[藍海黑石 · 深度] | 三元電池和氫氧化鋰分析報告

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三元電池即三元材料鋰電池，是指正極材料包含鎳鈷錳或者鎳鈷鋁的鋰電池。由於正極材料的成分不同，三元鋰電池的能量密度會高於普通的磷酸鐵鋰電池。

2017年7月，特斯拉Model 3系列即將量產，其將高能量密度的三元材料NCA用於電池，加速了高鎳三元材料電池的推廣，同時，國內行業政策和補貼政策也促使三元材料電池的發展趨勢日漸明朗，尤其是三元鋰電材料產業鏈公司將迎來需求爆發。

三元電池未來三年產能分析

由於國內新能源汽車補貼政策與能量密度掛鉤，而在目前主流電池正極材料中三元材料是具有最高能量密度的材料，是貼合政策的最佳材料，逐步成為車企首選。從滲透率來看，三元材料在乘用車中的滲透率逐年提高。

國內廠商三元電池使用情況，數據來源：乘聯會，蘿蔔投研(通聯數據)

三元材料在新能源汽車中的滲透率，數據來源：產業信息網，蘿蔔投研(通聯數據)

2016 年三元電池需求量約為9.2GWh，與2015年相比，同比實現翻倍增長，未來四年三元電池的需求量預計持續上漲，2020年預計達到68GWh。

2016-2020年國內三元材料鋰電池需求量CAGR預計達到65%。

2016-2020年國內三元材料鋰電池需求量，數據來源：華泰證券研究所，蘿蔔投研(通聯數據)

三元電池的正極材料是鎳鈷錳酸鉀三元材料，統計數據顯示，2016年鋰電三元材料產量5.43萬噸，同比增長48.8%；產值79.8億元，同比增長超過60%，其技術構成佔比在四種正極材料（磷酸鐵鋰、三元材料、鈷酸鋰、錳酸鋰）中最高。

三元材料產量（左）和動力電池材料構成佔比（右），數據來源：產業信息網，.蘿蔔投研(通聯數據)

國內主要三元電池廠家2017年產能（左）和有效產量對比（右），數據來源：公司公告，公開資料，蘿蔔投研(通聯數據)

氫氧化鋰當前產能

國內氫氧化鋰產量增長在2013年後趨於穩定，但出口量上升明顯。

國內氫氧化鋰產量和出口量，數據來源：產業信息網，智研諮詢，電池網，蘿蔔投研(通聯數據)

隨著鋰電、電池材料行業的迅速增長，電池材料對氫氧化鋰的需求不斷增長。2016 年氫氧化鋰在電池領域的消費佔比達74%。在高鎳三元材料電池需求上升趨勢下，氫氧化鋰需求更趨旺盛，預計2020年達到114563噸，但世界產量估計值卻低於需求量，預計缺口在2020年達到4563噸。

全球氫氧化鋰供需平衡表，數據來源：有色金屬工業協會鋰業分會，(蘿蔔投研)通聯數據

A股各上市公司氫氧化鋰當前產能和未來三年增量產能分析

上市公司主要有天齊鋰業、贛鋒鋰業、雅化集團、新疆眾和、西藏礦業，對應的氫氧化鋰供給數據及擴產計劃如下：

上市公司氫氧化鋰供給（噸），數據來源：公司公告，蘿蔔投研(通聯數據) 上市公司對應的財務數據如下：

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