供給側改革導致電解鋁供需改變，推高鋁價

國家2010年起開展過剩產能淘汰，工信部數據顯示，十二五期間，全國累計淘汰鋁冶鍊產能205萬噸/年。行業去產能效果明顯，2016年鋁價整體呈震蕩上漲趨勢，供需格局的真實轉變是鋁價上漲的根基。

2013年6月，工信部發布《鋁行業規範條件》，從生產規模及外部條件、質量工藝和裝備、能源消耗、資源消耗及綜合利用、環境保護等方面，對電解鋁企業提出具體指標要求。

根據現行鋁行業規範條件文件，2014-2016年期間，工信部前後發布三批符合《鋁行業規範條件》企業名單，涉及電解鋁生產廠家64家，涉及合規產能為2965萬噸。考慮到2003年之前的產能，合規產能與在產產能之間的差額達到500多萬噸。

目前合規企業名單中涉及雲鋁股份旗下4家生產企業，合規產能120萬噸，2003年雲南鋁業電解鋁產量為10.76萬噸，2016年母公司超短期融資券募集說明書披露2015電解鋁產能112萬噸，2016年報披露生產鋁產品124.8萬噸。根據以上分析，雲鋁股份目前不存在不合規電解鋁產能。

目前合規企業名單中涉及南山鋁業旗下1家生產企業，合規產能68萬噸，2003年南山鋁業電解鋁產量為6.9萬噸，公司2003年之前獲得電解鋁批文13.6萬噸。母公司2016中期票據募集說明書披露鋁錠生產產能為81.6萬噸，公司2016年年報披露生產電解鋁84.79萬噸。根據以上分析，南山鋁業目前不存在不合規電解鋁產能。

2017年初以來環保督察有日常化趨勢，目前「2+26」城市環保督察行動涉及電解鋁運行產能約1240萬噸，全國範圍內，工信部公布的合規產能與運行產能之間差額達500多萬噸，這些受影響產能或將改變電解鋁市場供需，推高鋁價。

分析認為，關注電解鋁產能全部合規且產能未受環保督察影響的相關上市公司：雲鋁股份，*ST神火，中孚實業，南山鋁業等。

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