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同業存單量價齊升，一季度債券承銷排行榜火熱來襲

2021/12/25

yidianzixun

2017年一季度，債券市場信用債凈融資額收縮趨勢明顯，同業存單量價齊升，市場避險情緒升溫。

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債市概況

受去年末債市調整餘波影響，2017年一季度，債券一級市場上利率債和信用債（除同業存單）的發行量是去年同期的63.03%，而銀行同業存單卻增長了69.60%，這使得債券發行總量和去年同期相比幾乎持平。

觀察今年一季度信用債凈融資額的收縮，最直觀的是融資政策收緊對城投債和地產債的影響。

去年底交易所開始管控類平台融資，出台分類監管政策提高公司債發債門檻，加之融資成本抬升，城投平台和地產公司的公司債出現收縮趨勢。第一季度地產公司債僅發行9隻， 2月以來公開市場發行的地產公司債僅有一隻17華置債。由於國內融資收緊，地產公司和地方城投企業只有轉往海外市場發債募資。今年內地房企共成功發行海外美元債券 23 只，累計金額達到100.1億美元。

同時，各種年限和評級的信用債發行收益率從去年10月底開始都明顯上升，融資成本的抬升使債券相比較銀行貸款的融資成本優勢消失。因此，對於城投和地產債來說凈融資額收縮主要是政策限制，而對於其他產業債來說更多的則是融資成本的抬升。

在這樣的大環境下，同業存單的發行勢如破竹，二、三月的單月發行量相繼創新高。從期限結構上看，3個月及3個月以下同業存單發行佔比上升明顯，這大概是因為銀行考慮到目前同業存單收益率高企。同時有關同業存單納入同業負債及其他同業鏈條的監管政策尚未明確，部分同業鏈條資產端收益率和負債端成本倒掛，所以部分銀行通過發行同業存單來維繫之前的鏈條運轉。

去年以來，可轉債發行速度放緩。截止一季度末，存量券發行耗時達到12.8個月，是歷史平均的近1.5倍。去年第二季度以來發審會通過首發項目數量逐季增加，但再融資審核速度有所放緩，轉債發行放緩與前期再融資監管有關。但證監會於今年2月17日發布了融資新規，其中定增難度加大，對定增的規模和時間間隔加以限制；監管層也鼓勵企業發行優先股、可轉債。考慮到發行優先股對於非銀上市公司而言可行性較低，而轉債發行門檻高於非公開發行股票，但相對於優先股有明顯優勢，因而再融資新規對可轉債一級市場影響更大，或推動符合發行條件的公司轉而發行可轉債來進行融資。以下是已經過審，還未發行的可轉債信息。