銀河期貨：用電高峰將至 動煤看漲預期

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一、動力煤價格走勢回顧

期貨市場方面，本周五動力煤主力合約ZC709收608.8，相比於月初上漲6.25%，同時主力持倉413554手，主力交易182586，有一定程度的下滑。在現貨市場方面，受夏季到來影響，用電高峰將至，同時經濟有回暖跡象，煤炭需求適度改善，國內重要港口的市場價與平倉價有一定程度的上揚。

圖1：動力煤主力合約（元/噸）

資料來源：WIND資訊 銀河期貨煤化工事業部

圖2：環渤海港口市場價（元/噸） 圖3：環渤海港口平倉價（元/噸）

資料來源：WIND資訊 銀河期貨煤化工事業部

二、市場供應方面

國內產量6月份，全國原煤產量30835萬噸，同比增長10.6%。較上月增加1057萬噸，增長3.55%。自今年3月份以來，原煤產量已經連續4個月保持恢復性增長；日均生產1028萬噸，比5月份增加67萬噸。分省份來看，6月份原煤累計產量排在前五名的為內蒙古區、山西省、陝西省、貴州省、新疆，合計產量23703萬噸，上述五省份原煤產量佔全國原煤產量77%山西省規模以上企業生產原煤7497萬噸，同比上升12.9%，環比上升1.6%。山西方面，1-6月份，山西累計生產原煤41718萬噸，同比上升5.5%。內蒙古方面，6月份，為了迎接自治區成立70周年，不僅加強了煤管票和火工品的管制，還開始煤礦安全檢查和環保檢查，部分煤礦停產減產，煤炭供應量較為緊張。6月份內蒙古生產原煤7940萬噸，同比上升19.2%，環比持平。1-6月份，內蒙古累計生產原煤46191萬噸，同比上升13.8%。今年，內蒙古按照「應退盡退、能退早退」的原則落實煤炭行業去產能目標，全區確定退出地方煤礦16處、產能810萬噸/年，比國家安排的計劃多退12處、產能690萬噸/年。陝西方面，6月份陝西省生產原煤4924萬噸，同比上升18.3%，環比上升7.6%。1-6月份，陝西累計生產原煤25843萬噸，同比上升9.2%。電廠方面，6月份全國絕對發電量5203億千瓦時，同比增長5.2%。其中，全國火力絕對發電量3710億千瓦時，同比增長6.3%；水力絕對發電量1044億千瓦時，同比下降1.9%；核能發電量199億千瓦時，同比增長10.9%；風力絕對發電量197億千瓦時，同比增長13.3%；太陽能絕對發電量53億千瓦時，同比增長29.3%。

整體看，火力發電增加，水力發電下降，燃煤需求有增加趨勢，現貨有一定支撐，期貨仍將維持震蕩偏強的走勢。

圖4：原煤產量（億噸） 圖5：國內主產地產量（億噸）

資料來源：WIND資訊 銀河期貨煤化工事業部

2、進口量

本周進口煤價格全面上漲，外礦報價較上周上漲1-2個美金，國際海運費同時上漲0.5-1個美金。由於國內煤價持續上漲，外礦對於後期煤市看漲，存在捂盤現象，提高報價。而國內下游對進口煤雖有需求，但擔心政策因素，還盤較低，成交不多。

澳洲煤方面，8月份貨基本沒有，報價FOB72-73美金，海運費8美金左右，本周聽到的成交很少。外礦對於後市情緒看漲，存在捂盤惜售情況。與國內煤價差60元，下游尋盤較多，但考慮到資金和時間成本，還盤較低

印尼煤方面，3800大卡煤報價FOB42-43美金，主流成交FOB41.5-42美金。4700大卡煤報價FOB60以上，下游還盤FOB58-59美金。本周印尼煤詢盤較上周有所減少，少數成交在高位價格。目前貿易商普遍比較謹慎，對於後期限制進口煤政策比較擔憂，今年上半年進口量同比上漲23%，下半年如果國家出台限制政策，對進口煤的打擊還是比較大的。

利好因素：1．澳洲8月份貨源基本沒有。2．礦方看好後市，捂盤惜售。3．下游詢盤，需求支撐。4．與國內煤價格相比，進口煤價格仍有優勢。

利空因素：1．進口煤限制政策的不確定性。2．國內煤價走勢的不確定性。

資料來源：煤炭資源網 銀河期貨煤化工事業部

圖6：煤炭進口量（億噸） 圖7：動力煤進口量（億噸）

資料來源：WIND資訊 銀河期貨煤化工事業部

圖8：煤及褐煤進口量（億噸） 圖9：分煤種進口量（億噸）

資料來源：WIND資訊 銀河期貨煤化工事業部

3、出口

海關總署數據顯示，2016年全年共計出口878萬噸，增長64.5%。雖然出口總量較少，但出口仍保持著較高的增速．

圖10：煤及褐煤出口量（萬噸） 圖11：出口金額（億美元）

資料來源：WIND資訊 銀河期貨煤化工事業部

三、下游消費方面

1、煤炭消費繼續減少

煤炭工業協會數據顯示，測算前11個月全國煤炭消費約34.9億噸，同比下降1.6%（減少5600萬噸）。其中電力行業耗煤16.7億噸，下降0.4%；鋼鐵行業耗煤5.7億噸，下降0.6%；建材行業耗煤4.8億噸，與去年同期基本持平；化工行業耗煤2.5億噸，增長7.2%。8月份以來全國煤炭消費由負轉正，11月份同比增長1.4%，其中電力耗煤增長3.2%。

