的盈利17年有望增加13%，18年將增加12%，是除能源部門外增速最快的行業。

同時由於金融部門對債券收益的變化最為敏感，因此更高的利率也將進一步刺激凈利率的增長。高盛的利率策略師預計到今年年底美債10年期收益率將上升至2.75%，同時高盛銀行股票分析師Richard Ramsden預計去監管也將助力銀行業EPS上漲約11%。

2017下半年投資策略：股票主題選擇

在一個穩定但不夠增速仍不夠強勁的GDP增速下，高盛建議投資者更多關注已有確定業績增速的「長期成長股」(secular growth stock)。高盛還進一步指出，所謂的長期成長股需滿足三個「十規則」(Rule of Ten)，過去兩年收入增速至少10%，未來兩年的收入增速至少10%，以及市場預測的長期盈利增速至少10%。

此外，在合理價位的長期成長股在溫和經濟增速環境下，往往股價表現最好，因為投資者會受到公司業績增長獨立於GDP增速的吸引。下表是高盛列出的27家收益表現超過標普500指數15%的長期成長股(26% VS 11%)。高盛認為，美國經濟下半年還將繼續保持2%的溫和增長，而這些股票的2017和2018的預期收入增速將有望分別達到22%和17%。

科技股的影響

另一方面，以FAAMG五巨頭為代表的科技股上半年表現亮眼，並且高盛的股票分析師預計，這五家科技巨頭公司未來兩年的銷售收入將整體增加16%。其中，佔比FAAMG總收入約24%的亞馬遜，2017年度有望實現收入增長22%;Google的母公司Alphabet也有望實現21%的收入增速，同時Alphabet在FAAMG的總收入中佔比達16%。值得一提的是，Facebook至年底有望實現五巨頭中收入的最大增速，達到39%，但「臉書」的收入只佔FAAMG總收入的5%。

此外，高盛指出，FAAMG的毛利每增加1%，將意味著標普500 EPS增加$0.7;而FAAMG收入增速每增加5%，將帶來標普500 EPS上升$0.6。但高盛表示，由於這五隻股票整體佔據標普指數總收入的6%，因此指數EPS對於這五隻股票的銷售增長不具敏感性。

儘管FAAMG對標普500基本面影響有限，但FAAMG仍將驅動指數的價格方向，截止6月26日，FAAMG對標普500整體10%的收益貢獻達28%。並且FAAMG也是基金經理投資組合中的重倉股。