【舒立觀察】匯率操縱指控不是答案

會否被美國指控為匯率操縱國？謎底即將揭曉。美國財政部按慣例將在4月15日發布川普就職后首份《國際經濟和匯率報告》，評估主要貿易夥伴的匯率政策。全球經貿、金融界人士正密切關注事態進展。

匯率問題已成為近來中美經貿關係的焦點。川普在競選期間曾多次揚言，上任首日就將指控為匯率操縱國。3月底，他重申，其「就是匯率操縱的『總冠軍』」的看法沒有變。我們希望，剛剛結束的「習特會」，能有助於雙方在此問題上充分交流，在未來謀求共識。

其實，衡量一個國家或地區是否操縱匯率，美國有其自定的標準。判定匯率操縱需滿足三個條件：與美國的雙邊貿易順差超過200億美元；經常項目盈餘占其GDP比重超過3%；持續實施單邊外匯干預，通過買入外國資產促使本幣貶值，且買入規模在一年中達到其GDP的2%。

按此標準，很難得出是匯率操縱國的結論。中美雙邊貿易順差雖遠超200億美元，但已經在逐步縮小；經常項目順差占GDP的比重已從2007年約10%的峰值顯著收窄，降至2016年的1.8%；最近一年多，央行在外匯市場賣出大量外匯儲備，避免人民幣過度貶值，操作方向與構成操縱的要件恰恰相反。因此，2016年10月，歐巴馬任期內最後一份評估報告，並未指控為「匯率操縱國」，並指出，支撐人民幣匯率的努力是為了防止本幣快速貶值從而傷及全球經濟。

美國數任前任財長，從勞倫斯•薩默斯（Lawerence Summers）到剛剛卸任的傑克•盧（Jack Lew）等都指出，當前並不符合匯率操縱國的標準。當然，變數猶存，川普素來不按常理出牌，況且他在競選期間和上任后頻頻就匯率問題向發難，中方應做好預案。

操縱指控其實並非美國新招數。從1988年開始，美國財政部每年兩次就國際經濟形勢和匯率政策向國會提交報告。從1992年至1994年，曾五次被指控匯率操縱，但美方並未實施貿易制裁；此後，在人民幣漸進升值期間，美方一直認為中方人為壓低人民幣匯率，但均未貼上匯率操縱的標籤。其實，在WTO多邊框架下，美國也未再將任何國家列為匯率操縱國。

說到底，匯率操縱指控是「表」，美國急於縮減大幅貿易逆差才是「里」。是其貿易逆差的第一大來源。據美國商務部統計，目前，美國貨物貿易逆差中，約47%來自。但是，以鄰為壑的保護主義並不能扭轉中美貿易失衡。倘若美國以指控匯率操縱為由，對進口商品徵收懲罰性的高額關稅，反而可能激發貿易戰，甚至等於「經濟斷交」，這不僅對中美而言將是「雙輸」的結局，還可能損害尚在艱難復甦中的全球經濟。

中美貿易存在嚴重的不平衡，這的確是客觀事實，但是，這主要是全球產業布局、國際分工以及中美經濟結構和發展階段不同所致。在中美雙邊貿易中，中方在貨物貿易上是順差，在服務貿易方面則是逆差。人民幣匯率並非中美貿易失衡的根本原因。實證研究證明，人民幣貶值已不能起到刺激出口的作用。中方也無意於此。相反，改善貿易失衡一直是的政策目標。努力改善中美之間的貿易不平衡，不是屈從外部壓力的結果，因為它不僅符合美國利益，也符合的長期利益。

中美雙方均應客觀分析雙邊貿易失衡的複雜成因，並在平等對話、溝通協商的基礎上相向而行，採取改善貿易失衡的建設性措施。否則，匯率操縱問題就可能成為年復一年籠罩在中美經貿關係上的烏雲。

對於而言，需要轉變發展方式，調整產業結構，發展金融等服務市場，進一步降低貿易壁壘、特別是服務業壁壘。治本之策則是推進供給側結構性改革。只有如此，才能降低對外需的依賴，在擴大內需的同時，提升對包括美國在內的外國商品和服務的進口需求。企業擴大到美國直接投資，不僅有利於緩解中美之間的貿易不平衡，還可為當地創造就業機會。此外，還可加快人民幣匯率形成機制的市場化改革，增加匯率彈性，以免授人以柄。斷不可一遇衝擊，便暫停改革。

對於美國而言，川普希望振興製造業，改善貿易失衡，更應該求助於美國自身的經濟結構調整和國際協調。美方應發揮自身比較優勢，特別是擴大高技術產品對華出口，而不是動輒訴諸貿易保護主義，哪怕以此作為談判籌碼也將損害彼此信任。

中美經濟關係，尤其是近6000億美元的兩國貿易額，是兩國關係最堅實的「壓艙石」。這種關係經近40年努力方才行成，應倍加珍惜。匯率問題前景取決於中美各自宏觀經濟前景。倘若經濟增速不斷探底，美元又持續走強，貿易爭端就將激化。為避免這種不利局面，雙方均應調整宏觀經濟政策，推進結構性改革，一道走向繁榮。匯率爭議其實表明，中美兩國已結成「命運共同體」。■