可怕的中國債務！

請允許我標題黨一下。

有人在評論（zhihu.com/question/64251778/answer/219069243）中告訴我，要崩潰了，問他們原因，其中最主要一條罪狀是「的債務危機」，還給出了鏈接。IMF稱債務水平「危險」，文章稱：

IMF現在預計，到2022年，的非金融部門債務將超過GDP的290%，而去年為235%。該組織此前曾估計，債務水平將在未來五年期間穩定在相當於GDP 270%的水平。

290%，好可怕！

呵呵，熟悉我的人都知道，我一向較為鄙視財經媒體文章，一方面是，大多數記者真的不具備寫財經新聞的知識水平，另一方面呢，新聞總是要吸引眼球的，而統計數據很多時候又較為平淡，往往看不出什麼端倪，不夠「勁爆」。於是乎，有意或者無意，記者總愛瞎「加工」，不泡製一篇「震驚體」，實在對不起自己的薪水。國外媒體呢，除了上面的提到的水平問題，往往還多了一個屁股問題。倒也不怪他們，因為對經濟正面的報道，真不算什麼新聞，誰都知道經濟發展的好，而只有報道經濟不好、出了問題、馬上崩潰藥丸，這才是新聞，讀者要的就是這種「這天終於來了」的感覺。當然了，也不是說所有媒體都一樣不可靠，據筆者有限的觀察，《The Economist》總體水平確實是較高的，他上面很多文章的作者本身就是經濟學者，因此相對嚴謹、可靠很多，即使是批評（其實對經濟積極正面的文章也很多）也往往言之有物，讓人覺得對事不對人。當然了，也有個缺點，那就是文章是要付費閱讀的。

好了，不扯遠，讓我們回到的債務問題上來。大家最關心的還是——的債務問題嚴不嚴重，是不是快藥丸了？

回答這個問題前，我們得先明確一下，到底「的債務」指的是哪些債務。

1，政府債務。

政府債務包括中央政府債務，和地方債務。政府債務有多少？最新的數據是截止到2016年末的，中央政府債務12.01萬億，地方政府債務15.32萬億，合計27.33萬億。而2016年GDP達74.4萬億。政府債務/GDP = 37%。

有人覺得這數據有隱瞞，地方政府還有融資平台的隱性擔保債務，雖然不是名義上的地方債，但也是要當地政府還的。

確實如此。

這部分有多少呢？最新數據里沒有精確的統計，我們只能估算。

2013年的時候，為了排查地方債務風險，審計署專門做過一次地方政府債務審計，可以參見《2013年第32號公告：全國政府性債務審計結果》。在這個報告中，政府的或有債務佔到政府直接債務的46%。

在此後，地方債得到了一定的監管和控制。但是我們做估算，就往高一點估吧，我們假設2016年，這個比例還超了，或有債務達到直接債務的50%吧。

於是，估算政府總債務 = 直接債務27.33萬億 x 150% = 41萬億。

「估算政府總債務」 / GDP = 55%。

這就是可怕至極的政府債務！55%！！

等等，這個數字是高還是低啊？感覺……不知道。

不要緊，不怕不識貨，就怕貨比貨。我們來看看美國！

2016年末美國政府總債務 = 19,976 B$，美國GDP多少，18.57萬億美元！

美國政府債務 / GDP = 107.4%。

呃 …… 怎麼感覺哪裡出了問題。

好了，不要在意這些細節，我們看看日本！

2016年末日本政府總債務 = 11.8萬億美元，日本GDP多少，4.94萬億美元！

日本政府債務 / GDP = 239.2%。

擦！不是說債務可怕，藥丸嗎？怎麼美國、日本，分明乙烷啊！

好了，不耍嘴皮子。直接貼IMF的數據吧。

上面是IMF統計的圖表，黃色越深，政府債務越嚴重，表格里給了一些國家政府債務/GDP的具體數據。

結論很明顯，相比美國、日本、歐洲這一堆發達國家，的政府債務，即使經過我們的「修正」，添加了「或有債務」，也真的只能用「健康」兩個字形容了。

是不是政府債務一點問題沒有呢？也不能這麼說。

個人認為，的政府債務，有問題，但外行們的批評其實根本不在點子上，問題完全不在於規模，更在於的財政體制問題——政府和企業之間往往隔了一層窗戶紙；地方財政缺乏足夠的財政紀律；銀行也沒有表現出合格的商業銀行行為。這是一種危險的組合，使得地方政府可以讓銀行來為自己的債務買單。這才是真正的政府債務問題！

當然了，如果你要問我，政府債會不會爆啊？地方債會不會大面積違約啊？

個人認為，不會。不僅僅是因為政府債務的規模可控，更因為：

1）政府有好資產。政府實際上擁有非常好、非常多的資產，不僅僅是政府未來的稅收收入。政府擁有城市裡所有未招拍掛的土地，擁有一堆壟斷國企股權，擁有一堆礦產、鐵路、橋樑、公路，這些全是優質資產。擁有這麼龐大的資產的政府，怎麼出債務危機呢？真出了危機，賣掉點資產就能變出錢來。

2）借債用途健康。不管是中央政府，還是地方政府，借來的債，並不像歐洲的希臘、葡萄牙之類的「歐豬」國家，用在了社會福利或者消費之上，而是將借來的錢大部分用於了基礎設施投資。這就好比，同樣借了100萬，一個人是用於買房，自己付了首付，剩下的用貸款。另一個人，則是將這100萬用於消費、揮霍。那麼，這兩個人的償債能力、違約可能，顯然，是完全不同的。

3）高增長。的政府收入是在不斷、快速增長的！速度很多時候甚至快過GDP！就好比一個人貸款買房，他收入前景很好，每年都在加薪，那他違約風險自然小嘛。

好了，政府債務問題我覺得差不多可以討論到這裡了。總而言之，政府的債務問題，其實是指背後的制度。如果擔心政府還不起錢，真的有點杞人憂天。

2，企業債務。

3，個人債務。