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基金經理:選股要杜絕路徑依賴

基金經理:選股要杜絕路徑依賴

近期正是半年報業績預告的重點時段,業績不達預期導致「閃崩股」頻現,商業模式遭質疑導致市場「黑天鵝」不斷,為了加強對個股的研究,防止潛在的市場風險,多家公募基金公司已經加強投研對重點個股的基本面的深入研究,分散持股,打造公募組合投資優勢,踩雷「閃崩股」后優化後市操作等策略來應對重倉個股「閃崩」對基金的影響。

強化基本面研究

強化基本面深化研究和密切跟蹤調研是公募應對重倉股「閃崩」的重要手段。

北京上述銀行系公募權益類基金經理認為,從風險控制上而言,一是以業績優先,加強對業績的識別能力,要求在上市公司財務要素上要過硬,對公司的關聯交易、現金流、毛利率等都會做出仔細的梳理和篩選,對財務要求更趨嚴格;二是調研要做細,部分研究員的風險偏好比較高,「聽故事」可以,但要驗證故事真實性,對上下游、同行業、客戶等調研工作都要做細;三是避免對賺錢股票的「路徑依賴」,要隨著基本面的變化而進行調倉。

對於公司重倉的股票,該基金經理稱,公司重倉持有的股票要定期跟蹤,把研究做細;持股收縮,把更多精力放在個股的深度研究上;對核心股票庫要及時跟蹤基本面變化,深入研究,做定期報告,日常事件點評報告等,督促研究員把工作做細。

然而,該基金經理也坦言,從業績判斷看,完全躲避「閃崩股」比較難,主要是管理好盈利預期,並在個人預測與市場預期之間尋求平衡。比如公司預期達到30%,業績出來也是30%,就達到了投資預期。如果是低於預期,可能股價會下跌。二是做好研究,核心股票的業績公布之前,要在平時調研中就能提前發現一些端倪,這要靠財務分析和實地調研做得更細緻。

北京上述中型公募權益類基金經理也表示,他們一是偏向價值研究方向,二是偏深度研究。對公司進行深入分析,了解未來的成長性、市場空間,包括行業競爭地位、壁壘優勢等,有了比較全面的了解之後,自然對公司的投資價值有了清晰的認識。

該基金經理介紹,他們公司對於核心股票首先要求有深度報告,其次經過投委會、基金經理多次討論,獲得多數人通過,才能進入核心股票池。正常的跟蹤維護中,一旦發生行業、公司或競爭對手的相關事件,研究員必須及時給出研究報告;日常即使沒有發生任何事件,也需要有定期的跟蹤報告,了解跟蹤的相關情況。

滬上上述小型基金公司基金經理則坦言,防範機制各公司都有,但股票市場的特點就是具有風險,即便是藍籌股也無法保證沒有任何風險。為了防範重倉股「閃崩」風險,還是要堅持自下而上選股的邏輯,尋找一些有業績支撐,有確定未來的股票。

警惕抱團取暖的風險

另外,對市場詬病的持股集中度過高的問題,也引發公募基金的重視。

北京上述中型公募權益類基金經理表示,他們公司旗下基金的持倉比較分散,投資理念也是講究分散風險,包括股票池的分級管理制度,最高的核心池股票單隻產品持倉不允許超過8%等,都是對這方面的一些規範。

華南上述權益類基金經理也認為,最核心一點是怎麼來考慮風險,持股集中就是一種風險。

該基金經理稱,「基金法規已經有很多辦法了,包括單隻基金『雙十』,流通股限制等。需要考慮的,一是在研究公司的過程中,是不是除了價值以外,能夠充分考慮到潛在風險?怎樣控制住風險?二是按照法規來控制流動性。 如果不幸踩雷「閃崩股」,公募基金經理該如何應對?

北京上述銀行系基金經理認為,主要分三種情況:一是看主題事件會否影響到全年業績,應對事件對業績的判斷加以對比,如果事件不影響全年業績目標,會選擇繼續持有,不會因為一時的漲跌而做操作;二是市場反應過度,發生了績優股的超跌,若基本面沒有惡化很嚴重,就會繼續加倉;三是如果季報出問題了,或者投資邏輯發生了根本變化,無法實現原來的業績預期,就會擇機賣出。

華南上述權益類基金經理也稱,「很多上市公司業績有變化,有好有壞,這是自然的商業邏輯。市場是有周期的,漲多了就會跌,股價周期性的下跌並不代表公司沒有價值,這只是一個很正常的周期波動,在公司基本面沒有發生重大改變之前,短期的漲跌並不影響公司價值,投資還是要堅持持有真正有價值的公司。」

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