深化多層次資本市場改革 新三板發展成重中之重

在今年的政府工作報告中，國務院總理李克強提到要深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎性制度，積極發展創業板、新三板，規範發展區域性股權市場。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，目前「完善主板市場的基礎制度」這部分內容已經開展，證監會主席劉士余上任后多次談到「逮狼打鱷」，本質上就是加強投資者保護。另外，新股發行註冊制、退市制度、規範併購重組等一系列改革制度在持續推進中。

證券時報專家委員會委員、中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，積極發展新三板是一大看點，新三板的獨立市場地位已經得到高層確認。

李迅雷指出，新三板當前的掛牌公司超過萬家，如何改善市場流動性是重中之重，新三板是服務創新創業型中小微企業的重要融資平台，今年監管部門的工作重點應該是圍繞現有市場分層提供製度供給，推出配套政策紅利。

政府工作報告中還提到，要積極穩妥去槓桿。把降低企業槓桿率作為重中之重，加大股權融資力度，多措並舉降成本，擴大小微企業減半徵收所得稅優惠範圍。

李迅雷表示，目前國家對加強企業資產債務水平控制任務明了，居民槓桿率和政府的槓桿率並不算高，高槓桿主要集中在企業方面，要降低企業槓桿率，就必須增加直接融資比例，通過債轉股等降低負債的方式把槓桿率降下來。

在增加直接融資比重、加大股權融資力度方面，資本市場IPO的速度已經從去年下半年開始有所提升，證監會在嚴把上市企業質量關的同時，控制募資規模，加快發行速度，每周下發一批IPO批文在保證市場平穩運行的同時，也提高了資本市場服務實體經濟的能力。

據統計，今年以來，證監會發審委審核了66家公司的IPO申請，其中54家獲得通過，9家被發審委否決，3家被暫緩表決。IPO審核通過率為81.82%，與去年同期97.37%的通過率相比，明顯下降。李迅雷指出，IPO堰塞湖需要疏通，但也要避免泥沙俱下，提高資本市場上市公司的質量，加大監管審核力度將是未來一段時期的常態模式。

此外，政府工作報告中還提到，要支持外商投資企業在國內上市、發債，允許參與國家科技計劃項目。一位市場人士表示，目前國內政策方面對外企在國內上市並無限制，反而是很多外資企業與其集團之間存在大量的關聯交易和同業競爭情形，這才是外企在A股發行上市的障礙，這類公司以歐美資本為主，多在境外上市，所以在國內直接開拓市場的香港台灣企業反而具有了上市優勢。

上述市場人士表示，目前還不清楚未來外企在上市的具體操作細節，要實現外企上市，監管層還需要解決一些問題，例如跨國公司如何公布財報等。