量化基金日益流行 表現卻連年走低

目前量化策略占所有對沖基金中資產的13%，2011年這一比率僅有8%。不過，量化對沖基金近兩年的表現卻在走下坡路。只是由於以往積累的收益基礎，一些知名產品成立以來的收益仍較為可觀。

基金報記者 姚波

量化投資目前已經成為國際上最為流行的對沖基金策略，其管理規模在過去8年裡翻了一番。但在越來越多的資金湧入量化對沖基金時，這類基金的表現已大不如前。

近年來，量化策略產品資產在全部對沖基金中的佔比明顯提升，目前的佔比為13%，而2011年這一比率僅有8%。依據法國興業銀行的一份報告，在100隻商品交易顧問策略（CTA）和量化宏觀策略基金中，今年前兩個月的收益僅有0.04%，較去年的平均水平下跌了1.07%。而標普500指數同期上漲了5.9%。

量化對沖基金近兩年的表現都在走下坡路，不過由於以往積累的收益基礎，一些知名產品成立以來的收益仍較為可觀。全球規模最大的對沖基金，橋水聯合基金旗下的純阿爾法策略是最大的對沖基金產品之一，其中的純阿爾法18%（Pure Alpha 18 percent）產品，今年前兩個月業績為0.16%，2016全年收益也僅有2.4%；而2016年標普500指數上漲了12%。不過，長期來看該基金業績表現仍然不錯，1991年成立以來，其年化回報率達到12.3%。橋水旗下另一隻產品純阿爾法12%，前兩個月的收益為0.2%，去年下跌2%。該產品自1991年成立以來的年化回報也有9.1%。

英國的元盛資產（Winton Group）旗下的百億美元基金元盛期貨今年也只上漲了1.47%，去年下跌了3%。但該基金自1997年成立來的年化收益為12.68%。

曼氏集團旗下曼氏AHL阿爾安基金今年前兩個月上漲1.12%，2016年則下跌了3%。旗下另一隻AHL維度基金今年則下跌了0.27%，去年下跌了1.21%。兩隻產品自成立以來的年化收益分別為11.64%和5.27%。

一些新成立的產品狀況就更差一些。知名量化基金AQR資本旗下的幾隻新產品今年僅僅微幅上漲，而去年則有較大的跌幅，成立以來的總收益也非常有限。AQR旗下一隻發行於2012年、規模128億美元的管理期貨基金，今年僅上漲1.82%，去年則下跌了8.44%。成立以來，該基金的收益也只有1.56%。

量化投資管理（QIM）的產品則有較大波動，旗下的全球量化產品今年前兩個月上漲了4.26%，2016年表現相當不錯，取得了16.69%的收益；但旗下另一隻2015年發行的產品今年下跌了21.71%，2015年則上漲了35.27%。

都鐸投資（Tudor Investment）的一隻小型量化產品——都鐸勢能分散組合基金，2008年成立以來的年化收益僅有1.94%。不過，都鐸投資創始人保羅·瓊斯仍在考慮增加量化策略配置。

諾偉司（Novus）諮詢公司的一項調查顯示，目前量化策略佔到了所有對沖基金中資產的13%，2011年這一比率僅有8%。同時，諾偉司對8家大型對沖基金的研究發現，這些基金的持股重合度在3成左右，一旦出現股災，可能會引發2007年金融危機一樣的熔斷。不過，目前市場對量化投資的興趣仍然高漲。德意志銀行的一份報告顯示，79%的機構投資者有意布局量化資產，其中一半計劃在今年增加配置。