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公募基金謀划投資新三板 面臨三大困境

昨日,在證券投資基金年鑒主辦、九泰基金協辦的「公募基金新三板業務研討會」上,多位基金公司高管及專業人士探討了公募基金入市新三板的難點及未來發展前景。

或遇投研人才缺乏、流動性不足等瓶頸

業內人士認為,公募基金入市不得不面對新三板市場流動性不足、公司治理不規範、信披不充分等問題;而且公募基金若要實際參與,仍面臨投研人才儲備不足、投資者門檻懸而未決、產品管理收益不匹配等難題,這些都將成為公募基金參與新三板市場的「攔路虎」。

國務院發展研究中心金融研究所研究員王洋總結,新三板發展至今積累了很多問題:

一是流動性問題,如換手率偏低、高流動性集中於少數企業、優質公司撤離新三板等。

二是融資功能的趨弱,融資規模偏小,外部投資者不足。

三是公司治理不規範、股權集中度較高、信息披露不充分等。

王洋稱,「新三板暴露出來的問題導致市場不能很好發揮定價、資源配置、風險識別等重要功能。而要改善這個狀況,新三板市場需要保持自己獨立的地位,建立與主板市場融合和競爭的相互補充、相互競爭的關係,這樣新三板市場才能有長足的發展。」

華夏基金研究發展部董事總經理駱紅艷也認為,華夏基金目前主要以專戶形式在參與新三板,但公募參與新三板會更加關注基礎市場的成交量和活躍度,而新三板在這些方面還存在較大差距。

除了新三板本身的問題,更多的公募人士關注公募基金投資新三板面臨的投研人才不足、產品管理收益不匹配等實際困難。

前海開源基金董事總經理付柏瑞認為,人才是新三板最大的財富,人才問題也是新三板未來投資研究最大的困境。新三板市場目前的研究人才和投資人才還處於市場發展初期,要進行新三板投資,目前相關的人才仍極度缺乏。

九泰基金總裁助理鄭立昌則表示,目前已有公募基金以專戶或者基金子公司專戶形式投資新三板,但在考慮真正的公募基金入市時,一方面應考慮公募基金層面的投資者門檻,比如門檻降到多少才合適,才能平衡投資人的收益和風險;另一方面,公募基金管理新三板公募產品還需要解決收益匹配的問題,如果只收管理費、沒有後端收益的話,很難覆蓋公募的管理成本。

「按照目前公募基金投資方式,公募基金一般只收取管理費,沒有後端收益。但新三板投資有特殊性,比如一個項目投2000萬,如果按照2%管理費來算才有40萬,人員成本、盡調成本、管理成本都覆蓋不掉。所以,管理端如果公募基金來管理,一定要解決收益匹配的問題,否則管理人是不合算的。」鄭立昌稱。

公募期待新三板敞開大門

儘管目前公募基金入市新三板還存在諸多障礙,受市場流動性影響,專戶投資的積極性也開始下滑,但論壇上的多數基金公司高管及專業人士認為,新三板市場對公募基金投資來說仍具有非常重要的配置意義。

據了解,推動公募基金投資新三板的工作在有序推進。從業內反映的情況來看,相關規則可能會綜合考慮公募基金的投資規模、新三板的標的範圍、是否提出封閉期要求、產品設計等四方面因素。

事實上,目前已有不少公募基金公司以專戶產品的形式在新三板投資,公募基金也有參與新三板市場的意願。但公募基金份額持有人資產規模普遍較小,其對風險收益的訴求、風險承擔能力都與私募投資人差異顯著,因此需要作出差異化的安排。(文/經濟網等)



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