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期市收評:黃金白銀穩步拉漲 螺紋3000尚存支撐

金融界網站3月27日訊 商品今日再度暴跌,鐵礦、螺紋、橡膠塑料等品種全線大跌,將負隅頑抗的多頭們再一次打入深淵,走勢上看,螺紋遠月在3000關口尚存支撐,而貴金屬重心穩步抬升,近期可做偏多配置。

截至收盤,焦煤下跌5.29%,鐵礦石下跌5.26%,橡膠下跌5%,焦炭下跌3.9%,螺紋下跌2.98%,錳硅上漲2.57%,黃金上漲0.97%。

甲醇「雪崩式」下跌的背後

雖然內地流入華東港口貨源充裕(多為前期訂購的內地貨源),但業者多預期3月下旬至月底大量轉口的港口貨物將加速釋放港口的庫存量。據卓創資訊不完全統計,預估3月24日至3月底江蘇區域整體轉口貨源在7.20萬噸附近,而(3月24日)至3月底抵達江蘇港口進口船貨數量在 6.45萬-7萬噸,實際到港的進口貨物和整體轉口的保稅貨物能否真正對沖,我們將拭目以待。

目前甲醇的走勢除了看國內供需面的變化,還要看甲醇制烯烴的利潤、國內甲醇主力產區的成本線以及外盤貨源經銷商的止損點位。3月份國內甲醇斷崖式的下跌將甲醇上中下三方 「一網打盡」:甲醇制烯烴工廠「抱團取火」,工廠停車降負荷或直接選擇銷售貨源以求避險,部分外商選擇新的方式「修正」長約,一時間醇價難被支撐,遭遇嚴酷的「暴風雪」行情。請近期業者及時關注MTO/CTO即時成本變化、外盤貨源經銷商的「邊際」利潤、國內甲醇主產區域的成本線。

供給側改革下的黑色板塊的投資機會和策略

供給側改革貫穿全年,中頻爐還有加速淘汰的空間,下半年還有一系列的大型活動和環保壓力,在產產能的壓減節奏較為平穩,高爐開工率與去年高位差距有7%,但粗鋼日產量與去年高位之間的空間只有10萬噸,已基本達到日均產量上限240萬噸,下半年產能和產量雙降,灰色產量的增長在1000萬噸。如果不考慮庫存因素,供給出現微小的缺口,大概1500萬噸,主要體現在階段性缺口。目前市場已經反映了供給側炒作的預期,繼續推動上漲需要新的刺激因素。

需求上分歧較大,個人傾向房地產方面儘管三四線城市銷售好轉,但地產投資和新開工數據環比去年底有所下降,且去年拿地面積已經下滑,今年新開工預計持穩,加上中央的調控壓力,地產對鋼材需求的拉動力減弱。

基建數據表現靚麗,挖掘機、水泥銷量也驗證了基建的良好開局,但有明顯的季節性和區域性特點,基建對需求的拉動小幅增長,全年螺紋需求基本持平或略有下降。鋼廠資金流和訂單目前都較好,當貿易商庫存壓力向鋼廠轉移的時候,螺紋的價格將承壓。

礦石港口庫存有一定水分,去掉不能用的廢礦,基本上有1億噸庫存,相當於鋼廠一個月的用量,並不算高水平,為了增強礦石的話語權,必須有必要的礦石儲備,目前的儲備量還遠遠不夠。從價格上看,普氏走勢和澳元匯率走勢的相關性更高,這與出口貿易結構有關。鋼廠在螺紋,相比螺紋,鐵礦基差有更強的操作性,基差很有規律,遠月由於大家的悲觀預期,貼水很深,但近月存在對現貨的回歸,基本在20至120之間波動。

板卷的壓力大於螺紋,用時間換空間的意願較大,卷螺差的核心,目前的操作機會偏左,有安全邊際,目前沒有驅動力,但驅動可預期,建議遠月布局。交易核心在需求端,成本端只是一個支撐作用。

供給側改革對產量的影響較為直觀,需求端的變化較為平緩,有彈性,目前價格已反映了供給側的預期,未來漲價還需要進一步的刺激。不建議交易做空鋼廠利潤的套利,因為在市場下操作政策主導策略是很有難度的。



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