交銀國際：資金面維持偏緊 去槓桿不會變化

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--交銀國際發布研究報告指出，5月貨幣信貸和社融數據均顯示去槓桿效果顯著，維持行業領先評級，認為市場流動性緊張格局仍難以緩解，而去槓桿的大方向不會變化。

報告稱，5月M2餘額同比增長9.6%，主要是金融體系降低內部槓桿的反映。5月人民幣貸款增加1.11萬億元，超預期主要由於表外和企業債融資轉向貸款。

其中，新增居民中長期貸款2016年3月以來首次同比少增環比維持平穩，由於房地產調控政策的嚴格執行，以及按揭貸款利率持續上升，預計後續按揭貸款增速呈放緩趨勢；企業短期和中長期貸款增長強勁，企業融資需求從債券市場持續轉向銀行信貸。預計6月新增人民幣貸款為1.3萬億元左右，對應貸款餘額增速為12.6%，增速較上月略降0.3個百分點。此外，5月新增社會融資規模為1.06萬億，主要來自企業債融資和新增未貼現票據放緩。

報告認為，5月貨幣信貸和社會融資數據均顯示去槓桿效果顯著，這也從一個角度解釋了為什麼近期監管層在去槓桿推進進度上態度暫時有所緩和。而存款增速繼續放緩。6月季末MPA考核和同業存單集中到期疊加，資金面維持偏緊格局。

銀行理財產品發行量和收益率環比回升。由於6月份同業存單集中到期，以及季末MPA考核等因素疊加，市場流動性緊張格局仍難以緩解，雖然監管會根據實際情況整進度，但去槓桿的大方向不會變化。