鎖定期3年變1年迎利好，但真正備案為「創業投資基金」的產品原來只有2421隻！

猶記得在5月27日，當證監會發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》（以下簡稱《規定》）后，不少業內人士紛紛表示，這對於創投行業的影響太大了，VC、PE是屬於「躺著中槍」，並且紛紛建議研究制定相關補充細則。

雖然目前還沒更進一步的減持細則，但6月2日在證監會發布的監管問答中，明確了關於首發企業中創業投資基金股東的鎖定期安排及適用該政策的創業投資基金的具體認定標準。那麼，這對於VC、PE來說，究竟影響有多大呢？

具體來看，在發行審核過程中，對於創業投資基金股東的股份限售期安排，將區分情況進行處理：對於發行人有實際控制人的，非實際控制人的創業投資基金股東，按照《公司法》第141條的有關規定鎖定一年。發行人沒有或難以認定實際控制人的，對於非發行人第一大股東,但位列合計持股51%以上股東範圍，且符合一定條件的創業投資基金股東，不再要求其承諾所持股份自上市之日起鎖定36個月，而是按照《公司法》第141條的有關規定鎖定一年。

從這一安排可以看出，監管層對專註於長期投資和價值投資的創業投資基金在市場化退出方面給予了支持力度，顯然，這對於VC、PE的退出來說，可以看做是一個重大利好。

同時，證監會還表示，對於存在刻意規避股份限售期要求的，證監會將按照實質重於形式的原則，要求相關股東參照控股股東、實際控制人的限售期進行股份鎖定。下一步，證監會將繼續研究完善創業投資基金投資年限與上市后鎖定期的反向掛鉤機制，引導並促進具有長期投資和價值投資理念的創業投資基金規範發展，加大服務實體經濟的力度。

有PE業內人士向火山君（）表示，「關於1年之後是否減持的問題我們是這樣考慮的，看到這個文件時，感覺首先是證監會所說對於創投基金的政策導向；其次文件內容最大的突破就是首發時無實際控制人情況下創投基金位列51%以上股東的情況，在現實中此類情況範圍很小，實際意義不大。」

此外，「剛剛出台的減持新規在此文件中沒有提到1年後如何適用。」該業內人士繼續說道。

值得關注的是，關於首發企業中創業投資基金所持股份鎖定期的政策是對專註於早期投資、長期投資和價值投資的創業投資基金給予的特別安排。而要符合一定條件的創業投資基金其實還必須符合以下幾方面的內容：

一、創業投資基金首次投資該首發企業時，該首發企業成立不滿60個月。

二、創業投資基金首次投資該首發企業時，該首發企業同時符合以下條件：經企業所在地縣級以上勞動和社會保障部門或社會保險基金管理單位核定，職工人數不超過500人；根據會計師事務所審計的年度合併會計報表，年銷售額不超過2億元、資產總額不超過2億元。

三、截至首發企業發行申請材料接收日，創業投資基金投資該企業已滿36個月。

四、按照《私募投資基金監督管理暫行辦法》，已在證券投資基金業協會備案為「創業投資基金」。

五、該創業投資基金的基金管理人已在證券投資基金業協會登記，規範運作並成為證券投資基金業協會會員。

那麼，具體再從基金業協會的數據來看，有多少創業投資基金可以享受到這個政策呢？截至今年一季度末，基金類型為「創業投資基金」的僅有2421隻，實繳規模為3561.59億元。

投資有風險，獨立判斷很重要

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