燃料乙醇迎來市場發展機遇期？

燃料乙醇是目前最為成熟的汽油代替燃料。作為一種可再生的生物液體燃料，燃料乙醇在緩減大氣污染、減少溫室氣體排放、降低對進口石油的依賴、激活農村經濟、提高農戶收入等方面都有十分顯著的作用，從而在全球多個國家和地區得到了推廣使用，已經成為國際上主要的可再生能源之一。

目前全球的燃料乙醇生產國主要有美國、巴西、歐盟和。2000年至今的十多年裡，美國和巴西的產量始終穩居前兩位，2006年之前，巴西略高於美國，2006年以後，美國開始反超巴西，而且差距逐漸拉大。歐洲和產量從2002年以後開始增長，但是增長速度緩慢。2015年燃料乙醇的產量達到7673萬噸，同比增長了4.1%，其中，2015年美國的燃料乙醇產量達4443萬噸，佔總產量的57.9%，為最大生產國；巴西的燃料乙醇產量達2119萬噸，佔總產量的27.7%；歐盟的燃料乙醇產量達416萬噸，佔總產量的5.4%。預計2022年全球燃料乙醇的消費量會達9900萬噸以上。

美國2015年的燃料乙醇消費量為528億升，佔到總汽油用量的9.9%，基本達到政府強制混配10%的要求，同年美國燃料乙醇產量為556億升，產能為590億升，生產負荷約為94%。巴西早在2007年就實現了100%汽油添加乙醇。巴西的燃料乙醇分為兩類，無水乙醇和含水 乙醇。無水乙醇通常和汽油混配使用，最新規定的混配比例為27%，為全球最高要求。含水乙醇則完全代替汽油，但需要使用靈活燃料汽車或乙醇汽車。近些年巴西新生產的輕型汽車約90%是靈活燃料汽車。2015年巴西無水乙醇消費量109.3億升，含水乙醇消費量178.6億升，汽油消費量302億升，乙醇和汽油的消費比例為0.95:1，預計很快將實現乙醇消費量超越汽油。歐盟2015年的燃料乙醇消費量大約為52.5億升，主要國家有法國、德國、比利時及荷蘭等，全歐盟28國的平均混配比例，按體積計約為5.5%。

燃料乙醇產業自2002年開始試點，最初目的是為解決陳化糧問題。2006年後陳糧問題已基本解決，糧食為原料的燃料乙醇行業出現了「與人爭糧」的爭議，因此國家逐漸將政策傾向非糧乙醇，各生產企業開始建設以木薯等為原料的1.5代燃料乙醇。隨著技術進步，目前部分企業已經在試點以玉米芯、秸稈等富含纖維素的農作物廢料為原料的2代纖維素乙醇技術。

燃料乙醇行業還存有巨大的市場空間。2015年燃料乙醇產量約為256萬噸，是繼巴西、美國之後世界第三大燃料乙醇生產國和使用國，但全球佔比僅為3%，約為美國產量的5.5%，與美國、巴西相比差距明顯。2015年國內燃料乙醇的實際年利用量僅為230萬噸左右，而汽油年產超1.2億噸，絕大部分為車用汽油，燃料乙醇產量僅占汽油產量2%左右，若未來在全國範圍內推廣使用E10乙醇汽油，則所需燃料乙醇還有近千萬噸空間。

睿信諮詢認為，近期燃料乙醇產業將迎來發展機遇期，這主要基於以下幾個因素的判斷。

2006年以前，燃料乙醇受政策扶持率先發展，但因「與人爭糧」矛盾突出，2006年後政策轉而全面限制玉米乙醇的大規模推廣，補貼也被不斷下調，玉米乙醇產量增速因此大幅下滑，導致產業發展遠未達到原規劃預期。

近期農業供給側結構性改革政策的推出標誌著糧食政策的調整轉向，國家開始有計劃的削減玉米種植面積並加速清理庫存。2016年秋季，玉米總庫存量已達到2.7億噸，是產量的1.55倍。我們判斷，燃料乙醇將成為農業供給側改革的抓手，是幫助消耗庫存玉米及問題糧的主要手段。

因汽車尾氣造成的大氣污染日漸嚴重，改善空氣質量迫在眉睫。以北京為例，本地PM2.5污染源中，機動車佔比高達30%以上。和汽油相比，玉米乙醇的全生命周期溫室氣體減排量達到19%至48%。美國加州空氣資源委員會數據顯示，2011年至2015年加州交通領域減排1655萬噸，其中燃料乙醇貢獻了51%，為最大貢獻燃料。安徽省自2005年開始推廣使用乙醇汽油，截至2015年底，共使用燃料乙醇238萬噸，減少二氧化碳排放788萬噸。通過在汽油中添加燃料乙醇能夠提高汽油辛烷值和氧含量，有助於汽油燃燒更加充分，降低PM2.5、一氧化碳等污染物排放，改善空氣質量。

近期產業政策調整明顯有利於燃料乙醇產業發展。《「十二五」國家戰略性新興產業發展規劃》明確中長期目標：至2020年，生物液體燃料年利用量達到1200萬噸，其中燃料乙醇1000萬噸。2016年3月，國家能源局印發《2016年能源工作指導意見》（國能規劃[2016]89號）第四章節加快清潔化低碳化進程，建設綠色發展新生態中明確指出，大力發展非化石能源，推動建立燃料乙醇扶持政策動態調整機制，擴大燃料乙醇生產消費。

國家能源局科技裝備司擬定的《關於在全面推廣車用乙醇汽油的報告》中提出，到2020年，燃料乙醇的推廣和使用規模達到1500萬噸，其中，糧食乙醇產能達到500萬噸/年，木薯乙醇達到200萬噸/年，纖維素乙醇達到700萬噸/年。

一方面，上游原料價格低位運行。截至2016年12月20日，全國玉米現貨價格均價為1730元/噸，同比下跌18%，較2014年高點更是下跌近3成，進口玉米到岸價格同樣處於低位。考慮到目前約2.7億噸玉米庫存，未來國內玉米價格仍有進一步承壓的趨勢，包括燃料乙醇生產企業在內的玉米生加工企業成本相應較為寬鬆。另一方面，下游銷售價格整盪上行。根據相關政策，燃料乙醇的銷售價格與90#(部分地區為93#)汽油價格出廠價聯動，聯動係數為0.911。因此可以認為，燃料乙醇銷售價格與原油價格呈正相關關係。國際原油市場因OPEC聯合產油國凍產將推動油價上漲，從凍產達成到2016年12月9日，brent原油期貨的價格累計上漲15.61%至54.3美元。隨著凍產相關階段性利好落地，未來庫存持續下降將成為推動原油持續上漲的催化劑。考慮到美國加息預期對油價構成利空影響，預期未來原油價格將維持弱勢震蕩行情。

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作者：睿信諮詢 羅謙

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