新三板2017年中期投資策略報告：新三板上市輔導火熱值得警惕

近日，由聯訊證券、CCTV證券資訊頻道《聚焦新三板》、銅牛資本舉辦的2017新三板中期策略會在銅牛大廈舉辦。會上，聯訊證券發布《新三板2017年中期投資策略報告》。報告稱，上市輔導火熱值得警惕，魚龍混雜需去偽存真。

報告稱，IPO轉板市場持續火熱，2017年以來平均每周有近8家新三板企業宣布上市輔導，其中不乏大量的優質知名企業，新三板已成為IPO市場重要的後備部隊。截至6月15日，已進入上市輔導且IPO申請未被證監會受理的新三板企業多達365家。

CCTV證券資訊頻道《聚焦新三板》製片人李穎、聯訊證券新三板研究院負責人彭海、CCTV《聚焦新三板》特邀評論員布娜新、銅牛資本董事長唐一端、董秘一家人班代崔彥軍、太一雲總經理姬菲菲、挖貝網聯合創始人周雪峰(從左至右)

然而在這365家公司裡面，僅2016年之前就已開始上市輔導進程的有18家。例如森鷹窗業(430483.OC)，早在2015年6月30日便進入了上市輔導期，但至今該公司仍未報會IPO；另一家公司古城香業(830837.OC)，早在2015年10月23日便進入了上市輔導期，隨後便再無進展，在停牌近一年後，於2017年6月13日復牌交易，復牌首日股價暴跌近三成；同樣，米奧會展(831822.OC)在2015年11月9日進入上市輔導期，至今便再無任何動靜。這18家掛牌企業因各種原因無法申報上市材料，上市輔導期已過去了一年半以上，遠遠超過了正常期限，今後能夠成功被證監會受理的機會也愈發渺茫。

此外，還有86家掛牌企業上市輔導期已超過一年時間，其中部分公司或存在著股權結構問題、財務數據下滑等硬傷問題，在解決硬傷之前暫時無法申報上市材料，如硬傷問題始終無法解決則會面臨被上市輔導機構長期擱置或與輔導券商解除上市輔導關係的結果。

近期上市輔導公司數量的大量增加與市場環境有著密切關係。新三板市場預期的利好政策尚未如期而至，做市制度遇到前所未有的挑戰，做市轉協議股票數量明顯增加。加之定增融資規模和新增掛牌規模的萎縮，新三板市場已出現「倒退」跡象，這就將逐漸打破許多掛牌企業上市意願的搖擺平衡點。

聯訊證券強調，目前IPO概念股炒作的風險已迅速積累加大。在當前擬IPO市場火熱的環境下，許多掛牌企業缺乏自身判斷力，未有明確的戰略規劃，隨波逐流，一擁而上，新三板公司紛紛上市輔導現象已難言理性。並且如果這種情況持續下去，大量新三板企業蜂擁進IPO市場，在直接轉板機制沒有推出之前，勢必將造成IPO排隊申報審核的擁堵，也將加大掛牌企業IPO的排隊時間成本，減小IPO成功的幾率。更不能排除部分公司假借IPO之名，行其它便利。目前擬IPO市場已魚龍混雜，「偽IPO」掛牌企業數量繁多，投資者需對此保持高度警惕，注意投資風險，去偽存真。

對於監管層而言，如何保持市場活力和吸引力、將優質企業留在新三板，避免新三板演變為「一潭死水」，成為了當前擺在面前的重要命題。加快政策紅利推出節奏將是新三板市場的不二選擇，無論是在分層差異化制度供給、再分層、交易制度優化還是直接轉板制度方面，都需要監管層的努力。