基金經理：疫情刺激有限 醫藥股估值合理

今年以來表現「掉隊」的醫藥板塊開始反彈，醫藥主題基金凈值也隨之走高，市場將此解讀為香港流感疫情疊加四川、新疆兩地震災刺激。但在基金經理看來，事件性因素的影響有限，醫藥板塊自有其內在的邏輯。

多名基金經理表示，目前來看，醫藥板塊估值合理，中期值得配置，醫藥商業、中藥等細分領域的龍頭企業頗有吸引力。

疫情拉動作用有限

本周以來，醫藥板塊走出三連陽的行情，合計漲幅為2.65%，同期上證指數漲幅為1.28%。醫藥主題基金凈值也隨之上漲。Wind數據顯示，本周35隻主動偏股型醫藥主題基金(不同份額分別計算)全部取得正收益，19隻基金凈值增長超1%。而從年初至今看，尚有17隻醫藥主題基金收益為負。主要受累於上半年醫藥板塊的滯漲，從申萬一級行業分類來看，醫藥生物板塊年初至今整體跌幅為3.26%，特別是進入7月中報季之後，板塊又迎來了一波較大幅度的下跌。

對於近期醫藥板塊的反彈，市場將此解讀為香港流感疫情疊加四川和新疆兩地地震的刺激，但在基金經理看來，事件性的因素對板塊影響有限。

廣發醫療保健基金基金經理邱璟旻表示，流感疫情僅對疫苗、抗生素生產企業等個股有所影響，但對整個醫藥板塊影響較弱。特別是在今年的市場行情下，投資者比較謹慎，主題炒作的熱度下降。

即便對個股有刺激，這種支撐亦不能長久。在農銀醫療保健股票基金經理趙偉看來，受到香港流感事件影響，流感主題股有一定程度的漲幅，但這類主題股行情不能持續，因為沒有業績作為支撐。

「從中報的情況來看，基金等機構對醫藥股配置的比例較低，主要原因還是業績受到醫保支付壓力增加以及政策降價預期影響。」趙偉表示。

融通醫療保健基金經理萬民遠同樣認為流感事件對板塊的影響較小。在他看來，香港流感只是表象催化劑，7月份醫藥板塊在所有板塊中跌幅最大，所以反彈也正常，近期醫藥板塊中反彈的大多是前期回調較多的醫藥指標股。

邱璟旻也持類似判斷，他認為此次醫藥板塊上漲是在消化此前的跌勢，市場對行業的預期和估值都回到正軌。此外，醫藥板塊下跌還有一個因素就是周期股的上漲，導致存量資金內部調倉，現在來看，本周板塊上漲跟這種調倉結束也有關係。

醫藥板塊仍在底部區域

對於下半年醫藥板塊配置價值，基金經理持樂觀態度，看好部分細分領域的優質龍頭企業。

邱璟旻表示，目前醫藥板塊仍在底部區域，從今年的市場風格來看，低估值板塊比較有吸引力。商業、中藥都是值得看好的板塊，此外，細分領域中體外檢測的行業增速較快，也是值得關注的領域。

趙偉則稱，後續的醫藥板塊還是分化行情，以選股為主。據介紹，目前農銀醫療保健基金的配置更偏向製藥版塊以及高成長性個股等方向。

「今年以來醫藥政策最大的變化在藥品上，仿製葯一致性評價、醫保目錄擴容以及醫保談判目錄的出台，都指向藥品這個板塊，在下個醫藥招標周期，以優質剛性用藥和創新葯為代表的醫藥企業會逐步脫穎而出，政策導致的優勝劣汰也會加速葯企集中度的提升。」趙偉稱。

萬民遠認為，目前醫藥板塊整體估值相對合理，醫藥股具備長期配置價值，醫藥行業是長期穩定增長的行業，需要用時間換空間。選個股需成長與估值兼具，用中線持股的心態從容守候。下半年主要看好一致性評價、醫藥商業、製劑出口等細分領域。

他表示，醫療行業仍有望維續10%~15%增速，且上市公司的業績表現有望好於行業。招標降價等政策擾動是行業最大的不確定性，全民醫保控費將常態化，葯價螺旋式下降也是趨勢，但更多是壓縮過去醫療行業不健康的中間利益環節。行業環境凈化后，未來真正的好醫藥公司會長大。

中歐醫療健康基金經理葛蘭判斷，維持行業增速逐步回升的判斷，行業格局變化逐步凸顯治療性用藥的投資機會。投資者可以關注優質龍頭企業。例如，受益於優先審評及仿製葯一致性評價等相關政策的創新葯企業及優質仿製葯企業、估值合理業績穩健增長的品牌中藥龍頭及醫藥商業龍頭。