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量化基金探秘系列之一:它真的強過普通基金嗎?

量化基金探秘系列之一:它真的強過普通基金嗎?

量化基金是去年基金營銷中的網紅產品,然而今年年初,市場給量化基金們來了個下馬威,其中許多基金經歷了短期暴跌,不少投資者驚呼自己買到了假的量化基金。

與此同時,新發量化基金的熱度有增無減,這意味著購買量化基金的選擇更多,挑選難度也更大。量化基金真的值得買嗎?該如何辨別量化基金?界面新聞對目前市場上現有的量化基金進行全面梳理,多方採訪專業人士,試圖為投資者呈現更完整的量化基金之面貌。

有業內人士對界面新聞表示,量化基金更受到機構客戶的歡迎,「因為它的回撤相對比較小。」量化基金相比普通基金真的更有優勢嗎?來看一組數據:

需說明的是,根據Wind數據分類,量化主動型基金共有80隻。本文中涉及的量化基金數據均來源於此80隻基金。

本次比較選取了回撤(相對前期高點)、近一年年化收益率、近三年年化收益率、持股比例四個參考指標,並對量化基金與普通主動型基金均進行了投資類型的進一步細分。

回撤,即基金從最高點下跌的幅度,該數據可作為基金抗風險能力的參考,回撤數據越大,也意味著基金凈值變化幅度越大、抗風險能力越差。

從上表回撤數據可看到,回撤最低的是普通靈活配置型基金。而普通靈活配置型基金的持股比例也是所有類型中最低的,僅為37%。這是由於該類型涵蓋了大量的低風險基金如打新基金,故而降低了其整體回撤和倉位數據水平。

而僅次於普通靈活配置型基金是量化基金中的股票型和靈活配置型,這兩類基金的回撤率均不到-9%。

值得一提的是,本文所採用的是相對前期高點回撤,記錄的最新凈值與前期歷史最高點相比的回撤率。進一步梳理可發現,雖然經歷了2015年、2016年的多次大跌,但量化基金的凈值普遍回升,故而大大縮小了與此前高點的距離。表現突出者甚至在2015年的牛市后再創凈值新高,如申萬菱信量化小盤,2015年6月8日最高點累計收益率為180%,目前累計收益率近182%。下表為該基金累計收益率走勢:

而反觀普通基金,許多仍在低谷徘徊,普通偏股混合型基金的平均回撤率高達-30%以上。回撤最大的是泰達宏利領先中小盤,相對牛市高點回撤達-64%,下圖為該基金累計收益率走勢:

另外一組很有意思的數據是,雖然股票型產品的倉位是所有基金類型中最高的,理論上所承受的風險應該最大,但從回撤幅度來看,偏股混合型產品整體回撤幅度要比股票型產品幅度大得多,二者相差約10%。

偏股混合型基金與股票型基金的主要差別在於最低倉位限制,前者為60%,後者為80%。從表面上看,前者的靈活性更優於後者,更有利於發揮基金的擇時避險作用。然而從業績表現來看,淡化擇時的股票型基金反而更有利於縮小回撤。

若從近一年、近三年年化收益率角度考量,量化偏股混合型基金的收益率為最高,其中近一年年化收益18%,近三年年化收益28%。

進一步梳理可發現,今年以來普通股票型基金平均收益2.9%,略高於偏股混合型基金2.5%。有數據可統計的近一年、近三年凈值增長率分別為25%、110%,僅比偏股混合型略低1%。

綜上,量化基金的收益率和抗風險能力確實優於普通基金,其中偏股混合型基金與股票型基金的收益率相對較高,二者長期來看收益相差不大,但無法擇時的量化股票型基金比可擇時的偏股混合型基金回撤幅度反而更小。

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