圖12：全國煤炭銷量累計數據（億噸） 圖13：動力煤下游消費量疊加圖（億噸）

資料來源：WIND資訊

2、發電量

電廠方面，6月份全國絕對發電量5203億千瓦時，同比增長5.2%。其中，全國火力絕對發電量3710億千瓦時，同比增長6.3%；水力絕對發電量1044億千瓦時，同比下降1.9%；核能發電量199億千瓦時，同比增長10.9%；風力絕對發電量197億千瓦時，同比增長13.3%；太陽能絕對發電量53億千瓦時，同比增長29.3%。整體看，火力發電增加，水力發電下降，燃煤需求有增加趨勢，現貨有一定支撐，期貨仍將維持震蕩偏強的走勢，

圖14：發電量累加圖（億千瓦時） 圖15：三峽入庫流量（立方米/秒）

資料來源：WIND資訊 銀河期貨煤化工事業部

圖16：2016年11月各發電方式佔比情況 圖17：2015年11月各發電方式佔比情況

資料來源：WIND資訊 銀河期貨煤化工事業部

3、用電量

1-6月份，全國電力供需總體寬鬆。全社會用電量增速同比提高，二產用電量繼續較快增長；工業用電量累計增速同比提高，製造業日均用電量再創歷史新高；高載能行業用電增速同比提高，鋼鐵行業月度用電量連續三個月負增長；水電發電量同比持續負增長，火電發電量快速增長；水電利用小時大幅降低，其他類型發電設備利用小時同比增加；全國跨區、跨省送出電量同比增長；新增發電能力同比減少，太陽能發電佔比接近一半。同時，我們得到消息稱，重慶市境內燃煤發電標杆上網電價每千瓦時提高0.0168元，由每千瓦時0.3796元調整為0.3964元（含脫硫、脫硝、除塵電價）。

圖18：社會用電量（億千瓦時） 圖19：城鄉居民生活用電量（億千瓦時）

資料來源：WIND資訊 銀河期貨煤化工事業部

四、運輸方面

1．鐵路運輸

今年夏季，沿海煤炭運輸市場呈現供需雙高景象，在煤炭供需雙高、運輸暢通，以及國家政策調控的情況下，預計市場煤交易價趨向穩定，上漲幅度有限。此外，主力煤企顧全大局，重點保證長協煤供應，提高兌現率；而中小煤企和貿易商出售的市場煤價格會出現快速上漲，但實際交易量並不高。市場方面看，近期了解到南方地區需求穩定，價格仍在小幅上漲，多數貿易商表示近期價格偏高，市場不確定因素較多，採購謹慎，觀望較多。港口調入量方面，秦皇島港7月18日至20日三天調入量均保持在60萬噸以上水平，分別為64.1萬噸、66.1萬噸、61.3萬噸，而7月1日至17日平均調入量為58萬噸。如果此調運水平持續到月底，再加上長協煤托底，後續煤價上漲空間也不會太大。

圖20：全國煤炭鐵路運量（億噸） 圖21：部分鐵路煤炭運量（萬噸）

資料來源：WIND資訊

2、海運運輸

銀河期貨煤化工事業部

圖22：CCBFI運費指數 圖23：國內主要航線煤炭運費（元/噸）

資料來源：WIND資訊 銀河期貨煤化工事業部

六、總結

供應方面，目前產地供應偏緊，主要受以下政策的影響。首先是地方政府對煤管票的限制，榆林神木地區的煤管票限制仍很嚴格，了解到有部分煤礦因為煤管票即將用完，產量大幅減少。神木煤管票限制使得本來1-2塊錢的煤管票，在府谷地區被炒到了70多元，仍有部分黑煤進入市場。鄂爾多斯地區煤管票限制較前段時間寬鬆，但也並未完放開，也有消息說，近期內蒙露天礦井可能會停產。其次是各級政府頻繁的安全、環保檢查，尤其對山西地區影響較大。有煤礦反映，省市級檢查輪番上陣，煤礦產量收到影響。另外大礦部分整合礦井沒有復工，露天礦生產部正常，導致山西煤炭資源較為緊張，價格也不斷上漲。

需求方面，產地煤礦普遍反映銷售情況良好，礦上基本沒有庫存。主要有兩方面的原因：一是近期高溫天氣持續，內陸電廠採購需求較好。有煤礦反映，最近下游電廠需求有好轉，主要是由於南方水電出力不夠，需要火電補充負荷，電煤比較緊張，但電廠接收價格暫時沒有漲。二是部分貿易商仍在囤煤，帶動了一部分需求。有煤礦表示，直接的下遊客戶不多，主要是中間貿易商在採購，因為預估價格會上漲，捂貨不願意銷售。預期方面，煤礦認為雖然煤價已處於較高水平，但受目前全國高溫天氣持續，電廠日耗增加，以及政策因素影響，短期內看漲預期仍較強。

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