區間震蕩格局未變 政策紅利仍是盈利主線

受雄安新區設立的利好刺激，清明節后首個交易日，股指跳空高開收出光頭大陽線以來，滬指未能一舉突破3300點一線，而是在3260—3290點一線展開盤整。按照今年的震蕩格局來看，滬指在該區域的盤整時間應該還不夠充裕，並且有再度回撤3240點一線缺口的可能。滬指周線方面一直受到120周均線的壓制，由於120周均線在3300點一線運行，如果向上突破站穩120周均線，則會再創近兩年來新高，但是短期內市場再創新高並不符合滬指當前的運行節奏，因此需要提防久攻不下后出現的調整。

創業板指大周期的下跌趨勢和弱勢格局依然沒有改變，在設立雄安新區的利好下，也只是向上反抽1950點一線壓力，隨後再次下探，目前已經回到所有均線下方，均線系統也形成空頭排列。從中期技術面來看，創業板指再次向1800點一線尋求支撐已經基本沒有懸念

根據深交所3月份公布的數據顯示，2016年創業板603家公司合計實現凈利潤932.16億元，較上年同期增長38.15%，凈利增速皆達到近5年以來的最高水平，其中79家公司完成重大資產重組。由於當前管理層對併購重組的嚴格監管，導致創業板中的公司通過外延式發展來提升業績的模式已經發生改變，即嚴格的併購重組監管必將影響創業板的整體業績。創業板公司的大量併購主要集中在2014年下半年至2016年上半年，被收購公司一般為3年業績承諾期，所以2016年和2017年很多公司的業績高增長仍來源於前期收購標的的業績承諾。但是，新增資產重組提升業績的公司大幅減少，很有可能會導致創業板整體的業績增速出現回落，一旦業績增速出現趨勢性回落，創業板將很有可能出現加速下行的走勢，時間點有可能在今年四季度至明年一季度。

目前兩市除了主板與創業板的分化外，行業板塊的分化也十分明顯，除了雄安新區、粵港澳大灣區、一帶一路和軍工板塊存在明顯的盈利效應外，其他板塊基本不存在投資機會，甚至很多板塊被創業板帶動，走出了持續下行調整的走勢。存在盈利效應的這幾條主線，主要是以政策紅利和事件驅動為核心，並且存在進一步發酵的可能。

以雄安新區概念為例，最初資金集中在與雄安新區相關的基建、建材類個股中，隨後市場挖掘出「美麗雄安」、「雄安生態」等概念，從而推動了相關的環保股。截至昨天，市場又挖掘出「雄安金融」概念，相關個股強勢上攻。未來隨著雄安新區的逐步落地，相關政策也會越來越明晰，伴隨著新的政策，市場必然產生新的投資機會。

一帶一路和軍工板塊的事件驅動在短期內也並未結束。距離一帶一路峰會的召開仍有一個月的時間，資金仍有足夠的騰挪時間，市場也對本次峰會可能存在的超預期利好充滿了期待。軍工板塊近期主要受益於國產航母下水、軍工集團混改和朝鮮問題的催化，尚處於啟動初期，尤其是國產航母下水和軍工集團混改的時間點尚不確定，目前主要機構的預期為4月底至7月初，因此，軍工板塊在當前仍是逢低布局的不錯選擇。