煤焦價格下行壓力增強 焦化廠利潤大幅下滑

下游放緩採購節奏

焦炭價格自去年11月高點已經下跌了500多元/噸，目前，山西晉中准一級焦價格在1530元/噸，天津港准一級焦價格跌至1740元/噸。焦煤價格年後的下跌幅度也有150元/噸。分析看，鋼廠煉焦煤庫存和焦炭庫存偏高是壓制煤焦價格的主要原因。

焦化廠利潤大幅下滑

去年11月，焦化廠噸焦利潤超過500元，而隨著焦炭價格的下跌，目前焦化廠幾無利潤。近期化工品行情較好，焦化廠生產過程中產生的焦油、粗苯和煤氣等可以產出100—200元/噸的利潤。即便如此，山東、河北的焦化廠還是處於微利狀態，山西的焦化廠甚至已經出現虧損，部分企業虧損幅度達到100元/噸。

庫存仍處於偏高水平

山西煤礦的主力煉焦煤庫存偏低，多數煤礦並無庫存，而山東的煉焦煤庫存偏高，兩地庫存有差異，說明目前配焦煤相對主焦煤供應寬鬆。

春節前補庫是焦化廠和鋼廠的慣例，鋼廠普遍將焦炭庫存增加至15天，焦化廠普遍將煉焦煤庫存增加至20天。儘管春節后焦化廠和鋼廠放緩了採購節奏，但其庫存仍處於偏高水平。目前，主流鋼廠的焦炭和煉焦煤庫存多在10—15天，部分鋼廠的焦炭庫存甚至有30天。

環保限產區域性分化

環保限產對山東鄒平及山西中部焦化廠的影響相對較小。目前，上述地區焦化廠開工率在80%左右，基本處於滿負荷生產狀態。

山東的臨邑、淄博以及山西南部的臨汾、運城受環保限產的影響較大。目前，上述地區焦化廠的開工率在50%左右。由於環保限制，焦化廠上馬了全套的環保設備，而環保設備的運行成本在20—30元/噸。

不過，環保限產並不是因為這些焦化廠排放不達標，而是要控制排放量。所以，即便環保設施齊全的焦化廠，在天氣不好的時候，也會被要求限產。山東部分焦化廠已經接到在兩會期間限產的通知，後期行業開工率將有所回落。

煉焦煤產能增加的潛力不足

我們調研后了解到，目前山西柳林的煤礦復產率在70%左右，介休等地的洗煤廠也未完全復工。隨著停工煤礦和洗煤廠的陸續復工，煉焦煤供應將增加。

不過，值得注意的是，後續煉焦煤產能繼續增加的潛力稍顯不足。主要原因在於，2012—2016年煤炭價格持續下跌，目前煤礦多虧損經營，投入普遍不足，設備更新維護跟不上，很多煤礦的生產並未步入正軌。此外，山西等地存在部分技改煤礦，短期內產量難以提升，這也是去年276個工作日取消后煉焦煤產量一直未能恢復的原因。

煤焦價格仍有下行壓力

焦化廠與上下游議價的過程中處於劣勢。一般情況下，煤礦和鋼廠根據市場調價，焦化廠被動接受。目前，鋼廠焦炭庫存和焦化廠煉焦煤庫存均處於相對高位，二者均放緩了採購節奏，加之山東等地煤礦庫存正在累積，若無下游需求的支撐，隨著時間的推移，煤焦價格下行壓力會進一步加大。